橡胶：轮胎厂结束应急限产，下游需求回归

观点小结

轮胎厂结束应急限产，下游需求回归：1）12月5日~12日，山东地区多地启动重污染天气Ⅱ级以上应急响应，部分轮胎与橡胶制品加工厂限产，叠加部分企业检修设备造成短期需求疲软，本周将迎来这部分需求的回归；2）2020年11月，中国乘用车销售229.7万辆，环比增长8.89%，同比增长11.69%，商用车销量47.2万辆，环比增长1.79%，同比增长17.94%；3）中国集装箱出口运价指数上周再次上涨。

泰国减产情况远低于预期：1）泰国原料胶水价格上周大幅下跌14%，我们认为泰国南部实际减产情况远低于原先的预期；2）海南胶水价格上周下降6.3%；3）青岛地区样本仓库整体维持去库趋势，但保税区内库存呈上升趋势。

期货市场止跌企稳：1）上周五RU与NR合约盘面止跌企稳；2）上周RU仓单累计新增注册11380吨，增长9.31%。

观点小结：上周由于部分轮胎企业限产，造成短期需求疲软，轮胎厂开工率小幅下降但仍处相对高位，并没有动摇天然橡胶基本面，11月汽车销量，尤其是商用车销量，依然能够支撑天然橡胶价格，故我们认为近期天然橡胶价格回落只是短期现象，对春节前的天然橡胶市场依旧保持看多的观点。

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限产结束，下游需求回归

重污染应急响应天气导致轮胎企业开工率降低

上周半钢胎样本企业开工率为69.32%，环比下降1.93个百分点；全钢胎企业开工率为73.18%，环比下降2.03个百分点。

受限产影响，轮胎企业开工率有所下降，但仍然处于相对高位，高于去年同期水平。

数据来源：WIND 天风期货研究所

重污染天气应急响应对轮胎加工企业影响明显

响应级别按照空气质量指数（AQI）的指标值大小与持续时间进行判定；

以青岛市为例，只要出现应急响应，那至少要减少污染物排放50%以上，企业部分停产，Ⅱ级以上响应就要完全停工；

根据新闻报道，上周山东省还派出了16个工作组进行暗查暗访，对减排工作进行督导检查。

数据来源：公开新闻整理 天风期货研究所

限产结束，需求回归

应急响应并不是一刀切式的治理，按照山东省生态环境厅制定的《重污染天气重点行业绩效分级实施细则（试行）》，将企业分为A、B、C、D四个等级进行管理；可见，应急响应对A级企业几乎没有影响，对B级企业有一定影响，C、D级企业必须按照规定执行，故影响最大；

山东省主要的轮胎、橡胶制品公司多属于B级以上企业，所以限产情况没有完全停产那么严重，部分新闻报道略显夸张；

现在应急限产已经结束，加工厂可恢复正常生产，对天然橡胶的消费需求回归。

数据来源：公开新闻整理 天风期货研究所

汽车市场维持增长

2020年11月，中国乘用车销售229.7万辆，环比增长8.89%，同比增长11.69%；商用车销量47.2万辆，环比增长1.79%，同比增长17.94%；

11月乘用车与商用车销量均实现同环比双增长，对天然橡胶价格的支撑作用未变；

数据来源：WIND 天风期货研究所

集装箱运价仍在提高

12月4日，出口集装箱运价综合指数为1412，环比上涨6.66%，同比上涨71.63%；

数据来源：WIND 天风期货研究所

泰国实际减产低于预期?

泰国割胶恢复正常，胶水价格大跌

上周泰国南部的降水暂停，割胶工作恢复正常，胶水提量，胶水价格从上周四开始大幅下跌，累计下跌8泰铢/千克，跌幅14%；

从收胶价格看，当地与海南10月的行情类似，受到降雨影响，胶水供应紧张，胶价上涨，降水结束后，受到高胶价刺激，胶水生产迅速提量，然后胶价下跌；

故我们认为，泰国南部实际减产情况要低于预期。

数据来源：路透 WIND 天风期货研究所

仓单增速放缓，后续提量有限

上周RU仓单累计新增注册11380吨，环比增长9.31%，和之前相比，增速明显放缓；

交割库总库存与仓单的差值在前期快速缩小，前期快速增加的仓单主要来源于前期入库标准品，现在云南已经停割，海南的胶水都被用于制作浓乳，预计今年不会再生产新的标准品，后续仓单提量有限。

数据来源：上海期货交易所天风期货研究所

青岛地区库存维持去库趋势

截止12月4日，青岛地区样本库总库存77.34万吨，环比减少0.69%；

保税区内库存11.91万吨，环比增加1.1%，保税区内消化速度放慢；

保税区外库存65.43万吨，环比减少1.01%。

数据来源：卓创资讯 天风期货研究所

浓乳价格领跌橡胶市场?

浓乳价格领跌

近期浓乳下游采购能力有限，且对高价浓乳接受意愿较低，市场整体呈现上游看涨，下游看跌的格局；

由于成品消化速度放慢，加工厂面临较大的库存压力，上周浓缩乳胶价格大幅下跌800元/吨，以低价缓解库存压力；

上周海南胶水价格累计下跌6.29%，国产浓缩乳胶价格累计下跌7.41%。

数据来源：WIND 天风期货研究所

全乳胶及其替代品跌幅较小

上周全乳胶下跌380元/吨，跌幅2.74%；

越南3L下跌400元/吨，跌幅2.95%；

泰国RSS3下跌400元/吨，跌幅2.13%。

数据来源：WIND 天风期货研究所

混合胶美金价格跌幅大于标准胶

上周泰国标准胶STR20下跌45美元/吨，跌幅2.78%，混合胶下跌70美元/吨，跌幅4.19%；

马标SMR20下跌50美元/吨，跌幅3.12%，混合胶下跌70美元/吨，跌幅4.27%；

印标SIR20下跌35美元/吨，跌幅2.2%；

数据来源：WIND 天风期货研究所

期货价格止跌反弹

数据来源：WIND 天风期货研究所