12月15日，鸡蛋期货近日持续走强，三个交易日涨幅超12%。这波强势上涨的背后有何故事？

近期鸡蛋期货价格大幅上涨，主要源于市场基于现货强势，对行业供需预期发生改变，即认为行业主动去产能已经使得蛋鸡存栏达到平衡甚至超淘的水平。在这种情况下，历史上可供参考的是2016年，市场分歧在于后期是否需要行业被动去产能，我们建议关注两个方面，其一是行业存补栏的变化，其二是现货基差的变动。中期谨慎看多，短期谨慎看多，建议谨慎投资者观望，激进投资者可以考虑轻仓做多。

现货方面，由于双十二电商促销使得需求端转好，产区走货速度加快，库存转移至消费端；鸡蛋现货需求季节性好转，下游拿货积极性上升，价格整体表现强势，短期预计延续偏强格局。中长期来看，未来存栏改善的方向相对明确，预计在2、3月会下降到相对健康的位置，对较远月合约形成支撑。

食品企业节前补货正进行，且近期由于冻品肉问题频发，多地下架停售冻肉产品，节前猪价易涨难跌，对蛋价也有一定利好。节前老鸡淘汰节奏依旧不明朗，目前中大蛋数量仍较多，蛋价转好养殖户存惜淘心理，不排除产能延后的可能，本轮上涨持续性有待验证。

今年由于养殖利润亏损，鸡蛋价格走势低迷，2020年行业整体补栏情况比较低迷， 根据天下粮仓的补栏数据，我们计算了2020年1-11月累计补栏量，仅6.7248亿只，2019年1-11月累计补栏量高达10.2709亿只，累计同比减少了3.55亿只。按照补栏4个月后进入开产期，大约1年的产蛋期来测算，2020年1月补栏的鸡苗产蛋期对应20年5月至21年5月，20年11月补栏的鸡苗产蛋期对应21年3月至22年3月。

这意味着2020年5月一直到22年3月新增在产蛋鸡供应会同比减少3.55亿只。因此，市场对于明年去产能去存栏的逻辑存在一致预期，不同的是去产能的幅度预测不同，因为这与后期的补栏和淘汰量仍然密切相关。因此，前期5月合约价格受到1月合约价格的拖累，回到3600元附近时，这意味着扣除交割成本后现货价格在3.3左右，估值偏低，因此吸引资金进入推涨5月合约。

而鸡蛋期货主力2105合约自挂牌以来一直呈现箱体振荡走势，运行区间在3600—3870元/500千克。近几个交易日，鸡蛋价格触及箱体下沿后转头上涨，并且成功增仓放量，击穿箱体上沿，形成有效突破。指标方面，MACD、KDJ、RSI指标形成金叉，给出买入信号。鸡蛋期货技术上增仓放量上行，指标上形成共振，涨势已经确立，第一目标位设在前高4450元/500千克，可背靠箱体上沿，逢回调买入。

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