棕榈油大涨3.63% 资金做多意愿增强

MPOB报告落地，再次向市场确认马来棕油供给端偏紧格局；印度调低毛棕榈油进口关税，12月前10日进口略显企稳；上调出口levy，印尼棕油向马来移库难持续；进口利润倒挂，产地强势，资金做多意愿增强，今日棕油指数涨3.01%，主力合约涨3.63%。

1、MPOB报告再次向市场确认马来棕油供给端偏紧格局

MPOB周四公布数据显示，马来西亚11月毛棕榈油产量149.1万吨环比上月降13.51%，降幅高于市场预期；出口130.3万吨环比上月降22.16%，降幅高于市场预期；进口11.2万吨较上月4.5万吨增6.7万吨；11月末马来棕油库存为156.4万吨，环比上月微降0.58%。

疫情二次爆发，马来疫控措施使得本就严峻的劳动力短缺现象进一步加剧，2020年马来棕榈油相对往年提前进入减产季。近14年中10月产量明显下滑的有5年，其中包括2016年强厄尔尼诺和2019年强干旱造成的下滑，而2020年10月产量下滑幅度最大，11月产量降幅又再次超出市场预期。11月-次年2月是马来棕油减产季，考虑到目前疫控形势，以国外务工人员为主的马来劳工短期集中归位难度较大，2021年棕油增产周期大概率会往后延迟，2021年上半年马来棕油库存仍会延续偏低状态。

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2、政策因素持续影响马来棕油出口降幅缩窄

12月前10日马来棕油出口降幅缩窄。ITS 周四公布的数据显示，马来西亚12月1-10日棕榈油出口量为402,880吨，较11月1-10日出口的428,445吨减少5.97%。

从持续性上看，政策因素将成为影响未来马来棕油出口的一大助力。

一是印度调低毛棕榈油进口关税10个百分点，其他油脂进口关税不变；12月前10日印度进口马来西亚棕榈油同比上月增长近6%至87970吨，继11月断崖式骤降后，12月初略有企稳；综合考虑关税影响预计后期印度棕榈油进口量每月增幅在10万吨左右。

二是印尼上调棕榈油及棕榈油产品出口levy以获得税收来支持本国B30计划的实施；一方面，印尼出口成本增加，短期市场更多的将目光转向进口马来棕油；另一方面，印尼棕油向马来移库很难持续。

3、进口利润倒挂加之棕油国际化在即，产地强势支撑棕油价格

进入11月棕榈油进口利润倒挂程度进一步扩大，12月一度达到-800元/吨，报告数据确认产地超低库存及供应偏紧趋势加重了产地强势低位。

棕榈油国际化后内外市场联动性加大，价格逐渐靠拢，当前面对如此大的内外价差，资金参与积极性增加，棕榈油成交活跃，2102合约连续多日增仓。

综合考虑，未来影响棕榈油价格走势的主要逻辑仍在供给端，而供给端的主要驱动则在马来棕油低库存上，短期产地强势格局难改。随着国外参与主体的加入，棕榈油内外盘联动性加大并逐步靠拢，内盘仍有一定的调整空间，短期棕榈油维持震荡偏强走势。