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白糖   郑糖夜盘缩量整理，国际糖价结束反弹下跌。传闻印度食糖出口补贴方案即将出台，且近期巴西产区天气有利甘蔗生长，叠加ICE原糖在历史重要阻力位附近回调的技术性压力，国际糖价可能继续走弱。郑糖上周虽然探底反弹，但整体弱势尚未改变。维持4900~5100元区间操作思路。
豆粕   美豆整体呈现小幅震荡走势，周五凌晨公布了12月份USDA供需报告，整体对市场影响偏中性，报告中美豆压榨略增，出口不变，期末库存下调至1.75亿蒲，上月预计为1.9亿蒲，市场预期1.68亿蒲左右，期末库存虽有下调，但幅度不及市场预期，美豆滞涨重回震荡区间整理，关注1150美分/蒲附近支撑，同时12月美农报告中将阿根廷产量预期下调100万吨至5000万吨，南美产量前景不确定性增强，拉尼娜气候背景下天气对阿根廷大豆产量影响仍较为重要。国内市场，短期供应仍偏充足，沿海港口豆粕库存周比下降9.25%，但港口大豆库存不降反增6.82%，需求端，水产养殖淡季、生猪产能持续恢复，整体猪料需求增加显著，春节前畜禽集中淘汰将增加，豆粕提货量有减缓预期，但长期需求维持增势，综合来看，短期豆粕市场价格仍表现为成本驱动为主，跟随美豆小幅波动为主，若未来南美天气炒作将有望继续支撑豆类市场价格重拾涨势，连粕05合约短线调整预期，但空间也将有限，关注日线60日均线附近支撑，后期关注南美天气及中美贸易关系发展影响。期权方面，关注M2105合约的卖出宽跨式策略。
苹果   苹果01合约上周呈现下跌走势。现货市场来看，产区依然延续高库存以及销区依然延续弱消费的局面，卓创咨讯的信息来看，12月10日全国苹果库存量为1134万吨，基本持平于上一周的1137万吨，其中山东地区的库存量为418万吨，陕西库存为320万吨，两个主产区库存基本没有太大变化。目前产区成交依然一般，圣诞节、元旦备货整体量一般，价格稳中偏弱，山东烟台地区80#以上一二级货源主流成交价格继续稳在3.0-3.2元/斤；陕西地区客商多数为自己发自己存储货，近期延安地区70#起步果农货主流价格3.2-3.4元/斤。目前苹果期价还是以现货牵动为主，随着冷库货源交易的开始，市场主要面临冷库货源成本与消费疲弱的博弈，西部产区的减产以及山东地区优果率不佳所形成开秤高价成本支撑仍在，不过目前消费疲弱对市场的压力更胜一筹，苹果01合约持续弱势运行，后期来看，成本支撑下苹果01合约继续下行空间压缩，不过由于基本面较差，回升动力也不足，期价大概率会继续在低位区间弱势运行，操作方面建议前期空单逐步止盈，未入场者以空头思路为主，继续关注现货情况以及期货消息面的扰动。
油脂   12月11日国内植物油价格大幅上行，棕榈油涨幅居前，这主要是因为外盘原油价格再度攀高所导致。马来西亚于12月10日发布了12月MPOB报告，本次报告显示，11月马来毛棕榈油产量为149.16万吨，环比下降13.51%；出口达到130.33万吨，环比下降22.16%；库存达到156.45万吨，环比下降0.58%。本次报告数据基本符合市场预期，对价格影响不大。但是印度对棕榈油进口关税的削减和印尼对出口关税的提升将在12月逐渐产生效用，从而对棕榈油基本面带来较强的支撑，在原油价格走势稳健的情况下，棕榈油价格能够得到较好的拉升，我们建议逢低买入棕榈油05合约并长期持有。
12月11日凌晨USDA发布了月度供需报告，本次报告并没有对上月数据做出太多修正，仅将美豆库存量从517万吨下调至476万吨，同时将阿根廷大豆产量由5100万吨下调至5000万吨。由于本次报告并没有对美国和巴西大豆产量进行下调，报告发布后引起了美豆价格的大幅回调。本次报告数据低于市场预期，但是考虑到在3月底巴西大豆大量上市之前，美豆库存的低下仍会强烈支撑当前美豆价格，美豆近月合约仍有较大概率上冲1200美分/蒲式耳。豆油1月合约价格短期内仍有较强支撑，但5月走势会明显弱于棕榈油，不是最佳的做多标的。
鸡蛋   周五JD2105合约震荡收长下影阳线，周末期间鸡蛋现货市场价格整体稳定，双十二电商促销活动基本结束，但下游食品企业元旦、春节前的备货采购支撑仍存，养殖端惜售挺价信心提高，短线蛋价或仍有小涨空间，但养殖层面更倾向于延淘或换羽，也将制约价格走势，12月蛋价整体或呈现重心缓慢上调的态势，而后期随着备货结束，下游采购量缩减，且加之销区市场抵触高价，蛋价仍有小幅回调风险。中长期来看，在产蛋鸡存栏量边际递减，当前低价养殖户补栏积极性下降，春节前有望迎来一波集中淘汰，整体供需宽松格局逐渐向紧平衡过渡，鸡蛋价格重心也将缓慢抬升。关注蛋价走高后下游走货情况及淘汰节奏影响。目前鸡蛋期货近月合约整体表现强势，主力05合约增仓拉涨，市场信心增强，但当前高价已注入节前备货及淘汰预期，谨慎追涨，压力关注4000一线整数关口附近，短线参与，对于有套保需求的养殖企业可关注涨至高位后套保机会。
棉花、棉纱    上周，棉花主力合约报14835，涨1.68%，棉纱主力合约报21610，涨0.51%。
棉花维持震荡走势，短期受到成本端支撑走势偏强，震荡上行。 据中国棉花信息网对全国棉花交易市场18个省市的154家棉花交割和监管仓库、社会仓库、保税区库存和加工企业库存调查数据显示，11月底全国棉花商业库存总量约457.07万吨，较上月增加137.87万吨，增幅43.19%。因10月份企业承接的订单相对充足，因此11月低迷的纱线行情并没有带来太多累库压力。临近岁末年关，在棉花价格的支撑下， 棉纱价格也较为坚挺，局部仍有小幅的上调。市场明显有些有价无市的感觉。萧绍地区，普梳32S价格在21400元/吨左右;高配32S价格在22500-23000元/吨左右;普梳40S价格在22600元/吨左右，价格局部上涨200元/吨左右。从宏观面上，棉花短期依然具有一定的利空因素，因欧美疫情大幅扩散，疫情有进一步恶化迹象，对于棉花消费利空，虽然短期欧美疫苗出现好消息利多大类资产但疫苗上市时间及效果仍需时间检验，对市场中长期影响偏弱，总体来看，棉花短期供应层面充足，棉花收获季节上涨难度较大。短期因成本支撑，下跌动能较弱，预计郑棉仍将维持区间震荡格局，上下的动能均较为疲弱，中期内仍需关注宏观变动及下游消费情况。
期权方面，波动率维持相对偏高位置，隐含波动率略有回调，维持在20%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用卖出宽跨式策略做空波动率。
菜粕   菜粕05合约周五夜盘小幅回落。基本面情况来看，CBOT大豆期价波动仍然是菜粕期价的主导因子，近期巴西迎来降雨，天气炒作进入休整阶段，再加上USDA12月报告中美豆期末库存下调幅度不及预期，利多情绪有所收敛，外盘短期进入高位震荡，国内菜粕预期跟随进入区间波动。国内豆粕方面，目前到港量仍然维持相对高位，油厂豆粕库存较高，部分油厂胀库停机现象增加，现货宽松拖累价格，不过近期盘面榨利进入亏损，油厂挺价意愿较强削弱现货宽松的拖累。菜粕自身来看，虽然进口油菜量以及沿海油厂菜粕库存仍然处于低位，不过水产养殖进入淡季对消费的影响凸显，拖累价格。综合来看，美豆去库存程度良好以及南美天气潜在扰动对CBOT大豆价格的支撑仍在，成本端继续为国内蛋白粕提供较强的下方支撑，不过国内豆粕由于原料供应充足形成的宽松局面与菜粕消费进入季节性淡季形成宽松局面限制菜粕期价的涨幅，短期菜粕05合约或呈现 2450-2750 区间反复波动，操作方面短期建议观望或者以低位做多思路为主。
玉米   玉米05合约周五夜盘继续高位震荡。基本面情况来看，政策面影响市场情绪，吉林及内蒙部分地区中储粮停止收粮以及临储玉米拍卖为市场增添利空情绪，上周玉米现货价格涨幅放缓，截至周五，全国玉米均价为2547元/吨，较前一周五（11月27日）2502上涨45元/吨，当下为新粮集中供应的时期，基层粮源整体供应相对充裕，目前市场多空分歧较大，价格或延续反复。对于玉米市场来说，短期处于新粮集中供应的节点，阶段性供应充裕对价格形成一定的压力，农户的销售节奏对市场影响较大，不过由于今年整体收购成本有所上扬，期价的下方支撑也比较强，短期对于玉米期货价格继续维持高位震荡判断，中期来看，东北玉米出现一定幅度减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节使得玉米年度供需偏紧，不过其他谷物替代以及进口玉米增加等影响使得缺口预期有所收敛，中期期价预期呈现底部抬升走势。操作方面建议等待回调做多机会为主，继续关注农户销售意愿以及进口政策情况。
淀粉   玉米淀粉05合约周五跟随玉米高位震荡。现货市场来看，本周企业玉米上量增加，原料玉米价格小幅回落，市场情绪转弱，再加上下游需求整体较为一般，下游采购态度较为谨慎，企业淀粉库存有所增加，上周玉米淀粉价格小幅回落，截至周五，全国玉米淀粉价格指数3073元/吨，较前一周3082跌9元/吨。淀粉市场目前主要面临需求与成本的博弈，后期来看，淀粉期价波动依然跟随玉米期价为主，不过由于淀粉开机率的季节性回升以及现货波动或会放大玉米淀粉期价的波动幅度，短期基于原料玉米高位震荡的判断，对于玉米淀粉继续维持高位震荡判断。
纸浆   纸浆上周五夜盘冲高回落，2013盘中高点接近5300元，最近两周涨幅较大。现货以跟随盘面为主，银星报价在4900元以上，下游正常采购。加拿大狮牌新一期报700美金，继续提振市场情绪。白卡纸继续上涨，文化用纸偏弱，部分地区生活用纸止跌回升。11月纸浆进口同环比增加，从主要国家发货推算预计后期到货环比可能小幅上升，前10个月阔叶浆进口增量较大，针叶浆基本持平去年，本周港口库存增加，年内显性库存并未累积，但部分上市纸厂财报披露的数据显示存货增加，隐形库存增加；10月机制纸产量增至历史高位，国内纸张及纸浆需求恢复相对较好。目前盘面主要交易逻辑仍未改变，依然是内外经济复苏，导致工业品通胀预期较强，提供了较大的β，而纸浆自身则供需改善预期提供了α，特别是海外市场若能在疫情后好转，在部分纸种利润率大增的情况下，产业链内部存在利润再平衡的可能，但需要时间。因此，在针叶浆供应增量较少，需求继续改善的预期下，支撑纸浆向上的逻辑未变，不过短期对比美金价格盘面估值已经不低，03合约在670美金以上，因此需要注意宏观情绪转换导致估值松动的风险，2103合约关注5100元支撑，高位追多谨慎，建议中期维持调整后多配策略。
 
 
 

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