2020年是久违的玉米大年，价格持续上涨是市场格局多年演变的结果。为帮助投资者回顾市场走势，评估供需关系，理解政策变化，从而更准确地研判明年的市场行情，我们将撰写系列报告从不同角度来进行分析讨论。本期是系列报告的第二篇，我们来聚焦本轮周期的核心因素和当前阶段市场所处的状态。

上期回顾：2020年玉米市场盘点之一：市场走势和交易因素回顾

1.本轮周期的核心因素：临储政策调整

从2015年-2020年整个周期的视角来看玉米市场，最核心的因素还是临储政策的变化：2014年之前，不断提高的收购价刺激种植并且抑制需求，供大于求形成了巨量的临储库存；2015年之后临储收购先降价后取消，同时积极去库存，导致种植面积下降，需求爆发式增长，产销差逐年扩大，临储库存迅速消化。今年临储库存彻底消化完毕，给市场的产、购、销都带来了深刻的影响。未来，存在产销缺口的背景下，仍有出台支持政策、重建库存的可能。

1.1 临储收购取消带来供需再平衡

临储政策最直接的是对东北种植的影响。在实行临储收购期间，种植收益得到保证，农户大量种植玉米，最终出现2015年一年临储收购1.2亿吨的情况，统计局也将玉米产量提高到2.6亿吨水平。这一时期的平衡关系是“不断增加的产量=不断下降的需求+临储收购”。

天量库存带来巨大的存储压力，2016年临储收购取消，并伴随着供需两方面的政策调整：供给方面，出台“镰刀湾”地区种植结构调整，尽量调减非核心产区面积；需求方面，计划全国范围推广B10乙醇汽油，以补贴的方式扶持东北深加工产业。临储玉米拍卖政策方面，取消了顺价销售的政策，偏低又逐年提高的临储拍卖价格就成为当年消费期（4-9月）和次年度收购期（10-3月）的价格基准。16/17年度—19/12年度的供需平衡关系是以“不断下降的产量+临储拍卖=不断增长的需求”的形势实现的。供需方面的政策影响在此不详细展开，下文我们重点分析临储库存消化完毕对市场的影响。