【玉米&淀粉】

    据市场消息：临储玉米本周再度投放市场，出现罕见信号，国家对当前玉米供需的调控措施加强。此前东北玉米收购价持续上涨，成本攀升，有企业暂停收购。大商所出玉米风险提示函。国家粮油信息中心认为目前玉米收购价格继续上行缺乏支撑,12月份收购价格回调可能性大。根据海关总署10月玉米进口数据，国内进口配额限制已打破；远期进口扩大或成常态。饲用需求分化，生猪仍有增长潜力，禽料及水产下滑；深加工需求以稳定为主，可降解塑料前景利好远期淀粉需求。调控措施加强，玉米或阶段性回调。

    本年度玉米开称后价格一路走高，潮粮利润空间打开后农民售粮积极，后期售粮主体的心态取决于和贸易商及下游用粮企业的博弈，但从上一波回调我们可以看到农户对低价的抵触。价格一旦回落，惜售情绪可能马上被激发。新粮销售过程较长，其中确有回调可能，但难有大幅回调的空间。

    回顾一年行情，今年的临储拍卖让资金方和投机商尝到了甜头，赚钱效应带动投机参与增加，玉米易储，当大部分新粮转移到贸易商手中时才是真正的价格炒作登场之时。

    在预期的那一端上，我们关注到多头的明牌，供应端上有东北主产区减产和国家临储库存退出历史的缩减，需求端上面临未来猪料增长的潜力，坚不可摧的去库存逻辑已经风靡市场1年之久。这过程中迭代着市场看涨预期不断升温，机构对市场缺口的预估从2000万吨到1.25亿吨不等，玉米价格在过去的一年里实现近40%的上涨。  

    我们认为后期新粮价格运行整体仍将偏坚挺，但上方空间受限，区间运行概率较大。未来供需形势关注重点在于高价下政策导向和替代品的作用。替代品的投放起到天花板作用，但难以完全补充缺口；美国大选落幕，中美贸易关系仍充满不确定性，进口政策方面短期难有定论。生猪存栏的快速增长使得玉米在消费端获得稳定支撑。

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