作者黄生，喜投网董事长

历史上所有的国家牛市都是一场悲剧，是一场灾难，历史上过去是，现在也会是。现在谈论得最多的就是国家牛市，但是最终的结局，不可避免是一场悲剧，一场史无前例的灾难。

为什么说中国这次泡沫牛市是国家牛市？

1、政府大量鼓励融资炒股。现在杠杆率已经超过10%，融资余额2.1万亿，这是全世界历史上都没有过的。如此之高的杠杆率，不可能不产生灾难。正是因为国家牛市，所以政府鼓励了融资炒股，而没有真正去禁止，所以，国家在鼓吹股市泡沫，在这点上，说是国家牛市不为过。

2、监管层鼓励个人大量开户。一个人可以开20个账户，这明显是鼓励无知的小散疯狂赌博、投机。而这明显是可以不做的，这样一放开，而且一放开就是20个，这意味就很明显了。

3、央行不断救市。只要股市一跌，央行马上救市，也附上了隆重的国家牛市的色彩。

4、历史上所有的国家牛市，都有一个非常大的目的，就是为政府解决债务危机。英国南海泡沫是，法国密西西比泡沫是，中国这次也是，但最终都会是灾难。

为什么说国家牛市最终都是注定的灾难？

1、英国为了解决政府财政问题，发动了国家牛市，就是著名的南海泡沫，结果最终英国全民投机，导致了一场空前的大崩溃和灾难。

2、法国为了解决政府债务问题，发动了国家牛市，这就是著名密西西比大泡沫，结果最终的结局非常惨重，导致了法国的动荡和政局危机。

3、中国为了解决社保窟窿、解决地方政府债务等，发动了国家牛市，最终的结果可想而知。

4、永远不要用国家信用为股市背书，股市有着自身的规律，而且一旦泡沫破灭，而且股市泡沫是必然破灭的，因为股市流动性太好，很容易形成群羊效应，这样很容易导致国家信用的破产。

不要忘记历史，没有哪场国家牛市，最终有好的结局，英国不会例外，法国不会例外，日本不会例外，同样中国不会例外，而且注定形成灾难。放弃幻想，不要让国家为股市背书，放弃幻想，不要以为泡沫不会破灭，一旦股市除去国家背书，目前的股市还有任何支撑吗？没有，实体经济太差，市盈率太高，随时会崩盘，而且必然会崩盘，这是全民投机的宿命，一场灾难必将上演，这也是国家牛市的注定的结局！

失控的牛市，或将摧毁中国经济！

作者：刘晓博

中国经济目前最大的风险是什么？除了经济失速、陷入通缩，另外一个迫在眉睫的风险就是“失控的牛市”。

我们此前在本栏目中多次论述过，用“印股票时代”替代“印钞票时代”是正确的战略。而要实现这种转变，启动一轮“政策牛市”也是可以理解的。但问题是，失控的牛市，将给中国经济带来巨大的变数。

1、引发资本外逃

启动政策牛市的一个初衷，是在全球经济陷入通缩迹象的时候，点燃一堆篝火，除了给自己暖暖身子，还可以吸引外部资金流入，从而对冲资本外逃。这当然是可能的，但问题是，如果股市上涨失控，不仅不能吸引来外部资金，还会刺激内部获利资金外逃。

最近两天，复星国际CEO梁信军透露，他们4月以来正按照每周套现20亿元人民币的速度，从A股撤离。套现的钱干什么？离开中国，到海外寻找便宜的资产。数据显示，截止到5月7日，今年沪深两市共有867家上市公司公告遭遇重要股东减持，净减持市值达到2339.96亿元，是去年同期的3.4倍。

最近，国泰君安首席经济学家林采宜呼吁增持美元资产，她认为人民币贬值只是时间问题。梁信军、林采宜其实代表了一大批人的投资选择。股市涨得慢一点，还能留住这类钱；上涨过快，只能加速这类资金离场。

2、高估值让上市公司空心化

目前创业板的市盈率已经接近150倍，如果你是一家创业板公司的高管，掌握核心技术，你会怎么办？如果要利益最大化，显然应该立即辞职，然后抛掉股票。因为对你来说，持股成本可能本来就只有几毛钱，现在上涨到了100多块钱，上百倍利润到手，为什么不套现？

更何况，现在国家鼓励创新、创业。IPO注册制第四季度就推出，到时候一家好的创业企业上市更加容易。即便上不了创业板，还有新三板。在有生之年，可以创业两次，两次获得资产暴涨的机会，为什么不抓呢？所以，创业板目前的资产泡沫，最终必然会让目前挂牌的公司空心化！

3、埋下“踩踏式暴跌”隐患，随时引爆金融风险

虽然证监会致力于降低股市的资金杠杆，但借钱炒股的态势无法控制，股市赚钱效应已经形成，各种配资公司和媒体推波助澜。虽然看起来，所有的融资都有平仓机制，但单边上涨的股市一旦变脸，就是一串跌停板，根本没有平仓的时候。到那时，一批配资公司就会资金链断裂。

总之，现在到了考验管理层监管水平的时候。下手太狠，牛市可能终结；下手太轻，疯牛根本停不下来。事实上，市场主力就是要在10月之前尽量拉高，疯狂赚钱，然后逃离。

因为10月之后，三大不确定因素就来了：一是IPO注册将实施，新股供应量大增；二是美元即将加息；三是中国稳增长的效果可能显现，经济可能好转。而经济好转和IPO注册制实施，被认为是这轮政策牛市的真正终结者。

市场主力正在跟管理层展开激烈的博弈，在这轮博弈中，管理层显得反而比较弱势。为什么？因为他们顾虑太多，想利用股市完成的任务太多！