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分析师：刘洋研究支持：刘畅

2015年6月6日，顺丰、申通、中通、韵达、普洛斯联合发布公告，共同投资创建深圳市丰巢科技有限公司，公司愿景为致力于为所有快递公司、电商物流使用的24小时自助开放平台——“丰巢”智能快递柜，以提供体验最佳的平台化快递收寄交互业务。

投资评级与估值：维持盈利预测，维持“增持”评级。暂不更改盈利预测，预计2015-2017 年新北洋的收入分别为16.2 、19.6和23.4 亿元，净利润分别为2.86 、3.50和4.63 亿元，每股收益分别为0.48 、0.58和0.83元。维持增值评级。

关键假设点：智能物流柜解决方案提供具有巨大市场。五大物流商在国内拥有超过87000个网点，根据国家邮政局数据，今年一季度我国邮政企业和全国快递服务企业业务总量同比增长28.8%。按照每个网点至少一套物流柜解决方案计算，三年内仅丰巢科技就有超过18万台的需求，参照市场同类物流柜的单价为5万元，丰巢在物流柜解决方案上的需求超过90亿元。考虑到菜鸟网络与速递易的参与，我国智能物流柜解决方案具有巨大市场空间。

新北洋为A股最大受益者。根据新北洋2014年年报，公司在物流行业市场，达成了与多家国内快递行业前十大客户的合作意向，智能快件柜、便携打印机等新产品得到了合作推广。同时其在2014年申请了应急解锁储物柜、储物柜系统、多功能自助填单机等多项与智能物流柜有关的专利。考虑到公司本身国内领先的专业打印机、高速扫描仪技术以及硬件生产研发技术，新北洋有能力参与智能物流柜解决方案的提供和运营，是丰巢科技成立A股最大受益者。

有别于大众的认识：智能物流柜系统只是未来一块应用。新北洋认识到硬件模块的发展终有尽头，已开始积极向软硬件一体化与行业解决方案拓展，并思考在特定领域打造平台化生态化优势。根本原因为公司动能从技术驱动型向技术与客户需求双驱动转型。公司在金融、物流领域已经出现“票联网”、“智能物流柜”等亮眼应用，以客户需求为先导的思路有望帮助新北洋挖掘更多的“杀手级”应用。

经营思路发生巨大变化，申万SW互联网+打分模型W满分。申万SW互联网打分模型中S为市场，W为人治。我们经过大量样本研究，所有IT公司的经营最根本的推动力量是人。在代表人治的W模型中，近期定增方案中董事长增持/管理层统一重大转型思路/小前端、大平台、富生态互联网化团队管理/核心管理团队均为70后、80后且富有创业精神，在申万superwarrior互联网打分模型中获得W满分。

股价表现的催化剂：丰巢科技智能物流柜快速推广，定增项目资金到位后预计展开产业合作与扩张。

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