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【原油】

周五油价冲高回落，欧佩克+会议后市场风险偏好仍旧偏强，减产联盟产量目标盯紧需求预期，对油价继续形成支撑。周末沙特官价上调继续验证现货端偏紧的局面，近期随着欧洲部分国家逐步解封提上日程、多地疫苗加速推进，需求预期转强的基调仍在，欧佩克+循序渐进的小幅增产计划难以成为实质利空且未改变去库格局，低位多单继续持有。

【贵金属】
上周随着美元持续回落，国际金价反弹冲击1850美元阻力位。周五美国11月非农新增就业24.5万人，连续第5月下滑，远不及预期47.50万。上周美国众议院议长和参议院多数党领袖进行了大选以来的首次通话，两党将继续就提议的9080亿美元新冠救助计划进行磋商，有希望取得进展。黄金仍有望继续反弹，关注1850美元阻力。

【铜】
上周铜市在震荡中继续走高。欧美疫情导致经济增长放缓，但对欧美推出新刺激政策的预期仍是市场最大支持，关注本周欧央行会议。铜市上，上周国内现货紧张的局面有所缓解，现货升水有所回落，库存小幅增加，但整体局面仍未发生根本转变，我们需要看到以上变化形成趋势。技术上，LME上破2018年高点7348美元后将上行目标定位在8000和10000美元。

【铝】
周五夜盘沪铝延续震荡回升。上周铝锭社会库存小幅回升引发多头减仓离场，但目前消费暂未出现明显转弱，库存拐点仍待确认，关注今日库存表现。沪铝大跌后现货升水和月差结构并未发生改变，多头趋势尚未逆转，回调买入赚取换月受益或仍可参与。

【锌】
伦锌夜盘收跌，遭遇短期均线压制；沪锌主力在20日均线获得支撑。周五SMM七地社库较周一流出4100吨，天津出库2700吨；同时现锌报21020元/吨，对交割月升水120元/吨。上下游基本面预期差仍可能推高锌价，少量多头背靠20日均线持有。

【铅】
沪铅下滑到1.48万下方，调研显示下游电动自行车更换需求减弱，蓄企开工率微降，且再生铅开工率走高，推动社铅库存六连增。今日关注原再生铅价调降幅度，上周原生铅价报14800元/吨，精废价差缩小到300元/吨。观望。

【镍】
上周镍价连续高位震荡运行，现货市场整体成交平淡，镍铁市场成交亦较弱，钢厂继续施压镍铁价格，镍铁厂目前亦亏损严重，面对镍矿供应整体紧缺，部分镍铁厂一开始减产。未来继续关注印尼镍铁流入以及不锈钢厂开工情况变化，短期镍价或维持震荡偏弱走势，操作上可暂观望为主。

【不锈钢】
上周不锈钢盘面震荡盘整，国内主流钢厂产量暂持稳，年底国营钢厂有保产值需求，后期不锈钢供应预计仍然持稳。近两周有货源集中到达不锈钢市场，无锡佛山两地不锈钢社会库存继续回升，不锈钢市场供应仍为充裕。镍铁端逐渐止跌后不锈钢厂成本仍然高企，后期关注不锈钢厂开工情况，盘面上不锈钢价格继续跟随镍价震荡运行，建议暂观望。

【螺纹&热卷】
地产边际回落较为温和，基建继续回暖，建材需求相对平稳，制造业维持复苏态势，机械、汽车等行业表现亮眼，PMI再创阶段新高，板材需求较为强劲。随着需求环比走弱，产量平稳去库明显放缓，螺纹短期承压，原料坚挺、市场情绪偏乐观对期价支撑较强，关注需求走弱是否超出季节性因素。热卷供需良好去库顺畅，期价有望维持强势，高位波动或加剧，不宜过分激进。

【铁矿】
铁矿石方面，VALE下调2020年产量，且2021年预估产量增幅不大，将对明年供给增量形成压制；港口库存环比继续下降，本期厂库也小幅下降，高炉开工小幅下滑但仍处较高水平，后期仍有置换产能陆续投产，钢厂利润尚良好下情绪转暖，部分钢厂正常采购操作，铁矿石价格大幅上涨后基差有所修复，但次优交割品仍有空间，海外经济复苏预期下中长期基本面将转向偏紧，交易所对05合约日交易额等进行了修改，短期铁矿石走势仍将偏强，但矿价屡创近年新高下，应关注冬季成材消费持续性、环保及政策情况，防范高位震荡洗盘等风险。

【焦炭&焦煤】
焦炭方面，钢厂对于现货第八轮的接受有所抵抗，期价涨出升水也随之放缓。近期由于山西去产能并无进一步动静，各环节补库需求都有明显下滑，因此焦炭市场暂稳，钢厂到货情况也较好。港口可交割资源有所增加，因此对01期价也稍有压制，05期价补涨也较多，短期或呈现出盘整态势，但趋势尚未扭转。焦煤方面，近日澳煤进口再出传闻，有几条船实现了卸货落地，对盘面形成直接打击。据我们了解，实际上通关的口子并没有明显放开。另受疫情影响，蒙煤进口通关效率仍然低下，因此低硫主焦的进口资源补充依然紧张。国内主焦煤价格也强势补涨，但考虑到盘面期价相对山西简混仓单也有升水，焦煤多单考虑逢高稍有止盈。

【锰硅&硅铁】
硅锰方面，内蒙古限电风又起，对于现货价格有一定支撑，关注锰矿库存下降的持续性，South32对我国2021年1月份澳块报价持平。建议硅锰回调买开。硅铁方面，供应略微紧张，工厂排单较满，在错峰生产的要求下，预计硅铁价格仍旧具有上涨动力。

【燃料油】
新加坡及富查伊拉周度库存走高但渣油库存压力偏小，低硫燃料油随着进口套利窗口关闭，做缩内外盘价差策略逢低止盈，原油偏强背景下LU底部多单继续持有。高硫燃料油供应趋紧及燃烧需求对裂解价差的支撑或逐步松动，高硫裂解价差持续承压，内盘仓单压力增大背景下FU反套继续持有。

【液化石油气】
国内船期环比下滑背景下库存压力削弱，同时醚后过剩压力随着成品油持续回暖而不断减弱，从而使得国内价格上涨预期提升。盘面有望继续震荡偏强，但由于旺季预期想象空间不大，持续力度仍有待观察，月间价差有先行缩窄趋势。底部价位已得到确认，盘面短期有望再度接近顶部价位，近期可继续关注区间策略，盘面转强时做空1-2价差。

【动力煤】
行情判断上，根据我们评估11月以来动力煤中下游库存下降1413万吨（8.9%），淡季库存不增反降，由此预估1月初中下游库销比同比降幅在15.8%左右，我们据此将1月合约估值区间上调至640-650元/吨。此外，5月以来的澳煤限制自下半年以来持续体现为到港量偏低，蒙煤产量10月中上旬快速增长后亦遭遇增产瓶颈，低硫高卡煤种结构性供应不足的问题愈演愈烈，大型煤企外购量增加亦令港口市场煤的调入量持续不及预期。动力煤期现货震荡偏强，关注煤价过快上涨后的政策风险。

【尿素】
国内各地区尿素现货价格变化不大，期货合约强势反弹，基差回归。供应端天然气限产量增加，煤质开工持续低位，短期供应利好支撑盘面，将处于1750-1800震荡。关注出口及上游检修计划。

【甲醇】
短期市场仍处于2200-2350高位震荡，盘面探底回升。国内媒制成本支撑现货。中期来看，国内甲醇现货生产利润持续修复，部分西北装置将在年底投产，叠加历史同期的高库存将会在12月份使内地、港口甲醇现货承压。

【沥青】
近期国际油价支撑较强，带动沥青现货价格较为坚挺，受利润压缩影响，部分地区炼厂停产或减产，季节性减负仍在进行中，供应边际收紧，炼厂库存水平相对可控。此外，南方地区刚性需求尚在，预计春节前华东、川渝、华南等地仍有赶工需求。策略方面，由于远月过高升水给出不错的安全边际，且未来供需边际有望改善，在去库预期下，正套策略继续持有。

【聚丙烯&聚乙烯】
聚丙烯期货主力触及前期上行趋势通道上沿，塑料主力触及下方50%黄金分割线，两市在关键技术位均获得支撑，反弹收涨。近期随着下游开工下滑，上游开工率提升，以及排产比例的调整，供需矛盾明显增加，石化出现累库。但供需矛盾并不存在持续放大的动能，难以引发单边行情，近期价格更有可能呈现高位区间整理行情。

【PTA】
PTA低位反弹后，基本面压力未能改善，再度回落；原油反弹，宏观向好预期下，资金继续抄底，短期价格反弹。长线看，投产将继续，PTA持续承压，价格重心受原油主导。

【乙二醇】
短期聚酯产业链整体反弹，下游产销好转，价格上行。产能投放期内，长线以低位区间震荡为主，波段操作。

【短纤】
原料反弹，下游增加备货，短纤销售好转，成本和需求双重利多，短纤反弹。中线看，短纤供需面比较好，但期货高升水已经充分体现该利多，短纤节奏继续受原料主导。

【20号胶】
泰国原料市场价格涨跌不一，青岛保税区20号胶美金价大跌；上周中国轮胎开工率小幅回落；东南亚产胶国处于高产期，关注泰国胶树病虫害问题；10月中国轮胎出口同比大增环比小降，中国轮胎产量同比大增环比小降；11月中国重卡销量同比增26%环比降7%，中国需求依然较好，欧美汽车大国疫情恶化，海外需求复苏一波三折；NR仓单持稳。基本面偏好，近月合约贴水，期价低估，NR多单继续持有。

【天然橡胶】
泰国烟片胶价格大跌，国产全乳胶价格大跌；中国云南产胶区将进入停割期，海南将进入减产期；印度、印尼等产胶国疫情依然严峻；RU仓单续增。基本面未变，但是烟片胶、全乳胶与其他品种价差过大，期价升水过大，短线操作为宜。

【棕榈油&豆油】
美豆方面，南美作物产量前景不确定性仍存。美豆出口近两周均下滑。市场预计马来西亚11月末棕榈油库存料为154万吨，环比下滑2%，这将为约三年半来最低水平，因产量下滑。印尼出口加税，对生柴需求提供资金支持。外围美豆和马棕油仍处于利多氛围中。国内豆油和棕榈成交下滑，豆油基差坚挺，棕榈基差近一周稳定，棕榈油基差近三周趋势是走弱。豆棕油外围市场偏多氛围，国内油脂单边短期还需要关注政策，目前呈现高位震荡走势。

【豆粕】
CBOT上周五夜盘收盘1161.5美分/蒲式耳，下跌收盘。较前一日收盘价下跌约5美分/蒲式耳。CFTC周报发布持仓报告，管理基金多头持仓截至12月1日多头净持仓下降至约18万手，较前一报告减少2万手左右。多头减仓操作，获利平仓。南美天气未来两周转为偏干旱预期。周五夜盘国内豆粕期货尾盘收盘下跌，05合约收盘3101，1/5价差收盘-45。上周五国内豆粕成交约10万吨，以近月现货基差成交为主。终端周末备货，成交量有所恢复。

【鸡蛋】
鸡蛋1月延续近几日的低位震荡，2月及3月合约继续走低。短期鸡蛋在产蛋鸡存栏高，需求处于淡季，价格偏弱，涨价契机在于春节前的备货旺季对价格的提振，但仍需要时间。中长期来看，截止10月，后备鸡存栏同比减少0.7亿只，这意味着未来几个月在产蛋鸡存栏有望延续下滑趋势，今年1-10月蛋鸡补栏同比减少3亿只，明年蛋鸡行业延续去产能趋势。中长期蛋鸡重心预计逐步上行。操作上，短期观望，1月和5月逢低做多思路，1月支撑在于节前备货旺季，5月支撑在于在产蛋鸡存栏变化。

【菜粕&菜油】
外盘菜籽受到加拿大统计局数据提振延续升势，新季产量下调至1870万吨，同比环比均显著下滑。外盘油脂的上涨对国内油脂起到了稳定作用，结合国内菜油基本面及节日展望，菜油价格预计高位偏强波动，继续下调的空间非常有限。菜粕仍将受到国内粕类短期基本面数据的拖累，表现弱于菜油，但由于菜籽价格的坚挺和饲料需求中期仍向好，预计价格或出现小幅反弹。

【棉花&棉纱】
上周ICE美棉期价下跌回调，12月份棉花消费整体偏弱，美棉出口销售环比下调略有利空。上周印度棉花价格整体走低，S-6折70.05美分/磅，J-34折70.45美分/磅。国内郑棉期价进入窄幅震荡，卖出套保预期价格向下调整。储备棉轮入继续暂停，内外棉价差偏高不符合轮入条件。纯棉纱市场价格基本持平，C32S主流价格在21000-23000元/吨。操作建议：等待下跌后做多机会。

【玉米】
玉米&玉米淀粉：周末大量东北深加工继续上调收购价，上调幅度在10元/吨至70元/每吨。北港、山东深加工报价保持稳定。近日国家粮食和物资储备局宣布将考虑暂缓玉米收储；大商所发文提示玉米风险，消息层面偏空，预计对盘面情绪造成打压。但当前经济向好、生猪养殖利润极高，玉米产业链上下游成本转移十分轻松，东北深加工补库周期叠加贸易商屯粮竞争下，东北玉米现货价格易涨难跌。长期看，玉米市场趋势下跌将由需求端疲软引发而非供给端增量，春节前后将是关键时间点。短期现货支撑强劲，建议玉米01、05逢低做多。

【纸浆】
周五主力浆价继续攀升，夜盘收盘价创3个月新高。山东地区纸浆报价小幅跟涨，成交活跃度增加。市场处于中期上涨格局中，贸易商情绪逐步从悲观转为乐观，投资者关注回踩支撑后的入场机会。

【白糖】
周五美原糖高开低走成交放大，基金减持拖累期价表现。国内产区现货持续低迷，糖厂处于榨一吨亏一吨的状态。新开糖厂数增多叠加中下游入场谨慎拖累市场表现，外盘表现决定内盘表现，在跌破多条重要支撑后，我们谨慎对待后市，建议投资者暂时以观望为主。

【股指】
全球范围内的“复苏交易”仍处在进一步深化和延续的状态中，“美元弱势-做多非美-非美偏强-美元进一步弱势”的反馈路径仍在延续中，从上周全球市场的表现来看这种“复苏交易”尚未显现扭转迹象。从美国的数据来看，疫情的冲击让11月份的非农就业数据增加不及预期，数据压力下，近期关于9080亿美元的美国财政刺激计划有进一步推进迹象。另外美国表示最快本周开始接种疫苗亦对复苏交易有支撑。整体上，外围的弱势美元支撑全球金融条件修复的宏观基本面仍然延续，而国内此前信用债扰动后，政策对于资金面的维护的作用开始显现，对于市场流动性环境的维护有积极作用，上周创业板出现补涨，对应地三大指数上IC出现了补涨，指数整体的上行趋势有所延续。维持以IF或IH为基准适度配置IC的观点，等待多头情绪的进一步释放。

【国债】
国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.24%，5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.04%。全周来看，10年期主力合约本周涨0.20%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.22%。央行呵护下，银行间流动性整体充裕，回购利率近期有回落的迹象。另一方面，银行负债端压力仍在，年内还有剩余的国债招标没有进行，仍然要观察债券供给对市场的冲击影响。短期市场有修复企稳的可能性，关注短端利率的交易性机会。

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