目前中国已逐渐开启新一轮补库周期，PPI将向上修复

本报记者 苏诗钰

下周三，国家统计局将发布11月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据。截至目前，招商证券(600999,股吧)、中信证券(600030,股吧)、中金公司、兴业证券(601377,股吧)等21家机构对11月份CPI和PPI数据进行了预测。

据《证券日报》记者统计，机构预测11月份CPI同比增长最小值为-0.5%，最大值为2.8%，预测增幅均值为0.16%；而预测11月份PPI同比增长最小值为-2.6%，最大值为2.3%，预测均值为-1.6%。

浙商证券首席经济学家李超在接受《证券日报》记者采访时表示，预计11月份CPI环比持平、同比增长0.1%，CPI下行至0%附近。11月份猪价继续下探，仍是拖累CPI的主要因素。生猪供给的持续回暖推动猪肉价格逐渐下行，但冬季进入猪肉消费旺季，短期将对猪价形成一定支撑。中长期来看，供给确定性回升推动猪价进入下行通道逻辑不改。受生猪存栏持续性增加，饲料需求保持强劲推动，大豆、玉米价格持续上涨。

据农业农村部“全国农产品(000061,股吧)批发市场价格信息系统”监测，10月29日至11月5日，“农产品批发价格200指数”为117.92，11月20日至11月27日为118.14，比月初上涨0.22个点。第46周重点监测的畜禽产品猪肉、羊肉、牛肉、鸡蛋和白条鸡与前一周相比，变化幅度在-2.1%至1.0%之间。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示，预计CPI同比增速保持下行趋势，2021年2月份在-1.5%左右见底。农业农村部数据显示，生猪产能已经恢复至2017年末的88%左右，预计2021二季度恢复至100%，因此猪肉价格将延续下降趋势。未来消费需求的修复将更多表现为非食品项同比增速的上升。

华创证券首席宏观分析师张瑜对《证券日报》记者表示，预计11月份CPI或将下行至负区间，翘尾因素继续下行，而新涨价因素仍然受到食品和油价的拖累，不过核心CPI同比将开启修复。食品价格上，11月份猪肉价格在39元/公斤至40元/公斤内窄幅震荡，均价较10月份环比下跌-5.2%。尽管近几个月猪肉产能快速恢复，但11月份市场开启了春节备货节奏，供需双升下价格横盘震荡。蔬菜价格同样涨跌互现，但中枢整体回落。非食品方面，国内汽油、柴油价格（标准品）月均价格环比小幅下跌，亦形成一定负面拖累。

PPI方面，李超表示，预计11月份PPI环比上涨0.3%，同比下降1.7%，PPI向上修复。高频数据显示，11月份工业原材料价格普遍上升，上游价格普涨叠加下游需求旺盛，11月中游工业品价格表现强势，螺纹钢、线材、热轧板价格大幅上涨，玻璃、水泥、化工品等价格也有良好表现。未来一段时间，大宗商品将迎来重要的机遇期。目前中国已逐渐开启新一轮补库周期，未来的一至两个季度工业生产有望加速。