铜博士归来、铝创新高、锌锌向荣！有色涨势汹汹的背后逻辑是什么？
发布时间：2020-12-2 08:04阅读：256
问一问今日早盘铜价再次大幅拉升，截止收盘最高上冲至57790元/吨，最新公布的中国11月制造业PMI升至52.1，证实了中国经济复苏的强劲，推动了顺周期的铜大幅上涨。宏观层面，拜登已经逐步公布其执政团队，疫苗研发又有新进展，不确定性下降。中国经济表现良好，加之疫苗的进展，预期复苏的趋势较为确定。美联储11月会议纪要使得美元指数再次下滑。供应端，矿与冶炼间的供需仍处偏紧格局，TC依旧维持在49美元以下的低位。冶炼端，四季度冶炼检修将明显减少，产量将处于高位。废铜供应维持偏紧的局面。需求上，国内铜库存近期下降明显，现货升水近期处于较高水平。铜市宏观面与供需面共振，短期铜价或仍呈偏强走势。
铝
中国11月制造业PMI升至52.1，铝锭社会库存降至60万吨以下，宏观同基本面双料刺激铝价现货价格达到16770元/吨，12合约价格达到16620元/吨。铝价的接连上涨，铝棒价格也维持相对强势，广东90铝棒加工费仍在400元/吨。受气温影响，北方地区消费出现环比弱化，但全国整体消费维持稳定，社会库存难见累库迹象，工业型材需求强于建筑型材。国内疫情局部出现本土病例，但防控良好未形成扩散，海外疫情虽然持续但疫苗增加市场乐观心态。宏观环境向好，风险偏好提高，加上社会库存的助力，铝价突破新高，市场利多消息接踵而至，短期或继续维持强势。铝企平均利润突破4000元/吨，进口窗口重新打开，需要警惕后期多头获利了结以及进口量的陡然增加对国内铝价的冲击。
锌
近日锌价再次飙升，一方面受宏观影响，最新统计局数据显示，11月中国制造业采购经理指数（PMI）为52.1%，比上月上升0.7个百分点，连续9个月位于临界点以上，表明制造业恢复性增长有所加快。经济数据向好一定程度拉动市场情绪集体回升。
基本面来看，海外矿端供应恢复受二次疫情反扑影响进展仍存不确定性，而我国北方高纬度地区矿山因天气影响提前停止生产，加之近期天气影响运输受阻，国内锌矿供应仍面临挑战。SMM统计12月国产加工费再次向下调整400元/金属吨至4400元/金属吨，加工费持续下调使得冶炼利润严重挤压，加之海外矿事故影响进口矿报价提高，冶炼厂生产积极性受打击，年底部分冶炼厂计划检修，锌锭或产量受到一定影响。另外当前锌锭国内库存处于低位，并且仍有去库迹象，由此可以看出刚需消费依然存在。并且由于2021年过年较晚，锌出现明显的季节性累库或延迟。年末锌价之所以强势其矛盾还是集中在供应端。
整体来看，在供应端矛盾未明朗，消费仍保持的情况之下，短期锌价或仍较为强势。
铅
受整个大环境偏多影响，近期铅价也相对强势，由此使得再生铅亏损修复，再生铅冶炼企业陆续出现复产动向，当前原生铅炼厂供货稳定，但近期北方地区暴雪天气频发，一定程度影响铅精矿、铅锭以及废料的运输。另一方面由于消费市场并没有明显起色，部分蓄企原料库存尚有盈余，在铅价上涨后多持观望慎采状态。消费无亮点一定程度或抑制铅市上涨高度。但在有色大环境集体偏暖的背景下短期铅市做空也须谨慎。
镍
宏观层面：外围市场，市场对白宫平稳过渡的乐观情绪日益增强，疫苗研发总体上维持向好前景，市场风险情绪有所升温，有色品种也纷纷创出了新高；国内市场，最新公布的制造业PMI数据显示制造业市场活力恢复性增长明显加快。
产业层面：菲律宾主矿区进入雨季，冬储备库，港口库存量持续下降，国内原料短缺状况预期将会加剧；国内镍铁近日由于亏损以及原料因素，减产较为明显，但印尼新增产能有效弥补了国内镍铁需求；钢厂与镍铁厂之间的博弈较为激烈，钢厂由于终端需求放缓，叠加印尼不锈钢部分产量回流国内给市场打压较大，利润较差，一再压低原料镍铁的招标价格，镍铁厂也一再妥协；另外，新能源汽车产业政策，多家大型企业布局新能源汽车电池产业，三元电池材料需求旺季表现较好，市场对于电池用镍增量看好。
整体看，产业层面多空交织，焦点将持续在镍矿短缺以及不锈钢消费状况中反复切换；受宏观利好影响短期内镍价维持强势的概率较大。
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