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贵金属 周一至周二黄金出现了较大规模的跳水，从1870掉落到1800美元/盎司附近，内盘同步跌了3%或10元/克，情绪受到的挫伤比较大，周三日盘的表现中性，在1800附近盘整，方向指示不明。部分市场观点在转向认为避险情绪匮乏黄金的投资价值有限。短线从图形来看，行情无疑依旧是偏弱，1800美元/盎司这个心理关口可能有转势，更多需要去关注，抄底的必须动作是三天不创新低，短线单不能左侧去扛，但是对于中长线单，1850我们都认为有性价比，1800的性价比只会更高。我们建议，短线投资者做黄金的风险还是很大，但是对于长期投资者，黄金当下的价格被低估是很好的中长线入场机会，一旦出现企稳信号可以积极入场，当然对应的需求是长持不动。优先推荐沪金2104合约。短线商品市场的狂热过后可能会进入结账周期，外围的经济复苏可能是伪命题，因而我们预计12月黄金的多头机会可能才会真正来临，耐心等待。
铜 周三铜价高位窄幅震荡，沪铜2101收于54640，伦铜突破前高7348最高触及7360后小幅回落。宏观利好是近期铜价强势的主要动能，疫苗频传好消息，令市场对疫情忧虑大大降低，且对通胀回升及经济复苏预期高涨，叠加美国大选落定，市场风险偏好浓厚。供需方面，伦丁旗下智利Candelaria铜矿工会接受了薪资协议，结束了自10月下旬以来的罢 工干扰事件，不过Antofagasta智利Centinela铜矿仍有罢 工风险。下游消费好于此前预期，据S MM预计11月精铜制杆、铜管企业开工率环比、同比均为正增长。11月上中旬11家重点企业汽车产量完成161.2万辆，同比增长9.6%。1-10月国家电网投资完成额累计同比下降1.3%，1-9月为-1.8%，降幅有所收窄。年末电网企业冲刺赶工完成年度目标且四季度国网交货量小幅回升。11月重点空调企业排产量环比有明显增长。在消费改善下，国内库存连续下降，上期所库存已不足10万吨，LME库存也呈现回落趋势。进口窗口时有打开，保税区库存连续回升态势有望放缓甚至结束，不过目前保税库高库存仍令全球显性库存高于去年同期水平。供需整体仍无大的矛盾点，近期有色板块整体表现强势，乐观情绪主导市场，但当下来看，伦铜重要阻力位7348，若有效突破则可能进一步加速上行，反之可能遇阻回落，下方支撑7000，因此暂不建议追涨，关注伦铜能否有效突破。沪铜55000-56000为阻力位。
锌 周三有色板块整体均有见顶迹象，夜盘有进一步的回撤。锌表现整体偏弱，从形态结构上看，长线铜锌破位上行的趋势明朗，短线回调整理的需求较大，上周海外传出Gras berg矿场出现矿难导致停产的消息，该矿年产量25万吨，主要供给中国等地，加剧了国内矿紧缺的逻辑。内盘直冲20800元/吨，也是点燃这轮行情的关键驱动，我们认为破位上行会带来对冲基金涌入，在此之后爆发大的向上行情概率很大，即由投机性的金融部门而非产业链资本的推高效应。 实体更多要考虑有没有矿石证伪的可能，如果出现，那么市场可能会翻转，如果没有，那么就持续做好逢低做多的准备。图形来看，沪锌已经连续三日没有创新高，增量资金入场有限，更多是有色其余品种给予的余热，在当下入场相对小心，可能会面临阶段性的小回调，中线趋势不改，依旧是逢低做多的行情。
镍 镍价收跌。美元指数偏弱跌至92，人民币升值暂有放缓，有色走势强弱继续分化。国外受疫情形势进一步发展影响而波动变化，宽震荡格局，后期仍要注意美元指数及汇率波动。菲律宾镍矿石价格较坚挺，港口库存新一期显示库存下滑，后期到货料会继续减少。LME近期镍库存回升至24万吨上方，国内镍库存有所下滑，现货目前电解镍成交偏淡，金川镍升水收窄，镍豆保持升水且寻购相对积极。镍铁价格松动，且出现大厂减产消息，华南大型不锈钢厂寻购1020元/镍点的高镍铁，成交量并不大，但在印尼镍铁回流增加情况下仍对镍铁不利。不锈钢厂近期也有消息11月300系有显著减产。不锈钢期货反弹，现货市场跟调，仍以促进销售为主，后续月份期单也在逐渐展开。近期新能源电池题材受资本市场关注度较高，相关硫酸镍价格相对较为坚挺，对镍有一定边际带动，但实际需求量影响依然较小。LME镍价短线保持震荡走势，短线16000美元上方震荡。国内沪镍ni2102收于12000元下方，主动性显一般，短线受外部影响显著，出现调整延续震荡走势，下观118000附近支撑，失守则进一步调整。注意有色整体强势格局是否变化。
不锈钢 不锈钢期价整理，资金撤离引发下挫但也从低位回升。现货需求在下跌后短暂转好，价格暂稳，市场仍以促进销售为主。 不锈钢进口方坯继续增加。不锈钢厂近期寻购镍铁价格低至1020元/镍点，由于印尼仍有新镍铁产能面临释放，国内也有不锈钢面临投产，产业链压力之下不锈钢减产，镍铁减产均有显现。不锈钢库存资源充足，不锈钢大幅降价带来的现货需求改善后续关注能否持续的改善，当前来看现货量压力并不大，且不锈钢厂陆续开出未来几个月期单，仍以促进订单为主。不锈钢ss2102短暂上冲后回落，继续偏弱震荡为主，仍可能考验13000附近甚至前低支撑。
铝 昨日沪铝主力合约移仓换月到2101合约，AL2101平开高走 ，全天震荡上涨。夜盘低开低走，有所回调。长江有色A00铝锭现货价格上涨180元/吨，现货平均升水缩小到100元/吨。运输方面，SMM了解近期西北火运车皮较少，电解铝企业会转而使用汽运替代，虽整体运力较前期紧张，但铝锭至消费地发运并未受到太大影响，属季节性波动；内蒙部分地区因上周大雪周末封路，但本周一已恢复。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓稍多，建议多单谨慎续持，01合约上方压力位16000。
螺纹   螺纹近月周内高位回调，夜盘企稳，热卷、炉料偏强，现货杭州地区下跌90元至4120元，天津跌40元至3910元，建材日成交量降至 15万吨，回落速度较快，对市场乐观预期产生较大影响，北方地区近期现货跌幅近100元，仓单成本下移，螺纹01合约因基差较低，受影响较大因此较弱，远月交易逻辑则偏向于春节后需求，市场在看到10月地产数据及10-11月现货需求表现后，预期较9月已明显好转，另外炉料价格过高，成本支撑对 05 的影响要强于01合约，沙钢日内再次上调废钢采购价50元，电炉成本维持高位。当前超预期的是需求下滑过快，本周以来建材日成交量维持在20万吨以下，相比上周减少20%，需求有重复4-5月向6-7月过度的迹象，导致原本预计到12月中旬后才会累库的时间可能要提前，现货价格见顶时间也提前。期螺预计延续跌势，对于01下方空间，结合炉料成本及过去两年现货在12月下跌情况看，预计支撑在3800元/吨；05合约由于交易预期，大幅调整可能需要看到需求连续2-3周快速下行，或地产数据再次走弱，在此之前，若跌至3600元附近建议多配。关注多05矿空01螺，中期多卷螺差逢低操作，1/5在正套离场后可逢高反套。
热卷   夜盘热卷窄幅震荡，主力逐渐移仓换月，05合约小幅上行，昨日现货价格各别地区小幅下降，钢坯价格回落，叠加不利天气影响，市场预期后期需求转弱，盘面继续上行遇阻，01合约价格在4000左右震荡。上周热卷周度表观消费量环比增加并维持在高位，但热卷产量增加，总库存虽维持下降趋势但下降幅度转弱，短期供给端压力增加。本周现货价格转弱，而目前热卷01合约基差处于低位，若热卷现货价格下跌，将带动01合约盘面继续走弱，关注下方3950元/吨附近支撑情况。主力逐渐向05合约转移，中期来看热卷远期需求并不过分悲观，05合约存在较强支撑，关注逢低做多机会。
焦煤   夜盘焦煤01合约窄幅波动，当前期价上涨趋势暂未改变。近期焦煤价格的大幅上涨主要受蒙煤进口量骤降，导致焦煤供应偏紧。受蒙古国疫情影响，通关量大幅下降有关。据最新通关数据显示，截止11月23日甘其毛都口岸日通车已降至210车，策克口岸已降至214车。从蒙古国最新疫情进展情况来看，疫情发展形势仍不乐观，或加剧进口蒙煤供应持续紧张。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率76.40%较上期值降0.20%；日均产量63.53万吨降0.62万吨；原煤库存394.82万吨增17.44万吨；精煤库存228.97万吨降12.91万吨。从洗煤厂开工率来看，当前煤矿安监趋严，供应依旧偏紧。在蒙煤进口量下滑，澳煤限制进口，以及山西主产区煤矿安监趋严导致供应收紧的多重利多支撑下，焦煤01合约短期仍将偏强，策略上仍以偏多思路为主。
焦炭   夜盘焦炭01合约窄幅波动，当前期价依旧维持高位窄幅的区间震荡。当前焦炭市场基本面暂无明显变化。供应端：山西，河南。河北等地去产能稳步有序推进，若进入12月份，去产能速度将加快，焦炭供应仍将维持持续偏紧的局面。需求端：下游钢厂利润回升，生产较为积极，厂内焦炭库存多处合理偏低区间，考虑到后期雨雪天气和年底火车车皮紧张将影响运输，钢厂对焦炭采购积极性较高，需求端对焦炭仍有支撑。当前焦化企业厂内库存持续维持低位，在低库存的条件下，焦炭现货价格难以大幅走低，故焦炭短期向下的空间有限。而目前焦炭市场暂无明显利多消息，期价向上的动能亦稍显不足，短期焦炭01合约仍将以区间震荡为主，策略上低位多单减仓。
锰硅   锰硅盘面昨日维持高位盘整，未能进一步上行。内蒙乌兰察布地区限电的影响对盘面的推升暂告结束。事实上近年来内蒙地区的冬季限电已逐渐常态化，对于本次限电对锰硅价格的提升作用应客观看待。从锰硅当前自身供需结构和成本构成来看，价格暂不具备持续上行的基础。近期部分锰硅厂家因为用矿和用电成本较高出现减产意愿，使得周度产量和开工率延续前期的收缩趋势。但从中期的角度来看，锰硅新增产能的投放并未结束，产量压力对盘面的上行高度仍有压制。当前下游终端需求虽仍具韧性，但在板材利润水平较好的情况下铁水转产螺纹的积极性并不高，对锰硅的主动补库意愿并不强，11月钢厂锰硅库存可用天数环比和同比均出现下降。随着北方天气转凉，下游赶工强度将减弱，对12月钢招不宜有较高的预期。成本方面，即便后续用电成本可能出现上涨，北方地区运输成本可能因为天气原因有所上升。但最为成本端最重要的构成部分，锰矿高库存的矛盾仍未出现明显缓解，当前绝对数量上仍处于历史最高水平。临近年底，部分贸易商低价出货意愿较强，总体而言成本端对锰硅价格的支撑仍较弱。操作上，盘面经过大幅上涨后有一定的回调需求，6300上方可尝试布局空单。
硅铁   硅铁昨日盘面出现探底回升，收出长下影线，下方5日均线处的支撑力度较为明显。现货方面，当前供不应求的格局并未出现明显改善，厂家的排单仍较长，且厂内库存水平处于极低位置。加之盘面涨幅明显，硅铁厂家报价出现上调。出口方面当前并未出现明显改善，75硅铁的下游金属镁价格的上涨也开始趋缓，近期需求端仍需关注12月钢招的展开情况。在当前硅铁供不应求的格局下，叠加钢厂冬储预期，市场对12月钢招的看涨情绪较浓。近期硅铁的供应端持续复苏，周度产量和开工率持续上行，按当前硅铁企业的增产节奏推算，月度产量在年底有望回升至48万吨的水平。但短期来看仍难以明显扭转当前现货资源偏紧的局面。成本方面，近日兰炭价格出现上涨，硅石价格后续受环保影响也仍有进一步上涨的可能，随着北方天气的转凉，后续运费也可能会出现增加。短期来看，硅铁当前市场信心较强，看涨情绪较浓，在需求端和成本端的支撑下价格走势将维持坚挺，盘面操作上应维持逢低吸纳的策略。鉴于当前盘面开始升水现货，有现货资源的产业客户也可尝试在盘面进行卖出套期保值。
铁矿石 铁矿昨夜盘高位震荡。自10月末开启的本轮反弹的背后主要有两个主要驱动，一是成材消费进入11月后的超预期坚挺使得前期高库存压力得到明显缓解，成材价格的持续走高对原料端铁矿价格形成了正反馈。二是盘面开启基差修复行情，随着钢厂利润水平的持续改善，其对铁矿的主动补库意愿逐步增强，推动铁矿现货价格走强，在高基差的驱动下盘面价格加速上行向现货靠拢。高基差经过近期的持续修复后当前已回落至正常区间，对盘面后续的上行驱动已不明显，后续盘面价格将跟随现货波动。钢厂利润水平当前较好，年前对铁矿仍有新一轮的补库预期。而外矿的边际增量已较为有限，最近一期澳巴矿的发运量再度出现扰动。随着前期压港的持续缓解，后续到港压力难有明显增加，港口库存的趋势性累库已暂告结束。铁矿现货价格大概率将突破130美金的年内高点，01合约易涨难跌，操作上应维持逢低做多的思路。对于05合约来说，仍可以看做是多头合约。主因明年一季度外矿的发运仍有较强的不确定性。而随着海外复工的逐步推进，发运至我国的比例将有所回落。而当前05合约仍处于贴水现货的状态，下游钢厂当前可尝试在该合约上进行买入套期保值。
玻璃   夜盘玻璃期货盘面低开后震荡反弹，主力01合约收于1841元。现货方面，国内浮法玻璃市场价格以稳为主，局部小涨。华北市场稳定，高速运输受阻；华东市场山东巨润、福莱特价格上调1.5-2元/重量箱，实际落实尚需跟进，后期仍有部分企业计划调涨；华中下游刚需补货为主，多数厂家产销平衡及以上，部分库存降至低位，醴陵旗滨、江西宏宇上调1元/重量箱；华南地区广西南宁厂、北海信义近两日部分规格产品价格上调1-2元/重量箱，广东、福建白玻市场相对平稳，漳州旗滨色玻镀膜价格上调2元/重量箱。随着东北需求下降，现货走势或阶段性北弱南强。低价货源将逐步向华北华东转移，现货供需紧张状况将明显改善。操作方面，建议01合约多头头寸止盈，05合约前期对冲头寸继续持有。

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