【油脂】

油脂震荡偏强，但波动风险加剧

拉尼娜致使南美天气干燥，南美大豆播种进度缓慢，美豆出口情况依然较好，预计美豆短期将保持震荡偏强走势。棕榈油方面，ITS数据显示马棕11月1-20日出口较10月同期减少16.6%，出口不理想使得马棕期价承压下跌。国内方面，内盘油脂今日震荡下行，有较大跌幅。豆油库存方面，上周开机率有小幅下降，且有消息称豆油收储还在进行，豆油库存继续下降，截至11月20日，国内豆油商业库存为117.58万吨，较前一周降幅0.28%，降幅较前几周有所减少。因上周棕榈油船到港较多，国内棕榈油库存回升较快，截至11月20日，港口食用棕榈油库存为43.37万吨，较前一周增幅为10.89%。目前国内棕榈油和菜油库存处于较低位置，豆油库存也较为稳定，总体上油脂供应无压力，加上豆油进口成本增加支撑油脂期价，预计四季度油脂维持震荡偏强走势，欧美疫情较为严重对油脂的上涨造成一定的压力，谨慎短期的回调

【油料】

干旱忧虑，油粕仍偏涨难跌

隔夜美豆延续小步上涨节奏，盘中创12美元高点，南美天气干旱忧虑推动，另据USDA，止11月19日当周，美豆出口检验201万吨，市场预期为150－250万吨，其中69%运往中国；指标1月开盘1195.5，最高1200，最低1186，收盘1192，涨0.87%；

国内夜盘豆粕高开低走回落，豆油延续调整，传言部分油厂豆粕胀库，一五合约从正价差到负价差逆转，暗示近月供应宽松和远月需求向好预期，不过外盘上涨带来的成本压力又限制油粕下跌；主力5月开盘3270，最高3270，最低3238，最新3246，跌0.22%；

菜粕高开快速回落收大阴线，缺乏新的上涨独立驱动因素，现货昨日南通基差转负；主力1月开盘2600，最高2600，最低2552，最新2560，跌1.04%；

菜油低开窄幅波动，相对棕榈油和豆油抗跌，止11月20日当周，两广及福建地区现货库存环比下降8.47%，张家港进口现货货源难寻；主力1月开盘9832，最高9868，最低9776，最新9826，跌0.11%；

操作建议: 两粕维持中期谨慎多头思路，菜油关注。

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