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【原油】

周五油价收涨，美国活跃石油钻机数上周小幅回落，年内或仍难大幅回升。近期供应端对长期去库预期持续形成支撑，随着宏观风险减弱、全球原油降库不断证实、利比亚增产及秋冬疫情等利空逐步释放，油价虽区间上沿承压但回调幅度或相对有限，震荡偏强有望延续，月末减产会议临近关注消息面扰动。 

【燃料油】

新加坡周度油品库存延续下滑，低硫燃料油国内产量仍处高位，随着进口套利窗口关闭，做缩内外盘价差策略逢低止盈，原油震荡偏强背景下LU底部多单继续持有。高硫燃料油供应趋紧及燃烧需求对裂解价差的支撑或逐步松动，目前脱硫塔及深加工需求经济性缺失，随着油价企稳回升，高硫裂解价差下行压力加大。 

【LPG】

国际市场受原油带动而韧性更强，国内则由于阶段性需求不振则维持弱势。前期提到的供给端南北宽紧不一以修复国内结构性差异仍在持续，但由于气温回暖和添加剂需求加速下滑而难有成效。目前北方仓单出现后盘面已反映其影响，同时现货市场南北价差也有所缩窄。在北美市场对持续走高的中东货源形成牵制后，进口成本支撑有所削弱，市场对旺季高点预期下滑。现货阶段性走弱压制盘面持续震荡走弱，等待底部价位确认。 

【贵金属】

国际金价延续弱势震荡继续测试1850美元支撑。美国疫情屡创新高，加州已开始执行宵禁。上周初请失业金人数高于预期和前值。拜登希望尽快通过刺激法案，但谈判进度缓慢。美联储官员称离充分就业还很远，有足够弹 药支撑经济。近期黄金ETF持仓不断回落显示市场信心受挫，持续宽松预期能否支撑金价守住1850美元至关重要，建议观望或短线交易。 

【铜】

上周铜市大幅上涨，早时中国10月份宏观数据好于预期，周五有关美国重启刺激政策谈判是主因。但美国疫情几乎失控，越来越多的城市重启封锁，美联储救助贷款项目年底到期，这些开始给市场带来压力。铜市上，中国年底消费回暖，库存继续下降，这给铜价支持。上周LME冲高到7300美元，我们等待铜价冲击2018年高点7348美元的结果。 

【铝】

上周沪铝延续强势触及万六。铝锭现货升水维持在150元附近。铝锭社会库存降至61万吨，周度去库量收窄，但目前下游消费依然强劲，货源偏紧状态维持，持仓仓单比维持高位，沪铝支撑仍在。吨铝平均盈利接近3000元，建议锁定利润。单边顺势而为，预计沪铝Back结构难逆转，连一合约逢回调买入赚取换月利润仍可参与。 

【锌】

上周五国内现锌上调到21140元/吨，对交割月合约升水缩窄到135元/吨；SMM周内库存流入9000吨，天津、上海入库量大，其中天津反应季节性疲软及周内北方雾霾、阴雨天气影响。锌市场已充分反应上端阶段性原料紧俏题材，但未反应随锌价拉涨下游消费认可度。多单逢高减持，波段交易。 

【铅】

沪铅周五夜盘继续拉涨，越过1.55万。有色金属整体交易氛围及伦铅强势推动滞后沪铅。国内铅市基本面弱，周五原再生铅价、废电瓶报价跟涨不足，精废价差走扩到300元/吨，且社库继续流入。铅价有冲涨后快速回落风险，短多减持。 

【镍】

上周镍价先抑后扬，整体呈高位震荡走势。国内现货交投不佳，供需方面表现均为谨慎。不锈钢端压力继续向镍铁端传导，目前国内部分钢厂已有亏损，若后期不锈钢厂开启减产，将利空原生镍需求。镍价短期盘面上获得支撑，价格或有反复，建议暂观望。 

【不锈钢】

上周不锈钢大跌后低位获得支撑，现货价格止降回升。盘面止跌后，无锡佛山市场部分代理调涨报价，下游入市采购积极性有所回升。部分代理以及钢厂有封盘举措，不过仍有部分下游持观望态度，目前下游接货力度能否持续尚待观望。盘面上不锈钢连续走弱后或存调整需求，建议前期空单止盈后暂观望。 

【钢材】

地产销售良好对投资、新开工形成支撑，宽财政下基建稳步回升，制造业维持复苏态势，需求整体韧性较强。在采暖季限产、穿水钢筋检查力度较大的情况下，螺纹产量维持相对低位，需求边际走弱导致去库速度放缓，不过高库存压力已经基本化解。预计期价强势中波动将会加剧，操作上不宜过分激进，关注需求季节性下滑的幅度。

【铁矿石】

本期澳、巴等海外发运量回升，港口库存环比小幅下降；近期大范围污染期间，各地多以加严限烧结等环节为主，随着各地陆续解除本次重污染天气应急响应，实际高炉开工小幅回升，钢厂利润持续回升下存在一定补库需求，铁矿石基差有所修复但仍高于黑色系其它品种，成材持续高消费提振铁矿石需求预期及市场情绪，短期走势偏强，应关注进入冬季成材消费持续性及环保政策执行情况，也应防范连续大幅拉升后高位震荡洗盘等风险。

【焦炭】

现货第七轮基本落地，继孝义及武安焦化去产能文件后，近日安阳传出焦化提前去产能的消息，焦炭05合约主导上涨。再叠加10月地产数据好于预期，钢材终端需求及炼钢利润表现较好，因此给焦炭价格进一步上扬提供了空间，建议继续持多05焦炭。 

【焦煤】

近期北方港口再传前期排队进口煤允许落地通关，导致市场产生了澳洲煤炭进口政策放松的预期，对焦煤盘面产生了很大冲击。下游焦化去产能执行也超预期，影响焦煤需求。单从焦煤基本面来看，供需双弱，价格稳中稍强。但近期进口政策的不确定性，导致盘面回调较多，先观望等待政策的明朗化。 

【硅锰】

海外锰矿需求持续恢复，锰矿或在12月开始去库，关注2021年1月份锰矿远期报价，近日资金情绪较为波动，建议谨慎操作。 

【硅铁】

价格延续宽幅震荡，建议谨慎操作，硅铁价格的回调给双硅价格一定的弹性空间，目前仍属正常水平。

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