月收益率最高超20%，原油主题QDII净值复苏，业内人士称全年收益仍难乐观

财联社（北京，记者 黎旅嘉）讯，受利好刺激，进入11月份，国际油价阶段性触底反弹，至今累计涨幅在16%以上。其中，NYMEX轻质原油期价自11月2日一度触及33.64美元/桶的阶段性低位以来，开始触底反弹，最高反弹至43美元/桶以上，期间最高涨幅超过了30%。受益于此，11月份，不少原油主题QDII基金收获10%以上的净值涨幅，这一表现不仅在QDII中领先，在全类型基金中也表现居前。

不过，针对原油主题QDII是否会持续当前走势，业内人士普遍对此持谨慎态度。有业内人士就指出，原油主题QDII收益为正，反映了油价回升对相关产品带来的正面影响。但目前难以确定其未来业绩表现会持续正收益，以全年而言，收益恐怕不会十分理想。此外，随着市场普遍预期原油需求格局也不再会恢复到疫情爆发之前，这足以对油价走势构成长期上限压力。

原油主题QDII月收益年内首度转正

近日，随着国际原油价格逐渐企稳，原油主题QDII的收益率也逐渐回升，而该类产品的月收益率均为正数，为年内首次，截至11月18日，单只产品最高月收益率更达22.81%。

截至11月19日18时，NYMEX原油11月以来的涨幅超16%，是自今年5月以来的单月最大涨幅。当前国际原油的价格为41美元/桶附近。同期，布伦特原油也创下自5月以来的单月新高。

在此背景下，原油主题QDII的收益率也一改此前颓势。数据显示，截至11月18日，以投资原油为主的国泰大宗商品QDII以-62.12%的年内收益率居QDII跌幅榜首。但11月以来，该基金的收益率已达8.62%。除国泰大宗商品QDII外，其余原油主题QDII的收益率自11月以来悉数为正，截至11月18日，业绩最佳的广发道琼斯石油A人民币的月内收益率更高达22.81%。

一方面，虽然原油主题QDII基金暂时表现领先，但由于今年4月份油价雪崩造成的净值大幅亏损至今仍未平复。除了嘉实原油下半年以来净值跌幅在个位数外，其余几只基金7月以来的净值跌幅都在10%以上。

此外，尽管原油主题QDII近期收益率也在回升，但由于新冠肺炎疫情、国际油价的雪崩等因素影响，原油主题QDII年内业绩表现元气大伤。除11月外，今年以来，各只原油主题QDII的单月收益率从未出现过统一收正的情况。此外，截至11月18日，Wind数据显示，在全部基金中年内跌幅的前10名系数为原油类主题基金。而从年内表现来看，除了广发道琼斯美国石油和华安标普全球石油的净值跌幅不足30%外，其余跌幅均接近或超40%，多只基金跌幅甚至超过了50%，最大净值跌幅超过60%。

油价后市仍存多重压力

对于原油主题QDII是否会持续当前走势，业内人士普遍对此持谨慎态度。有业内分析人士就表示，此前因国际油价波动不断，原油主题QDII业绩也一度蒙上阴影，年内收益率大幅亏损且在QDII中居跌幅前列。虽然11月该类产品的月收益率为正数，为年内首次，且截至11月18日，单只产品最高月收益率更达22.81%。但目前难以确定相关产品未来会持续获得正收益，另外，就全年而言，收益恐怕也不会十分理想。

事实上，国际油价本月以来大幅上涨逾16%，主要是由于事件性因素给未来油市带来潜在政策风险逐渐清晰，以及辉瑞和Modelna研制疫苗的乐观消息刺激。

一方面，消息显示，OPEC+倾向于将1月增产计划至少推迟三个月，以支撑油价。也就是说，OPEC+决定在2021年1月份增产200万桶/日的决定，再往后推迟3个月，即2021年4月份的时候，OPEC+才有可能“增产”。OPEC+推迟“增产计划”，主要是为了应对眼下欧美国家因新冠疫情再度爆发，从而减少的原油需求，以提振国际油价。

另一方面，在疫苗研制方面，比最初预期更好的疫苗功效/比最初预期更快的疫苗开发和分销将转化为2021年全球经济和燃料需求更快的复苏。但疫情本身改变了全球经济结构，这意味着即使疫苗的广泛应用能彻底控制住病毒的传播。

市场向好、业绩回暖，在行业双重利好的刺激下，笼罩在石油行业之上的阴霾有逐渐散去的趋势。毕竟与今年一、二季度的“一片哀嚎”相比，不少油气巨头也已经在第三季度实现了盈利。但即便如此，市场也普遍预期原油需求格局也不再会恢复到疫情爆发之前，而这足以对油价走势构成长期上限压力。

近期挪威能源研究和商业情报公司雷斯塔能源就表示，全球石油需求将在2028年达到每天1.02亿桶的峰值，并指出低碳能源的推动和冠状病毒疫情的大流行将使石油需求峰值从此前预期的2030年加快到2028年。而英国石油公司在9月份的年度展望报告中更是表示，“从全球来看，由于燃料消耗量可能永远无法从疫情造成的下降中恢复过来，去年我们可能已经度过了石油需求峰值”。

从上述逻辑出发，申万宏源(000166,股吧)首席市场专家桂浩明也表示，鉴于世界经济仍然不景气，国际原油价格反弹空间有限。原油主题QDII收益为正，也反映了油价回升对相关产品带来的正面影响。但目前难以确定其未来业绩表现会持续正收益，以全年而言，收益恐怕不会十分理想。同时，由于该类产品在国内接受程度并不是很高，且被动跟踪油价变化，因此在油价低迷时也不会有太好的收益。