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贵金属 周二夜盘时段黄金表现中性，一方面说明市场买盘动能强烈，另一方面会moderna等疫苗持续抑制短线的想象力，我们将黄金上行的时段延后，我们注意到比特币连续创新高，市场的想象力在那边，热度被分流，金银该阶段还处于低位整理状态，逢低买入思路延续。我们认为黄金在1800美元/盎司将有强有力的底部支撑。因而目前的向下空间相对有限，在底部三天没创新低后可以考虑尝试性入场，注意当下入场更多是为长线的投资参与做准备，在2012合约期权没有到期的情况下，内盘冲的很高的概率也不会太大。因而从现在到期权到期时之前，可能是最好的建仓时点，我们目前很难看到进一步杀跌的驱动性。最大的风险是踏空风险，集中精力备战新年的元旦春节行情。观点维持不变。
铜 隔夜铜价继续走弱，沪铜2012收于52630，下跌0.89%，周一大涨后回落。不过宏观利好仍对铜价形成支撑，疫苗方面释放重大利好，继9日辉瑞宣布疫苗有效性高达90%之后，16日Moderna疫苗试验有效性达到94.5%。15日中日韩澳等15个国家签订区域全面经济伙伴关系协定RECP，为目前经济体量最大的已落地自贸协定，济体量最大的已落地自贸协定。另外，中国经济继续向好，1-10月规模以上工业增加值同比1.8%，前值1.2%；城镇固定资产投资同比1.8%，前值0.8%；社会消费品零售同比-5.9%，前值-7.2%；商品房销售收复全部跌幅。16日我国央行投放今年以来最大规模的MLF，高达8000亿元，对冲本月6000亿元的到期量后，实现净投放2000亿元。供需方面无大的变化，铜矿供应缓慢回升，智利Candelaria铜矿工人在是否继续罢 工方面产生分歧，罢 工有望结束，且全球最大铜矿罢 工风险解除。冶炼厂年末高排产，预计11、12月产量均维持在高位。11月下游消费好于预期，据SMM预计11月精铜制 杆、铜管企业开工率环比、同比均为正增长。11月重点空调企业排产量环比有明显增长，年末电网企业冲刺赶工完成年度目标且四季度国网交货量小幅回升。预计供需呈现双升局面，供应增速略高于需求增速。目前三大交易所及保税区库存高于去年同期水平，但国内消费可期，进口窗口时有打开，后续保税区库存回升有望放缓甚至结束。尽管铜价近日回落，但仍对铜价相对乐观，伦铜上方看向7300，沪铜突破前期震荡区间且创年内新高，看向2019年高点56000。
锌 周二夜盘锌逆势冲高至20500一线，目前剑指前高，外盘续创新高，从实际的供需关系上看，锌短线暴跌的可能性很小，今日的上涨在预期之内。市场普遍不看空，但问题是多单的量可能也不够，我们认为破位上行会带来对冲基金涌入，在此之后爆发大的向上行情概率很大，即由投机性的金融部门而非产业链资本的推高效应。 实体更多要考虑有没有矿石证伪的可能，如果出现，那么市场可能会翻转，如果没有，那么就持续做好逢低做多的准备。另外，注意锌BACK结构带来的月差损益。我们将在很长一段时间维持看涨的观点，注意锌目前的back结构在向contango转化，利用高BACK结构做结构化行情也是不错的选择，相对于12月合约，我们可能更看好1月合约。操作策略，逢低做多，19500元/吨为多单硬止损，上方第一目标21500，第二目标22000，第三目标23000，第四目标23500元/吨。可以考虑卖看跌期权进一步摊薄成本。 注意沪锌突破前高的前后可能有一轮爆发性向上的机会，注意把握。
镍  镍价大跌调整后略有修复。美元指数继续于92.5下方波动，人民币走势坚挺，对有色整体形成支持。镍价外强内弱延续，不过国外受疫情形势进一步发展影响而波动变化，宽震荡格局，依然要注意美元指数及汇率波动。菲律宾镍矿石价格较坚挺，港口库存新一期显示库存下滑，后期到货料会继续减少。目前电解镍成交一般，金川镍高升水格局因到货改善逐渐呈现收窄变化，镍豆保持升水且寻购相对积极，电解镍大降后需求出现回升。镍铁价格松动，不锈钢厂近期降价，原料采购成本也显著下移。不锈钢期货偏弱，不锈钢厂盘价下调后市场价格偏弱，现货市场跟调，仍以促进销售为主，库存出现回升。近期新能源电池相关硫酸镍价格相对较为坚挺，对镍豆的溶解需求依然存在。LME镍价短线保持震荡走势，依然处于跟随者地位，震荡波动。国内沪镍ni2102收于116000元附近，外盘仍相对较强，而现货有所改善，出现震荡反弹，不锈钢企稳与否影响镍表现，暂时延续12万以内震荡走势
不锈钢 不锈钢期价大跌至13000元附近后略有修复。不锈钢大厂近期连续下调12月304冷轧盘价，已经跌至13000元。近期不锈钢厂寻购镍铁价格下调，镍铁厂挺价难续，但成交量很少，不锈钢厂与镍铁厂均承受成本压力，依照新成交镍铁价格不锈钢12月盘价则亏损再度加剧，由于印尼仍有新镍铁产能面临释放，国内也有不锈钢面临投产，大厂博弈维持市场占有令价格降低。不锈钢厂现货调降低，依然以促进销售为主。库存资源充足，后续关注不锈钢是否因亏损减产，及大幅降价带来的现货需求改善是否激发。最新库存累积有所显现，无锡主要是300系热轧到货增多及400系增长导致。不锈钢ss2101于关注13000元附近支撑，暂不宜再杀跌，关注持续修复意愿。
铝 昨日沪铝主力合约AL2012高开低走，全天横盘整理。夜盘高开高走，震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格下跌70元/吨，现货平均升水扩大到160元/吨。采暖季方面，北方氧化铝初现减产苗头，但规模较为有限，晋豫鲁三地数家氧化铝厂减产或仅停焙烧，多数企业此前本就处于低开工率运行状态；河南三家被评级为B的电解铝企业亦尚无减产动作，SMM将持续跟进。下游铝杆方面，昨日山东地区1A60铝杆加工费在升100-升250元/吨之间，河南地区1A60铝杆加工费在200-290元/吨之间，内蒙地区1A60铝杆加工费在贴水120元/吨-贴水70之间。市场消费清淡，持货商多跟随山东大厂调价，下游消费实际表现一般。近期下游铝线缆厂表示手中订单持续消耗，随着冬季北方工程施工停滞，提货量减少，预计四季度整体开工率下滑。从盘面上看，资金呈流出态势，主力空头减仓较多，建议空单减持，12合约上方压力位15800。
螺纹   期螺继续上行，01合约增仓站上3900元，杭州螺纹涨50元至4190元，天津涨30元至3970元/吨，日成交维持在25万吨之上，华东市场较强。10月经济数据暂时打消了市场对需求持续性的担忧，特别是在8、9月地产新开工增速均下行的情况下，10月新开工和销售明显强于预期，同时基建投资增速自5月以来首次回升，宏观当前难以形成利空，后期走势关键仍在于需求表现。华东、华北价差持续扩大，华南、华北与东北价差仍在近年低位，17至19日全国多数地区将出现雨雪并伴随大幅降温，将考验季节性对需求影响程度，在交易强现实的情况下，若需求受此影响显著下滑，现货上涨驱动也将减弱，建议关注本周剩余几日成交。华东地区热卷与螺纹理计价差降至-60元，利润快速回升，或刺激螺纹供应继续回升。整体看，真实需求走弱前，市场对12月持续去库存预期较强，导致01合约仍将以主动修复贴水为主，偏强运行，但季节性影响下，现货风险在加剧，关注去库放缓时点，正套持有，当前价格下单边多配控制仓位，未入场谨慎追多，但做空驱动仍不足，05合约在宏观利空预期证伪后，跟随现货走势，考虑到土地购置已连续4个月负增长，05合约仍难言乐观，在强现实逻辑结束后，05压力可能增大。
热卷   夜盘热卷窄幅震荡，基本面强势叠加成本端支撑，热卷站上4000整数关口，各地现货价格同样涨至4100元/吨左右，01合约已处于100以下。从上周的微观数据来看，热卷生产利润不如螺纹，同时钢厂检修较多，导致热卷周产量依旧处于历史中位，热卷下游需求较好，汽车、机械行业表现依旧较强，热卷表观消费量维持在高位，总库存维持下降趋势，微观数据利多，同时从公布的宏观经济数据来看，基建投资依旧较强，制造业仍处于主动加库存阶段，热卷供需层面较好。目前市场看涨情绪较浓，短期热卷维持偏强走势，追多需谨慎，前期多单继续持有，但热卷基差位于低位，关注现货价格变化。
焦煤   夜盘焦煤01合约窄幅波动，当前期价依旧维持宽幅震荡。11月15日，区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)在东亚合作领导人系列会议期间正式签署。协定生效后区域内90%以上的货物贸易将最终实现零关税，且主要是立刻降税到零和10年内降税到零，使RCEP自贸区有望在较短时间兑现所有货物贸易自由化承诺。17日华北某钢厂称：“日照港今天通知我们准备材料，卸港的和锚地上的澳大利亚进口煤炭可以一次性报关了。”后期澳煤进口量的增加，此前进口由澳煤进口导致进口量下滑的驱动将减弱。10月份公布的统计局原煤产量数据来看，10月份生产原煤3.4亿吨，同比增长1.4%。从原煤的产量来看，当前煤矿安监趋严并未对煤炭供应产量较大影响，而此前安监趋严导致供应偏紧的逻辑逐渐被证伪。在利多支撑减弱的情况下，焦煤01短期仍将震荡下行。焦煤01合约短期关注1290元/吨的关键支撑。
焦炭   夜盘焦炭01合约窄幅波动，从盘面走势上来看，当前期价依旧维持高位区间震荡。目前山东部分钢厂已经接受焦炭第七轮提涨，随着时间的推移，第七轮提涨有望全面落地。国家统计局11月16日发布的最新数据显示，2020年10月份，全国焦炭产量4000万吨，同比增长2.2%，增幅较9月份收窄0.4个百分点。 从环比来看，较9月份减少59万吨，下降1.45%。 2020年1-10月份，全国焦炭产量39099万吨，同比下降0.7%，降幅较1-9月收窄0.2个百分点。10月全国生铁产量7617万吨，同比增加9.4%；环比增加39万吨，增幅0.5%。1-10月累计，生铁产量74170万吨，同比增长4.3%；从焦炭和生铁产量来看，焦炭供应依旧偏强，这也是为何10月份以来全国焦炭价格提涨已经从第四轮到第七轮，并且持续看涨预期依旧强烈的主要原因。短期焦炭01合约仍将以区间震荡为主，中期焦炭01仍采取逢低做多的操作思路。
锰硅   昨日锰硅盘面进一步下行，击穿20日线支撑，再度临近前期调整的底部区域。近期黑色系的走强并没有对锰硅价格形成提振，主因其当前自身矛盾较为突出。尽管当前下游钢厂开工的意愿仍较强，但随着本轮钢招逐步临近尾声，对锰硅的实际需求开始有所回落，近期部分锰硅厂家开始出现累库的迹象。供应方面，近期南方电价有所上调，北方主产区也出现限电现象，对短期产量造成了一定的影响。但从中期的角度来看，锰硅的新增产能仍将持续投放，供应端的压力对盘面的上行高度仍有压制。成本方面，从最近一期的港口锰矿库存变动来看，累库速度出现明显放缓，但当前绝对数量上仍处于历史最高水平。临近年底，部分贸易商低价出货意愿较强，后续港口现货价格仍将继续承压下行。但近期焦炭价格的上涨或对锰硅的实际生产成本形成一定的支撑。当前下游需求端的转好对锰硅盘面短期的上行驱动已基本临近尾声，后续盘面将再度走成本支撑逻辑，01合约在前期5970附近的底部区域有望获得较强支撑。操作上应继续维持逢高沽空的思路，6200上方可尝试布局空单。
硅铁   硅铁盘面昨日探底回升，20日均线附近的支撑力度较强，收出下影线。近期硅铁现货供应紧张的局面并没有得到缓解，厂家排单反而有进一步延长的趋势。当前长流程钢厂的开工意愿较为积极，随着近期成材价格的持续走强，电炉的利润也有所改善，后续短流程产量也将有所增加。随着新一轮钢招的展开，钢厂端对硅铁的新一轮需求将再度释放。国庆节后随着镁厂资金状况得到改善其价格出现止跌回升，金属镁10月产量环比实现增加，预计后续75硅铁的需求将进一步转好。供应方面，从国庆节后至今硅铁产量和开工率处于持续提升中，但短期来看硅铁的供应端仍存在至瓶颈，预计近期月度产量仍将维持在45-47万吨的水平。后续下游钢厂对原料端还有补库预期，预计年底前硅铁整体供需仍将维持偏紧的格局。成本方面，近日兰炭价格再度出现上涨，小料涨幅约50元/吨，硅石价格后续受环保影响也仍有进一步上涨的可能，硅铁成本端的支撑力度较强。操作上，硅铁无论是从自身供需还是成本端的驱动来看，现货价格近期均易涨难跌。但短期来看盘面在6000一线或有反复，上行空间受限，多单应注意及时止盈。
铁矿石 昨夜盘铁矿进一步探涨。近期铁矿价格的反弹主要是受终端成材消费的超预期坚挺推动。即便当前已经进入11月中旬，但成材的去库仍维持较快的速度，使得市场之前对高库存进入冬储的担忧有所缓解。市场预期的转好使得成材价格持续走强，钢厂利润进一步修复，对原料端价格形成正反馈，资金开始关注炉料端的补涨机会。而焦炭价格前期涨幅已较大，铁矿由于其自身的高基差以及钢厂后续的冬储补库预期开始逐步成为产业链内新的多头配置方向。从供应的角度看，尽管受检修影响近期外矿的发运出现短期扰动，但部分矿山为完成全年目标产量在年内剩余时间内仍将维持高发运，本期澳巴矿发运量再度出现明显增加。供应端的宽松将限制铁矿01合约后续的反弹空间。但在当前钢厂利润水平逐步回升，库存压力持续缓解的情况下，铁水产量短期难以出现明显下滑，在下游较强的刚性需求下进口矿港口库存的累库将难以持续，总量上仍将处于近年来历史同期的低位水平。后续铁矿盘面的上行驱动将主要来自两个维度。一是产业链内部利润的重新分配。随着钢厂对原料端冬储的开启，成材将再度让渡部分利润至原料端，成材与铁矿的价格比值将逐步回落。另一上行驱动将来自基差的修复，铁矿现货价格近期表现将较为坚挺，本轮基差修复的方式大概率将通过盘面价格的上涨来完成。操作上当前应维持逢低做多思路，后续需关注钢厂对铁矿新一轮集中补库开启的时点，届时在基差修复的驱动下01合约价格有望突破前期高点。
玻璃   夜盘玻璃走弱，主力01合约跌1.35%收于1822元。现货方面，昨日国内浮法玻璃市场产销尚可，价格稳中继续上调。华北出货较好，库存低位，河北润安上调3元/重量箱，其他小幅调涨；华东市场价格稳中有涨，山东市场局部降雨，走货略放缓，但产销仍可达平衡以上水平，昆山台玻、东台中玻、临沂蓝星价格上调1-2元/重量箱不等；华中今日多数厂家报价上调1元/重量箱，下游需求支撑尚可，库存继续下降；华南个别厂个别厚度价格小涨2元/重量箱，出货良好，华南台玻计划明日上调1元/重量箱；东北产销良好，多数企业库存偏低位；西南川渝出货维持较好，云贵整体产销仍显一般，云南区域成交相对灵活。短期期货盘面或有进一步上冲空间，但随着需求逐步转弱，后市难以出现超级行情，建议01合约多单持有，同时布局05合约对冲头寸。

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