郑嘉伟

新时代证券研究所首席经济学家助理、银行业首席分析师

曾获中国证券业协会优秀课题奖

四季度伊始银行股大涨，其中平安银行(000001,股吧)、宁波银行(002142,股吧)均创历史最高价。历史上银行股启动往往对应着两种极端行情：行情的起点或调整的开端，那么本次启动属于哪类呢？从基本面看，四季度银行的业绩能否修复？估值还有提升空间吗？新时代证券银行业首席分析师郑嘉伟为您详细解读。

银行股启动或是季度级别市场行情的起点 而非调整开端

郑嘉伟说，银行板块的走势与经济景气度密切相关，若处于经济周期尾部，银行股可能就会面临深度调整，若处于新一轮周期的起点，银行股将会作为先行指标引领慢牛行情。当前我国宏观经济正处于快速修复向上的通道，预计明年上半年经济增速会回到8%-10%，因此，近期银行股的上涨大概率是季度级别市场行情的起点，而非调整开端。

商业银行四季度业绩增速由-9%回归到零 2021年ROE增速5%到10%

郑嘉伟预测，今年四季度经济会回到5%到6%的增速区间，社融数据依然会维持13%以上的高增速，这都会对银行业绩提供较大支撑。另外，银行主动提高了中长期贷款占比，将有利于其资产收益率的提升。基于以上因素，郑嘉伟预判，四季度银行业绩会显著反弹，由-9%回归到零增速，2021年商业银行ROE增速将回归至5%到10%。

银行板块估值有30%提升空间 转型快的龙头商业银行估值已上升至2倍

既然银行股的基本面不错，那么未来的估值如何呢？郑嘉伟认为，未来银行板块的估值水平有30%提升空间，但这并不意味着每家银行都能如此，在他来看，转型快的龙头商业银行的PB估值已经从1倍提升至2倍。他建议关注：

城商行：估值可能会上升30%到50%（如杭州银行、宁波银行、成都银行）

股份制银行：享受更高的溢价水平（如招商银行、平安银行）