WTI原油参考价2020年11月3日数据为36.81元/吨

证券名称 所属板块 今日涨幅(%) 近1月累计涨幅(%) 市值(亿元) 杰瑞股份
002353 油服设备,压裂设备 3.58 -14.30 252.49 石化油服
600871 油服设备,综合 1.70 -2.19 339.82 通源石油
300164 油服设备,射孔 3.49 -4.51 22.85 吉艾科技
300309 油服设备,钻井 2.68 -3.77 33.94 中海油服
601808 海上油服,综合 3.35 -9.02 514.85 海油发展
600968 海上油服 0.87 -1.69 236.85 中曼石油
603619 海外油服,钻井 2.76 -15.97 38.72 海油工程
600583 海上油田建设 3.61 -5.70 190.12 恒泰艾普
300157 综合设备,物探 1.60 -7.13 36.18 潜能恒信
300191 油服设备,物探 3.93 -2.64 56.74 石化机械
000852 油气设备,钻机,压裂设备 2.26 -5.43 35.23 神开股份
002278 油气设备,钻机 -0.83 -0.83 26.20 海默科技
300084 油气设备,多相流量计 5.31 1.22 19.08 惠博普
002554 油气工程建设 2.18 -7.14 25.06 中油工程
600339 油气工程建设 6.04 -6.64 156.89 博迈科
603727 海洋工程建设 3.22 -5.41 40.52

石油天然气行业是一个包括勘探、开发、加工、批发、零售等多环节的行业，产业链较长，主要可分为三个部分：上游生产、中游储运、下游应用。上游主要是油气资源的勘探、开发与生产阶段，传统的油气设备与服务主要集中在上游阶段；中游主要是油气资源的存储与运输，包括油气管道、储罐等材料生产、管网建设与运营以及油气运输服务等。下游则是成品油炼制与销售、石化产品加工等终端环节企业。当前石油公司普遍形成上下游一体化布局，体量通常都非常大，这也是全球石油公司的一个普遍特征。

油价直接影响油气公司的投资计划，从历史数据来看，油气公司资本开支通常滞后油价1年左右。油价企稳，油气公司资本开支增加。

2017年我国原油对外依存度达68.41%，天然气对外依存度达38.43%，能源安全问题不容忽视，政策驱动下，我国油气行业有望迎来开发高峰。

“三桶油”实际勘探资本开支自2016年不断提升，2019年达到4250亿元。中海油采油成本逐年下降，海油的经济性拐点逐步降低，石油液体可采储量寿命从2013年10.5年下降到2016年的7.8年，开采诉求逐步上升

油田服务公司收入和利润依赖油价。当油价处于上升通道时，油服公司受益，处于下降通道时，即使是细分市场最好的公司也会受到不利影响。

1) 物探。地球物理法是目前石油勘探的主要方法，简称物探。国内勘探市场对外开放程度偏低。三大石油集团下属专业化物探公司，包括中石油旗下东方物探、中海油旗下中海油服、中石化旗下石化油服，前者实力在国内最为雄厚。勘探行业具有较高的进入壁垒，数据供给类公司退出壁垒低，利润水平高。根据世界上主要石油开发公司及美国独立石油开发公司的资本支出，结合物探服务约6%的投入占比，估算全球物探市场规模在100~200亿美元。国内上市公司中潜能恒信的市场份额略有下滑，恒泰艾普市场份额有所提升，竞争力更强。

2) 钻井。钻井指的是通过钻机钻开地层形成井眼，建立地面与地下油层联通的过程，具体包括钻井液配制、录井、测井、固井、完井等环节。国际上的钻井服务主要由斯伦贝谢、贝克休斯、哈里伯顿、威德福四家综合性油服提供，占总体市场的80%。国内石油集团下属专业服务公司包括大庆钻探、西部钻探、渤海钻探、川庆钻探、长城钻探、中海油服、胜利钻探及中原钻探等。钻井服务进入壁垒不高，但退出壁垒高。全球钻井市场规模在1000~2000亿美元之间。

3) 测井。测井指采用测井仪器，沿井身进行测量，得出地层的各种信息属于石油领域内的高端关键技术，贯穿勘探、钻井、生产全过程。斯伦贝谢、贝克休斯、哈里伯顿和威德福合计占据了全球80~90%的测井市场份额。国内测井公司主要为国有石油集团下属的测井服务单位，如中油测井、长城钻探测井公司、渤海钻探测井公司、大庆钻探测井公司、川庆钻探测井公司和西部钻探测井公司等。测井属于高端技术，具有很高的进入壁垒和退出壁垒。全球全球测井仪器及市场规模为110亿美元。

4) 射孔。射孔器指的是将射孔枪下到要射开的油气层部位，引爆射孔弹，将套管、水泥层和产层一并射穿，形成连接井眼和产层的通道的石油设备。国际上，四大综合油服公司在完井服务领域占据约60%的市场份额，射孔完井约占完井总数的90%以上。国内射孔市场为大庆试油试采、中油测井、中海油服等公司主导，前三家企合计达到60%的份额。射孔器市场的进入和退出壁垒高，具有很高毛利率。全球射孔市场规模为数十亿美元。

5) 综合性油服。四大综合性油服公司斯伦贝谢、哈里伯顿、贝克休斯和威德福占据大部分市场份额。四大油服中，这四家公司分别占到39%、28%、26%、7%。国内已上市的综合性油服公司包括中海油服、石化油服，中海油服主要服务中海油，占国内市场10%，石化油服服务中石化，市场份额为27%。综合性油服进入和退出壁垒均较高，毛利率存在很大弹性。全球油田勘探开发服务市场规模在2000~4000亿美元之间。

油气专用设备包括钻井设备、采油设备、井下作业设备、油田专用车，专用仪器包括测井仪器、综合录井仪、流量计等。

油气设备及仪器制造公司收入与油价存在联动。油价上涨，设备制造公司收入持续增长，油价下跌，收入随之下跌，原因是油价驱动下游油气开发企业提升资本支出，推动油服公司作业量，设备需求增加，带来订单的增长。

1) 钻机。钻机指的是进行钻井作业的一系列机械装备的组合，由八个系统组成，分为陆地钻机和海洋钻机两种。国际上油气设备市场已经形成了一批寡头型企业，如NOV、Cameron。国内钻机生产企业包括四川宏华、石化机械、宝鸡石油机械、胜利高原、中原钻三、上海三高等。整体钻机具有很高技术壁垒，部分零配件技术含量不高，退出壁垒较高。钻机及零配件市场规模可达300~400亿元。

2) 压裂设备。压裂指的是用压力将地层压开裂缝，从而达到增产增注的效果，属于井下作业。国际上NOV、Weir、SERVA、GDI四家公司占据压裂设备一半的市场份额，NOV占据绝对优势。国内掌握压裂装备集成系统控制技术的主要包括杰瑞股份、石化机械、宝鸡石油机械三家，合计占有90%的份额。压裂设备市场进入壁垒和退出壁垒都较高。

3) 油井管。油井管指的是固井过程中，为了防止井壁坍塌，通过水泥固定于井壁内侧的钢管。国际市场上，以Tenaris、V&M、TMK和日本钢管联盟为代表的一批大型跨国企业，无论是在生产规模、技术水平还是自主品牌、知识产权方面都有着很强的竞争能力。国内非API系列产品供应系列产品供应由宝钢、天津钢管等大型企业主导。油井管市场进入壁垒不高，但退出壁垒较高，毛利较低。

4) 多相流量计。多相流量计用于计量管线中的油、气、水三相流量，并采用算机系统对各种参量进行运算，最终提供油藏管理需要的各种参数。多相流量计领先的品牌有斯伦贝谢、Roxar、海默科技、Agar等。海默科技上市之初，市场份额约10%，Roxar50%，斯伦贝谢30%。多相流量计市场进入及退出壁垒较高，毛利率较高。全球多相流量计市场规模为4~5亿美元。

焦炭是一种重要的工业原料，生产1吨焦炭大约消耗1.3~1.4吨炼焦配煤，其主要成分是固定碳，呈银灰色，具有金属光泽，质硬而多孔。焦炭主要用于钢铁领域，焦炭副产品主要包括煤焦油、粗苯、甲醇等。

1) 油气工程建设。石油工程建设行业为建筑业与石油天然气行业结合的行业。工程建设覆盖了油气产业链上游、中游、下游三个环节。上游领域涉及到油气田开发的地面工程、海洋油气开发中的海洋工程，比如搭建钻井和生产平台；中游涉及到油气储运设施如油气管道、油气库设施；下游涉及石油化工、煤化工、盐化工、天然气化工设施建造。国际石油工程建设服务领域以欧美和日韩公司为主导。以Technip、Flour、KBR公司为代表的欧美工程公司以及以三星、大宇、JGC为代表的日韩工程公司均位于行业前列，CR10占60%。国内石油工程建设公司主要为石油集团各自旗下的工程建设公司。有中油工程、海油工程、中石化石油工程、中石化炼化工程和中国化学工程。油气工程工程建设行业进入和退出壁垒较低毛利率偏低。估计全球石油勘探开发领域工程建设市场规模为400~800亿美元。

2) 海洋工程建设。海洋工程建设指的是海洋油气开发过程中配套设施的建设，包括钻井平台、生产平台、水下设备、油气外输系统、海工辅助船等。在国际海工领域，主要企业包括Transocean、TSC海洋、HeereMa、Mcdermott、Technip、Saipem、Aibel As、韩国现代重工集团、三星重工、大宇重工、马来西亚沙肯石油有限公司、新加坡胜科海事公司、吉宝、裕廊、胜宝旺等。国内公司还包括中国石油集团海洋工程有限公司、蓬莱巨涛海洋工程重工有限公司、博迈科等。海洋工程类企业进入壁垒不高，退出壁垒较高。

【杰瑞股份-利好事件】

公司主营：杰瑞股份属于专用设备行业。公司财务状况正常，近三年营业收入快速提升，净利润爆发式上涨。然而，公司三季度营业收入和净利润增速放缓。

【石化油服-利好事件】

公司主营：石化油服是采掘服务行业龙头，营收规模行业领先。公司财务状况优秀，近三年营业收入稳步增长，已实现盈利，但净利润增长趋势尚未形成。此外，公司营运能力较强。

【通源石油-利好事件】

公司主营：通源石油属于采掘服务行业。公司财务状况正常，近三年营业收入稳步增长，三季度净利润下滑幅度收缩。然而，公司三季度营业收入短期下滑，警惕出现拐点风险。