口嗨一时爽，监管火葬场！

今天(2020.11.2)，中国人民银行、中国银保监会、中国证监会、国家外汇管理局对蚂蚁集团实际控制人马云、董事长井贤栋、总裁胡晓明进行了监管约谈。

马云这次是求锤得锤，大家都在嘲讽和吐槽，我却为蚂蚁的长远发展感到了一丝担忧。监管恐怕要下一次狠手，我估计以后蚂蚁再也没有金融创新了，战略配售基金这种独家发行模式刚出场就是最后一次，以后还想探索支付宝炒股，都变成一场梦了！

功成身退的马Y，居然在蚂蚁上市，其身家有望成为全球前十的时候翻车，在外滩金融协会众多大佬面前公开吐槽监管，吐槽银行。当真以为你可以藐视做在台下的一众银行董事了？要知道，我国的银行管理人都不是简单的职场经理，更不是在社会企业打拼起来的，每一个大行董事背后都是有职级，有官衔的，很多甚至都是副部级别，银行只是人家手下的一个过路地点而已。

现任证监会主席易会满之前就是工商银行行长，历任银保、证监会主席都是出自银行体系，可以说外滩台下的一众观众，都将是未来你的监管层，你这个时候告诉我银行做得烂，是蚂蝗？这不是找死吗？

然后我们再来梳理一下蚂蚁的创新业务是怎么做起来的。

首先，蚂蚁的起步产品是支付宝，就是做第三方支付，当时金融行业可没有第三方支付牌照，这就是钻了银行支付相对缓慢，线上业务办理麻烦的漏洞，当时银行卡网上支付需要什么手机盾、需要什么口令牌，还需要去柜台排队，更要手机注册人、身份证、银行卡都是一个人的，而银行体系的效率简直可怕。

支付宝靠线上支付方便一举拿下支付份额，银行也觉得线上业务弄起来麻烦，还没肉，索性甩给蚂蚁做了，为什么银行支付这么麻烦呢？为什么这么重视支付安全性呢？

因为银行体系有监管，当时银监会规定网上支付不能出一点漏洞，仅仅依靠发短信，输入验证码的方式，如果手机被盗，岂不是用户容易被大量偷钱？监管层认为这不安全，不让银行做。

而支付宝就是钻了第一个监管的漏洞，它说自己不是金融机构，是个资金中介，所以支付不受监管，如果当初有监管约束，支付宝的发展不可能这么快，这是监管缺失导致的支付宝发展。

后来支付宝发展太强大了，用户基础太多，甚至被炒作为中国的新四大发明，监管也不可能一刀切禁止了，所以也就出现了第三方支付牌照，从野路子变成正规军了。

然后支付宝的第二个爆款是什么？

是余额宝，什么是余额宝，其实就是一款货币基金，为什么余额宝货币基金就能卖的这么好，而银行的却不行呢？

因为余额宝能直接购买淘宝的商品，严格说起来，这其实是一款创新的货币基金，也是钻了监管的漏洞，因为银监会规定，理财是理财，资金不能随意挪用，所以银行的理财是完全不能直接变现为商品的。

而蚂蚁说我不是直接变现啊，是用户购买我余额宝，想买商品的时候，我就先把余额宝给用户赎回，再帮他换成商品，这怎么能算金融创新呢？金融还是金融，只是模式变了而已，把赎回和购买缩减为一个环节。

这种创新得益于阿里的生态链，你说它是创新呢，还真不是，就是监管没跟上，因为监管层也不知道这算不算金融创新，这一拖，就拖到了余额宝万亿规模，后来监管层才数次下手，不断调低个人购买额度上限，其实背后还是因为监管层意识没跟上，不知道具体应该怎么管。

支付宝的第三个爆款是什么？

是花呗和借呗。

花呗就不用说了，其模式跟信用卡模式一模一样，妥妥的金融业务，纳入监管合情合理，我这里主要讲一下借呗业务。

黄奇帆近日说过借呗的骚操作，当时黄奇帆还是重庆市市长，而借呗最初的注册地点就是重庆，因为重庆对P2P和互联网金融最包容和开放，10家P2P公司9家在重庆。

黄奇帆说，借呗当时自有资金只有30亿，但是却贷款了三千多亿，形成了100倍杠杆，这100倍是什么原因造成的呢？

第一步就是向银行贷款，贷款没问题，他的30多亿，1比2点几放贷，银行给了他五六十亿贷款，形成了90亿左右。

然后他去资本市场上搞ABS，因为我们常规资本市场发ABS没有规定循环多少遍的约定。常规的一个小金融机构，如果放了10个亿贷款，去发ABS10个亿再放出去，可能要一年，它循环三四次已经两三年过去了，原来第一轮的资产早就收回了。”

但是到了互联网上出现个特征，你只要有90亿资金进来，三天就发光了。发光又形成90亿贷款，再去发个ABS，马云90亿发了40次，形成了3600亿。所以当时还出现一个争论，央行说这个不行，太高，央银行当然是正确的。发贷银行说我没错，我1比2点几。证监会当时也参与一起研究，发现蚂蚁金服也没有违反全世界证券市场发ABS的规定。因为从来没有说过发多少遍，后来大家一商量，那就发5次。

你会发现，花呗借呗的原始资金，也是钻了金融监管的空子，因为国家对ABS的循环没有明确规定，对资金的循环放贷更是没有明确约束，这种高杠杆，只要坏账率稍微一高，整体体系都会崩塌，你看前几年铺天盖地的P2P广告，现在还有几家活着？连红岭创投、陆金所、腾讯系旗下的诸多P2P公司都倒下了，所有涉及到P2P的，没有一个有好下场。

最近的一个蚂蚁爆款是什么？

是蚂蚁的战略配售基金，别问，问就是又赚了监管的空子。

自己独家销售买自家产品的战略配售基金，蚂蚁是头一家，估计也是最后一家，这种产品出道即巅峰，以后再也不会出现了。

因为这个事，蚂蚁还被延迟上市了，比正常上市时间至少晚了半个月，当时还以为差点要被无限期推迟了，估计蚂蚁的员工当时想打死出这个馊主意的人。

为什么说这是钻监管空子呢？这次战略配售基金为什么会通过？因为申请创立基金的，是5家大的基金公司，由基金公司吸收资金配售蚂蚁，这符合往常的市场规则，每一方相互独立，没有任何毛病。

但是你蚂蚁销售配售自家股票的基金，这就有很大的问题，上文我也说过，600亿资金，就会有60亿资金买蚂蚁，你蚂蚁凭什么让投资者来买自己呢？金融本来就是一个高敏感的行业，仅仅停留在口头呼吁让别人来买自家股票没问题，撺掇资金真枪实弹的买，这算不算关联交易？算不算违规销售？这些都是监管层还没想明白的问题，所以先推迟IPO再说。

所以，蚂蚁的发家史，其实就是一部钻金融监管空子的历史，很多创新产品都是我不管你监管，我先干，干了之后违规了我们再谈，以蚂蚁的影响力和用户基础，那块业务能瞬间做大，监管一旦短暂缺失，恐怕就会被用户和市场给绑架，反倒来讨好蚂蚁，颁一块牌照给它，这种监管被蚂蚁牵着走的状态，持续了好多年。

这一次马云的讲话，也是让监管层觉醒，监管永远不能走在创新的后面，你想创新，行，以后先给我备案，讲讲你的思路，我觉得没问题了，你再去做，还想无脑创新？门都没有，听说你还想搞支付宝炒股？数字金融？监管的门随时为你打开，来谈！

5号就是蚂蚁上市的日期，我估计这次的约谈不会影响蚂蚁IPO和短期的股价，毕竟它已经成长为巨头，未来空间还很广阔，但是今天绝对是蚂蚁的一个转折点，金融科技，以后再也不能钻金融的空子了，掏出一些科技来，让市场看看，你到底有没有几把斧子，能不能砍动国际的市场，有没有真科技？做一些更创新的普惠？

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。