10月期间，A股市场冲高回落。

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虽然节后A股市场一度在外围股市上涨及人民币汇率升值带动下出现快速估值修复，最终“银十”行情落空。从月度涨跌幅来看，沪深300上涨2.35%、上证50上涨1.48%、中证500下跌1.31%，“以大为美”的市场分化较为显著。其背后原因在于国内基本面预期修正以及海外市场风险频发，导致市场情绪逐渐转弱。具体而言：

基本面方面，宏观经济数据和上市公司三季报的披露导致前期过高的基本面预期出现修正。10月发布的宏观经济数据虽然反映了经济持续复苏的态势，但仍低于市场一致预期，尤其是投资端数据不及预期引发市场对复苏斜率放缓的担忧。同时，部分涨幅大、估值高的机构重仓股三季报未能持续超预期，导致此前过高的基本面预期经历短暂修正。

流动性方面，政策面信息影响以及蚂蚁集团上市引发投资者对股市资金面边际趋紧的担忧。从宏观流动性角度来看，货币政策依然延续灵活适度的基调并未发生改变，但投资者预期宏观流动性会再度收紧。此外，蚂蚁集团即将上市进一步加剧了投资者对于股票市场微观流动性的担忧。在避险情绪的作用下，部分存量资金有兑现收益动机，另一部分存量资金则转战可转债市场。

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偏好方面，海外疫情出现反复及美国大选前政策的不确定性使得市场产生集中调仓行为。由于本轮美国第三波和欧洲第二波疫情叠加，且美国第二轮财政僵局迟迟无法打破，这与6至7月美国第二波疫情时美国财政刺激发力且欧洲无复发的环境有所不同，使得投资者的谨慎情绪不断升温。加上美国大选前政策市场观望情绪浓厚，因此北上资金流入动力不足。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。