在上周提出的周策略里，我明确提示《A股短期风险系数陡然提升，上证指数大概率再回踩3200点！》，10月30日A股再次大幅杀跌，上证指数跌至3224点，离3200点一步之遥。

为什么10月行情“肉眼可见”市场情绪急转而下？究竟发生了什么？是内部因素还是海外因素，11月行情怎么走？

在我看来，A股4季度行情转弱，最主要的原因当然是内部因素，具体来讲就是货币政策已经悄然开始“后撤”——从上半年的超宽松状态逐步回归到常态，最具有标志性的信号就是，央行行长明确表态，要“把好货币供给的总闸门”，潜台词就是货币总量控制的目标还是有的，上半年超宽松，4季度自然是会偏紧，这样才能实现全年的总量控制目标。

这个逻辑其实很通俗，很直接，没有什么好争议的，但我不知道还有有部分人士坚定看好4季度行情，乃至跨年度行情，其逻辑无非是“十四五规划”释放政策利好，长期利好A股如此云云。我们不能用长期利好来“掩饰”短中期利空，并“麻痹”自己，一切都很好，股市涨起来只是时间问题，可是这对实战操作来说却是非常有误导性的。

近期市场出现的一些异常事件，明确证实，行情的杀跌风险已经开始释放，3200点我认为大概率也撑不住。

1、涪陵榨菜，伊利股份等大消费板块的优质品种先后跌停，表明资金出货意愿很坚决，估值严重畸高的品种在流动性开始收紧的环境下是风险报酬比很低的资产。

2、证券板块也开始破位下跌，表明市场主流预期开始转空，这个风向标板块大家都盯着的。

还是按惯例，先给出几个纲领性的观点，再分述之。

第一，11月中旬以前的行情持续调整的风险比较大，内因的利空还在释放，有更多的资金在“觉醒”，更麻烦的是11月3日美国的总统选举是全球最重大的风险事件，可能给全球金融市场造成很大的冲击波，看海外风险因素尘埃落定之后，股市能否企稳。

第二，可转债作为10月唯一的资金交投比较活跃的品种，也因为深交所10月30日晚的一纸公告，彻底要“歇菜”了，类似7-8月份炒创业板垃圾股，这说明监管层对于市场的投机炒作的容忍度是很低的，这也不利于股市热点炒作的想象空间，毕竟“暴利”才能刺激活跃的交投和增量资金的介入。

第三，关于十九届五中全会的相关政策倾向，其实所涉及的领域并没有超出市场此前的炒作范围，无非是战略性新兴产业和新基建等方向，5G，新能源汽车，半导体，国防军工等，而这些在过去了2个多月炒作已经很充分了，所以政策利好兑现成利空，相关题材近期反倒是下跌的。

第四，对于短期行情调整的力度和幅度，我认为接下来大概率要考验3150缺口位置，这是7月行情的重要支撑位。目前看来，大金融，大消费，大科技这些主要方向都不稳，大消费甚至是带头砸盘，靠市场内部力量维稳股指，殊为不易。更关键的是美国的选举，如果有黑天鹅事件发生，全球股市恐怕都会迎来重挫。

所以，A股市场，上证指数短期防守3150都不稳，可能要被击穿，如果海外风险因素爆发，恐怕类似3月份的杀跌会再现，这不是耸人听闻，而是内因主导下跌趋势，外因加速催化。故策略上，我认为先谨慎观望，防守为宜，短期热点题材固然也有一些结构性机会，但操作难度很大，现在每天涨幅大于7%的票数量明显减少。

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