大智慧阿思达克通讯社5月25日讯，交通银行资管部高级分析师陈鹄飞最新报告认为，5月工业经济增速将继续放缓，债市方面，在稳增长工程包密集批复下，债券直融可能进一步加快，中长期收益率可能渐趋回升，股市方面，蓝筹权重股有望稳中续升。

　　**5月工业经济增速继续放缓，官方PMI可能逼近50荣枯线**

　　陈鹄飞表示，5月汇丰中国制造业PMI预览值为49.1，较上月终值高0.2，但比上月预览值低0.1，也低于市场预期49.3，继续徘徊在枯荣线以下。其中，产出指数仅48.4，较上月低1.6，为13个月新低，系今年首次下滑；新出口订单指数也大幅下降至46.8，创23个月新低。

　　陈鹄飞并称，从产出景气明显下降、新订单指数连续三月处于萎缩区间的态势来看，5月工业经济增速仍然相当低迷，不排除进一步减速。鉴于制造业PMI在多数年份的5月均季节性下跌，预计6月1日公布的统计局制造业PMI也可能环比下行，从而挑战“50枯荣线”。

　　**稳增长工程包密集批复，债券直融很可能进一步加快**

　　陈鹄飞表示，在18日公布批复6个大型基建项目之后，20日发改委又集中批复了南京、南昌和呼和浩特三个都市轨道交通筹划。至此，短短3天内，已有高出4500亿元的稳增长工程包获批落地。同时，为支持重点领域和重点项目融资，继4月推出养老等四类专项债之后，近日发改委征求意见通知稿明确要求，“适度提高区域经济和债券风险迹象预警线，降低企业债券发行门槛”。预计在表外融资持续受压、社会融资规模同比少增的背景下，为促进经济平稳较快发展，地方政府债务尽快置换的同时，企业新债融资也将加快推进。

　　**货币利率降幅放缓，中长期债券收益率如期反弹**

　　上周货币市场利率整体保持在较低的水平，且降幅开始有所放缓。与此相对，中长久期债券收益率则出现了不同程度的反弹。以国开债为例，上周3年期国开到期收益率上行8.22个BP、5年期国开到期收益率升13.09个BP、7年期国开收益率升8.35个BP、10年期国开抬升9.62个BP至3.97。信用债市场，AA+以上中高评级的中长久期企业债、城投债收益率也开始小幅抬升。

　　陈鹄飞认为，预计在地方政府债券密集发行、企业债融资也可能加快推进的背景下，近期货币利率下行空间整体有限，债市中长期收益率则可能渐趋回升。

　　**股市风险偏好持续提振，蓝筹权重有望稳中续升**

　　股市方面，陈鹄飞表示，上周沪深两市风险偏好大幅提振，申7个板块行业全面上涨，其中16个板块涨幅超过了10%，银行、有色金属、非银板块等强周期板块的涨幅也都超过了5%。预计受国内稳增长政策进一步加码、中港两地基金互认、人民币年内预期纳入SDR货币篮子等政策利好的提振，本周强周期的金融、地产等蓝筹权重板块仍可能稳中续升。