10月28日，人民币对美元中间价下调206个基点，报6.7195。市场认为这与10月27日中国外汇交易中心宣布逆周期因子淡出使用有极大关系。

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据银河期货宏观研究员介绍，逆周期因子引入后，在维护人民币汇率双向波动格局，特别是对减缓人民币贬值压力起到过十分关键的作用。2018年，在维护人民币对美元汇率6.3—6.9双向波动区间时，逆周期因子在6.9的关键位置发挥过重要作用，2018年四季度以来，亦在关键位置多次发挥作用。

10月份以来，人民币出现升值，美元对人民币跌破6.7。但央行尽管取消了远期售汇外汇风险准备金等，却没有逆向启动逆周期因子的迹象。

在上述人士看来，中国外汇交易中心之所以在这个时候取消各行报价时逆周期因子，主要是为了推进人民币中间价定价的透明度和市场化。

南华期货研究所宏观外汇分析师马燕认为，这也是继远期售汇外汇风险准备金率调降至零之后的又一波工具层面的操作，其所释放出的政策信号是缓解人民币短期升值压力，因为近一个月来人民币呈现出较强的顺周期升值行为。

在马燕看来，实际上逆周期因子的淡出使用对人民币汇率的影响仅在于引导短期预期、缓解短期升值压力，对汇率的中长期以及基本面不会带来实质性的影响。

“首先，逆周期因子只是淡出使用，不是官宣暂停或取消，其作用或者影响甚至会小于之前的远期售汇风险准备金率的取消。其次，根据我们对逆周期因子的跟踪和测算，逆周期因子是一个非对称性的调控工具，其在中间价的调控中更倾向于调贬，在人民币的升值周期中淡化逆周期因子的使用也在预期之内。再次，央行在10月16日和10月23日有比较明显的调低人民币中间价的倾向，其余大多数时间逆周期因子都是处于比较中性的调控区间内，可以说大多数时间段逆周期因子本身就是淡出使用的。最后，短期处在美国大选以及美国财政政策谈判的关键窗口期，大选结果以及有可能随之而来的大选争议都可能带动市场避险情绪反复，从而带动人民币波动加剧，在这种不确定性高企的时期宣称逆周期因子淡出使用也有助于在预期上稳定人民币汇率。”马燕认为，从中长期看，人民币汇率即便不具备持续升值基础，也不具备贬值基础，单向升值和单向贬值均是不现实的，而在均衡水平上保持基本稳定，维持双向波动，是人民币汇率的最主要特征，但人民币汇率制度的市场化改革将进一步深入。 

马燕表示：“近期美元指数和人民币汇率的相关性明显增强，人民币主要跟随美元指数上下波动，同时我们也更倾向于认为人民币汇率在大选日之前会延续区间振荡走势，振荡中枢在6.7。超短期来看，市场面临的不确定性主要集中在美国大选和欧美疫情上，而随着大选日的临近，结果也会逐渐趋于清晰，所以美元指数或带动人民币小幅区间波动。”

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马燕表示，从美国大选日结束到最终大选结果出炉甚至直到总统完成交接这段时间，如若败选一方对大选结果有争议，双方进入到司法程序，或出现预期外的其他事件，都会使风险偏好承压，势必带动市场避险情绪走高，届时人民币有可能走弱。

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