“股市晴雨表”券商板块意外大跌，A股后市将会如何走呢？

  10月26日，A股三大指数26日收盘涨跌不一，其中沪指走势较弱，截至收盘下跌0.82%，收报3251.12点，已连跌4个交易日；深成指和创业板指均有所上涨。其中，近段时间来表现不温不火的券商股意外出现大跌，据数据显示，45只成分股无一上涨，受到市场的热切关注。

  市场猜测声四起，券商业绩不达预期、对流动性紧缩的担忧、资金利率全面上行等等，都是可能影响板块表现的因素。也有分析人士认为，这或许只是资金在面临市场走低时的一种情绪表现，长期来看资本市场改革等对券商依然形成利好。

  多家机构对后市表达了预判，虽然短期内市场受到全球资金浓厚的观望情绪、海外疫情反复、部分涨幅大的个股业绩低于预期等多重因素干扰，但市场中期向好因素并未改变。

  券商股意外领跌

  据数据显示，券商板块(399975.SZ)26日跌幅3.28%，在各板块中跌幅领先，45只成分股无一例外出现下跌。

  具体来看，光大证券领跌券商股，盘中一度跌停，26日跌幅9.94%，成交额23.95亿元；浙商证券、第一创业、中信建投、国金证券、招商证券的日跌幅均超过5%。

  此外，财通证券、方正证券、天风证券、锦龙股份等个股跌幅小于1%。

  券商股为何大跌？

  为何券商股会出现大跌呢？从基本面来看，目前多家券商已发布三季度业绩，整体业绩增幅十分可观，比如华林证券、中信建投、西部证券，归母净利润同比增幅均超过70%，但跌幅普遍较大；日跌幅较小的方正证券前三季度归母净利同比增幅为37.9%，在各券商中表现并不出众。此外，26日跌幅最大的光大证券还未发布三季度业绩。

  不过，10月份以来，两市成交额持续回落，对券商单月业绩或产生一定影响。

  有消息猜测，可能是市场对流动性收紧的担忧。日前，央行行长易纲在金融街论坛上针对未来政策上“把好货币供应的总闸门”的表态，再次引发了市场对于流动性提前收紧的担忧。据中信证券研究，上一次这个提法出现在2019年4月的央行货币政策委员会2019年一季度例会上，而此后恰好出现了政治局会议在经济定调上的调整以及市场在之后两个月的震荡。市场的惯性思维导致了集中的调仓行为，从前期涨幅较大的高估值行业个股转向金融等低估值板块。

  券商中国记者了解到，资金利率全面上行，银行保险机构将加强信息科技外包风险管理或对非银与银行机构的联系带来冲击，违约债券对券商的波及等，也可能是26日券商股大跌的消息面因素。

  银河证券投顾负责人秦晓斌认为，26日券商板块集体下跌可能是由市场情绪引发的补跌。近段时间来，券商板块整体表现比较稳定，但最近市场整体偏弱，26日开盘后整个市场跌幅较大，券商股作为高弹性板块，或受大盘影响产生补跌。展望后市，从指数角度来看，券商股持续下跌的空间不大，资本市场改革对券商板块的利好较大。

  多机构看好后市中长期表现

  10月26日，除了券商板块外，白酒板块、银行股的整体跌幅也较大。据数据显示，白酒板块37只个股中有29只个股下跌，贵州茅台单日跌幅达4.22%。37只银行个股无一上涨，有34只个股下跌，3只个股平盘，上海银行、宁波银行跌幅超过4%。

  此外，A股的成交额也在走弱，日成交额6334.01亿元，环比上一个交易日减少540亿元。自10月16日以来，A股已经连续7个交易日日成交额在7000亿上下徘徊，26日创下近日成交额的新低。

  两市成交额创近期新低，两融规模也有所回落。据数据，至10月23日，沪深两融余额为1.52万亿元，较上一个交易日减少了约120亿元，自9月30日以来，两融规模自1.47万亿开始攀升，自10月22日达到1.53万亿元，随着市场情绪的变化又有所回落。

  中金公司认为，在节后市场快速反弹后，近期市场表现再度偏弱，可能是受到包括全球资金观望情绪浓厚、海外疫情反复、投资者预期政策偏紧以及部分涨幅大、预期大、估值不低的个股业绩低于预期等综合因素的影响。上述因素仍然是短期的、暂时的。目前通胀压力较小，政策正常化回归并不意味着流动性大幅的紧缩；市场在近期回调后估值压力明显缓解；后续市场行情有望围绕经济增长与企业基本面展开，市场中期向好因素并未改变，当前背景下建议保持耐心。

  关于市场的后市走向，中信建投证券首席策略分析师张玉龙认为，在经济仍然保持温和复苏的情况下，流动性保持中性，市场将维持震荡格局。对于绝对收益的投资者，建议维持中性的仓位，对于相对收益的投资者，均衡配置成为主要的策略，静待市场出现新的变化。从短期来看，无论是成长行业还是金融周期、消费等板块，都存在着一定的瑕疵，行业配置的机会不明显。从长期来看，十四五规划和经济转型升级的方向仍然值得关注。

  中信证券认为，本周至11月初，市场将重启基本面持续改善推动的中期慢涨行情。在配置上，延续对顺周期和低估值板块的推荐，主要包括受益于全球经济复苏和弱美元的有色金属和化工，受益于国内消费修复的酒店、白酒、家电、汽车、家居等细分行业，以及绝对估值低且已经相对充分消化利空因素的金融板块，包括保险和银行。此外，重点关注“十四五”主题催化的相关细分行业。

  当然，买方机构的后市研判对市场走势也有非常重要的参考意义。南方基金认为，国内依然处于改革和创新的大周期中，政策对于资本市场的诉求尚未结束，因此市场没有显著的下行风险。中期配置宜以区间震荡的逻辑布局，结构上考虑均衡配置，避免单一行业的过度暴露。

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