在近期A股市场震荡的背景下，以银行为代表的金融股是逆市中的一抹亮色。Wind资讯数据显示，中信一级行业中，银行5日涨跌幅2.13%，近20日涨幅5.56%，均位居所有板块第一。

近期市场走强，银行板块等涨幅较大，您认为背后的原因是什么？

  第一，板块估值较低，板块自身的估值处在历史非常低的位置；同时与其他板块相比，银行等板块今年年初以来大幅落后，近期走强前排名各行业板块倒数第一；第二，基本面催化：宏观环境在疫情企稳以及各项逆周期措施支持下逐步恢复，有利于银行经营的修复；另外，银行让利任务逐步完成后监管对业绩指导也趋于减弱，对银行板块估值压制部分解除。

  核心原因主要在于经济持续复苏、三季报提振市场预期、板块估值处于低位三方面因素。9月金融数据继续超预期、财新PMI创新高、规模以上工业企业增加值累计同比由负转正等全面释放宏观经济企稳复苏信号，支撑银行估值修复；10月份是三季报窗口期，已披露银行业绩大幅超预期；年初至今银行板块跌幅最深，估值持续徘徊在历史底部，“补涨诉求”引导市场资金向低估值银行板块切换。

  最近因为市场流动性边际上有一些收紧，成长、大消费的核心公司整体估值在历史较高水平。银行板块在年中整体拨备计提比较充分，利润下滑比较大。但是从三季报以后，预计降幅会有所收窄，考虑估值、性价比以及基本面边际变化等因素，因此出现了一波投资机会。

  背后的原因主要是利率水平持续抬升。今年年初，疫情导致利率大幅下行，十年期国债收益率一度下探到2.5%附近，银行和保险股的经营逻辑受到较大挑战，表现疲弱。目前十年期国债收益率已经上行到3.2%的水平，此前最大的压制因素已经解除。目前虽然货币政策已经转变，但信用的扩张仍有惯性，叠加一季度低基数下的名义高增速的影响，预计利率短期没有下行风险，这有利于银行、保险板块在低基数下的持续催化。

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