2014年11月以来，铜价自6600美元/吨平台下挫至目前的5500美元/吨，最近两周跌幅达到12%，周三沪铜封于跌停板。但铜的下跌并非孤立的，金属中的铝、锌分别下跌13%、12%，甚至连供给故事最动听的镍也下跌了9%。可见铜的下跌并不能完全归因于品种的基本面，强劲的美元和加速下跌的原油才是导致金属系统性价值重估的主因。

　　铜价短期接近均衡价

　　虽然下游需求一直较差，但LME和上期所以及产业链铜库存不高，期限价差一直处于较宽的back（期货贴水）状态，市场预期的大量过剩情况并未出现。目前，春节临近，在铜市场经历了一年的去库存周期后，随着流动性改善，交易所和产业链进行补库是值得期待的。我们认为，5200—5500美元/吨位置已经接近均衡价，铜价企稳后可能再次陷入类似2014年3月下旬的振荡行情中。在顺畅的空头趋势结束后，我们推荐对冲交易策略。

　　补库存带来的价差波动

　　目前沪铜连四与沪铜连一价差为1260元/吨，属较高位置。过高期限价差和较低的生产库存，并不利于行业正常运行。