油脂供应压力攀升

　　周三，受原油下跌拖累，大连棕榈油主力1509合约跳空低开后继续振荡下行。截至当日收盘，棕榈油1509合约期价收于4908元/吨，较前日结算价下跌136元/吨，跌幅2.7%。

　　资金离场，期价下行

　　自5月6日大连棕榈油期价冲高回落之后，在5月6日至5月18日的近两周时间内，棕榈油主力1509合约在5000—5200元/吨的高位区间换手率明显增加，这意味着基于技术及资金面因素参与做多的投机多头，对原油及国内油脂期价能否继续上行产生了怀疑。

　　从持仓方面分析，棕榈油1509合约在5月6日价格高位时持仓接近80万手，而在经过连续两天的快速下跌后，棕榈油1509合约持仓下降至70万手。除去价格高位区多空换手的影响因素之外，近期多头资金获利离场也成为棕榈油期价下行的幕后推手。

　　原油遭遇技术阻力压制

　　5月初，国际原油市场分析师普遍预期全球原油供应最充裕的时间点已经过去，原油期价上行通道打开。但值得注意的是，在原油市场供需格局发生实质性转变以前，全球原油市场供应充足仍将继续对国际油价上行施压。市场调研显示，如果原油价格维持在60美元/桶上方，以美国为代表的页岩油生产商将继续维持目前的产量水平甚至提高生产计划，这样全球原油供应充裕的时间也将再度延长。

　　技术图表显示，美原油期货主力合约自47.46美元/桶的低位反弹至近期高点63.62美元/桶，反弹幅度达到34.05%。在近期美元走强、国际油价触及反弹压力位等利空因素影响下，原油上行遇阻，期价进入到阶段性调整期。

　　进口大豆集中到港

　　海关数据显示，4月我国进口大豆到货531万吨，环比增加82万吨，增幅18.6%，与去年同期的650万吨相比减少119万吨，减幅18.3%。1—4月中国进口大豆总量为2094.2万吨，同比下降90.68%，减幅4.15%。5月以后，国内进口大豆集中到货，豆类品种供应压力不断加大。

　　分析机构预计，5月国内港口进口大豆到货量为650万—700万吨，6月为720万—730万吨，7月为750万—780万吨。预计5—7月进口大豆总到港量将达到2150万—2200万吨。按照进口大豆到货节奏推断，进口大豆集中到货的供应压力也将在5月中下旬全面显现。在5月中下旬，油厂开机率重新回到正常水平后，油粕库存快速回升，油脂上行压力加大。

　　厄尔尼诺炒作降温

　　在4月末开始的马来西亚棕榈油期价快速反弹过程中，对厄尔尼诺天气的担忧成为其上行的主要支撑。美国NOAA和澳大利亚气象局4月报告称北半球夏季出现厄尔尼诺的概率为70%，此前预测为50%—60%，且厄尔尼诺持续至秋季的概率为60%。报告预计2015年全球可能成为有气候记录以来最炎热的一年。但从北半球目前的气候条件及作物生长情况来看，厄尔尼诺并没有对早期播种的大豆、玉米生长造成影响，市场对厄尔尼诺炒作的预期也随之降温，更多关注厄尔尼诺天气可能发生的强度及持续时间。

　　从马来西亚棕榈油期货盘面表现来看，本周二已是连续第三个交易日下跌，棕榈油期价跌至一周来最低水平。在厄尔尼诺天气炒作预期降温及国际原油价格遇阻回落等因素影响下，预计大连棕榈油期价也将进入调整期。

　　（作者单位：光大期货）