消息面淡定，A股日内两级分化，小票昨天好不容易硬了1天又泄了，银行等低估大蓝筹坚挺维护着指数。整体上大强小弱格局明显，北水日内流出约70亿警示题材疯狂之心，H股指数创本轮反弹新高指引年末高估切低估、题材换蓝筹的趋势继续。300和50这类蓝筹指数预期会继续比创业板类小票指数强势，即便300和50指数间也会因大金融与科技成分比例的差异走势异同，后续时段有反复做多50做空300的跨品种套利策略机会。

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示例跨品种组合前先简述期权隐波结构，在银行带头有冲关势头时，50期权隐波今天止跌回稳，总体基本持平于昨日。结构上远月依然明显比近月高估一些，目前当月平值（切换到11月监控）与下季平值历史位置图与咏春大师期权隐波监控图如下：

隐波日内走势与波动率曲线单日变动见咏春大师图，左侧两图蓝色、绿色、黄色分别为11/12/3月期权隐波，背景为标的走势，上为50ETF期权、下为300ETF期权；右侧两图为当月波动率曲线图，彩色曲线为今日，淡蓝色为昨日，上为50ETF期权、下为300ETF期权。

隐波方面，我暂保持昨天观点：300和50指数的20日历史波动率均在19%左右，40日历史波动率在18%左右。毕竟美国大选在前，当月期权隐波已然在这附近，继续看低隐波的空间可以保守些，远月则可能会逐步消化“大选”定价，隐波下行空间有机会稍多1-2个波动率。

波动率策略上仍觉得买近卖远博“大选”定价过度还有机会，可以留下可控的远月负波动率敞口博一下，具体分析见前日文章；保守主义者则可以逢低逐步减少波动率负敞口。

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说说上面提到的用300和50期权跨品种反复套利机会，如果认可后续大金融相对科技题材走强的趋势会延续，则可以逢银行股止涨修正+题材反弹的契机构建组合。前几天说过原则没有提具体的策略示例，今天基于最近隐波不上不下时，我个人建议最稳妥的执行组合类型如下：

以今天收盘为例，买入300ETF期权11月4.5的认沽期权（价格0.025，Delta-0.1335），同时卖出50ETF期权11月3.2的认沽期权（价格0.0189，Delta-0.1450），比例1.3:1.7。

1.3:1.7的比例是为了控制300ETF期权的Delta Cash和50ETF期权的Delta Cash基本相等，即做跨品种价差的前提好歹得一边做空和另一边做多的市值基本对等吧？两腿虚值程度差不多是为了避免出现超意外的异步涨跌使得这个市值对等出现过大偏差。

这个组合构建后若遇到50比300走强会自然盈利，但如果遭遇反向走弱，只要最终50ETF跌不到3.2以下既可以用耗时间的方法把“浮亏”拿回来。

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