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本文转自金融界期货板块，仅供参考!

9月下旬开始，需求复苏。建材成交自从9月21日持续好转，从日均21万吨到最近28万吨，创历史新高，甚至高于5月份高点；杭州螺纹现货价格也不断上涨，9月21日至今上涨130元；同时杭州水泥价格已经连续2个月上涨，幅度达15%。这些迹象表明螺纹终端需求确实在持续好转。

  10月钢材交割。截止10月13日，螺纹钢仓单83397吨，全部来自惠龙港；当天浙江康运崇贤库流出1477吨，惠龙港流程2068吨。而10月螺纹钢合约持仓量只有57900吨。本次螺纹交割出现仓单量多于持仓量情况，说明前期准备卖出交割的参与方，在螺纹10月合约基差不断走强过程中，不断减仓，换句话说，他们觉得卖现货更合适。这也印证当下现货市场并没有什么问题。

  唐山螺纹即期生产利润自9月15日提高60元/吨；华东电炉螺纹生产利润自9月下旬亏损70元/吨提高到盈利20元/吨，增幅100元/吨。旺季下钢厂利润回升，也是螺纹需求回暖的一个标志。

  产能：吕梁建龙1800立方米高炉10月份投产。鉴于对应退出产能是2018年关停，本新开高炉相当于是新投产能。

  策略

  现货价格及利润

  螺纹强，热卷弱

•   本周杭州螺纹涨110元/吨，涨幅快于北京的60元/吨，和华东建材成交量高于北京互相印证。

•   上海热卷涨110元/吨，冷轧涨50元/吨，冷热价差有所收窄。

•   高线和圆钢对螺纹的价差都处于历史极大值区域。

  数据来源：Wind，Mysteel，天风期货研究所

  螺纹生产利润有所恢复，焦化利润年内新高

•   截止12日，唐山螺纹生产利润周增19元/吨，华东螺纹生产利润周增70元/吨。

•   唐山热卷生产利润周增70元/吨。

•   华东利润螺纹生产利润周增11元/吨至18元/吨。

•   山西焦化利润周增39元/吨至448元/吨。

  数据来源：Wind，Mysteel，天风期货研究所

  钢坯进口利润窗口关闭

•   当前钢坯进出口都处于利润关闭状态，10月份钢坯进口会大幅下降。

  数据来源：Wind，Mysteel，天风期货研究所

  十一期间螺纹产量下降明显，

  和节前低利润对应

  钢材产量仍然维持历史高位

•   节前由于螺纹生产利润普遍偏低，出现了比较明显的减产，由于利润有所修复，并且需求也在复苏，后面半个月可能螺纹产量不会下降太大，但是从历史季节图看，螺纹钢产量会在4季度出现比较明显的下降。

  数据来源：Wind，Mysteel，天风期货研究所

  螺纹生产利润持续下降近3个月，跌破春节低点

• 十一过后，钢厂螺纹生产利润有所修复

  数据来源：Wind，Mysteel，天风期货研究所

  唐山热卷生产利润下滑明显

•   热卷生产利润同步螺纹修复。

  数据来源：Wind，Mysteel，天风期货研究所

  焦化厂生产利润年内新高

•   焦化厂利润明显好于钢厂。焦化利润年内新高。

•   主要原因是徐州焦化厂关停，导致焦炭供应不足。

  数据来源：Wind，Mysteel，天风期货研究所

  华东需求持续恢

  建材成交连增3周

•   截止到12日，本周建材成交历史新高，甚至高于5月份的高点，下半年高于上半年并不常见。

•   主要贡献来自华东地区，和杭州螺纹涨幅高于北京互相印证，下半年杭州需求恢复了。

  数据来源：Wind，Mysteel，天风期货研究所

  水泥价格进入季节性上涨周期

•   杭州水泥价格近2个月提价4次，幅度达80元/吨至557元/吨。

  数据来源：Wind，Mysteel，天风期货研究所

  螺纹库存双降，但是幅度低于预期

  热卷持续累库

  十一期间螺纹厂库和社库历史性的累库

•   十一期间存在运输扰动，需要再观察一周。

•   十一期间螺纹厂库和社库历史性的累库，今年累库并不明显。

  数据来源：Wind，Mysteel，天风期货研究所

  螺纹降厂库，增社库

•   热卷累库幅度要大于螺纹，这也是我们倾向于空配热卷的原因。

  数据来源：Wind，Mysteel，天风期货研究所

  卷螺差进入季节性下跌时间节点

  卷螺差仍然处于历史高位

•   卷螺差过去3年出现11月前卷弱螺强，12月出现卷强螺弱。

  数据来源：Wind，Mysteel，天风期货研究所

  10月螺纹基差持续走弱

  螺纹1月合约基差和月差平稳

•   螺纹1月合约基差和月差比较平稳。

  数据来源：Wind，Mysteel，天风期货研究所

  热卷基差走弱，月差走强

•   热卷基差走弱，月差走强。

  数据来源：Wind，Mysteel，天风期货研究所

  持仓和仓单情况

  目前为止，螺纹钢持仓量小于往年

  数据来源：上海期货交易所，天风风云，天风期货研究所

  螺纹仓单9月10日开始持续流出

  数据来源：上海期货交易所，天风风云，天风期货研究所

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