外盘利好加持，豆粕开启上升通道？
发布时间：2020-10-13 19:56阅读：347
问一问
美豆窗口期，USDA报告利好加持本月的USDA供需报告显示，全球2020/21年度大豆产量下调70万吨，主要变动的因素来自美国，美国产量下调了约300万吨，其他国家产量增加240万吨，主要增量国家来源于巴西，巴西增量约在200万吨左右。全球2020/21年度大豆结转库存较上月预测下降了180万吨到现在的9360万吨。美豆单产为51.9蒲式耳/英亩，上月预测为53.3蒲式耳/英亩，新作收获面积、压榨和出口贸易变动。美陈豆产量调降，新季结转库存亦随之下调，本次USDA报告利好大豆市场。
美豆季节库存低于预期，10月WASDE或继续下调单产，美豆收复9月跌幅并且创出新高。供应面上，短期来看美豆收割开启，但是上市供应压力被新季度库存低于预期抵消。预计10月的供需报告或将继续下调美豆的单产预估。拉尼娜气候预期升高，关注天气炒作拉尼娜的预期仍然值得注意，NOAA预计拉尼娜持续到2020年北半球冬季的概率为75%。国际主流标准以NINO3.4指数3个月滑动平均绝对值超过0.5℃、且持续至少5个月即认定为厄尔尼诺/拉尼娜事件发生。我们看到nino3.4已经断续超过四个月低于-0.5℃，如果太平洋中间的海水温度继续降低，拉尼娜产生的概率将会加大并最终爆发。
如果拉尼娜的影响开始显现，将可能造成南美和美国部分地区干旱，这将给下一季的大豆和甘蔗的种植带来担忧。下半年出现的拉尼娜现象通常会导致巴西中南部地区雨季缩短,今年该地区降雨量已连续第三年低于历史均值。当前巴西国内的大豆销售一空，9-10份又处在播种的季节，如果拉尼娜开始爆发，严重的干旱将直接造成大豆的种植困难。而且拉尼娜可能会带来霜冻也应引起警惕。然而，根据相关机构研究发现，根据美豆种植以及拉尼娜存在的时间段，对 9、10、11月份期间拉尼娜对美豆产量的影响情况。根据NOAA对1950年至2019年在9、10、11月份内发生的20例拉尼娜现象进行数据的汇总整理后，可以发现：气温方面，在拉尼娜影响下的美国各州，这三个月温度几乎都要高出平均值，而美豆主产区的爱荷华州、伊利诺伊州、印第安纳州、密歇根州等其高温发生的概率更大、在60%-70%左右，所以一般而言，收获期霜冻炒作在拉尼娜现象下较难实现；降水方面，拉尼娜更多影响到美国南部密西西比河流域及德州东部，这些区域降水偏少，而对中部主产区从影响概率和影响程度来说都不大。
从历史数据可以看到，优良率显著下降的年份有4个，分别是1995、1998、1999、2000；优良率变化不大的年份有4个，分别是2010、2011、2016、2017；优良率显著上升的年份有2个，分别是1988、2007。从规律上可以看到，在20年前，拉尼娜现象对于美豆影响较大，而进入21世纪后，拉尼娜对美豆影响比较小。也从一方面解释了这一结论：加上历史数据，拉尼娜现象会使9-11月美豆中部主产区产生干旱情况，而从趋势上来说，近些年拉尼娜对美国中北部降雨并无明显影响。我国继续购买美豆，需求逐渐恢复随着生猪存栏的恢复，养殖业后续将消费大量的豆粕，而我国在买断巴西大豆之后，又开始加大了美豆的进口，而且在购买美国农产品方面，我国也在努力履行第一阶段协议中的采购美国农产品承诺；按照1月份中美签署的第一阶段协议，中国承诺在2020公历年采购并进口至少365亿美元的美国农产品，比作为基准的2017年增长约50%。美国农业部9月17日发布的周度出口销售报告显示，进入2020/21年度以来，中国（大陆地区）继续大笔采购美国大豆，上周平均每天买入20万吨。9月4日至9月10日的一周，中国买家净买入149万吨美国大豆，而前一周中国净买入量为159万吨。从美国大豆周销售量来看，中国采购美国大豆的数量占到美国大豆净销售量的60.5%。装船方面，9月前10天，美国对中国装运大豆数量为149万吨。综上来看，短期豆粕仍将在美盘的带领下继续走强，中期来看，中国仍然积极采购美豆，在当前的利润下，预计养殖补栏的积极性会积极，长期来看，美豆产量的不及预期的预期以及四季度拉尼娜气候或将导致南美大豆产量不确定，叠加四季度中国养殖消费旺季，尤其是生猪存栏将会在4季度明显回升，且延续到明年，豆粕价格长期乐观看待。
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截至10月底，国内进口大豆及豆粕库存仍在持续消耗，目前已达历史性低位。预计11月随着进口大豆巨量到港，豆粕库存将触底反弹，进入累库周期。另外随着近月合约进入交割期，基差回归对远月的带动作用减弱，豆粕2301合约下行空间将逐步打开，下方支撑在3750元/吨附近。风险方面，重...
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