投资评级与估值：公司空调电加热器业务未来三到五年将保持5%—10%之间的增速，2015年轨道交通、水电、小家电以及新能源汽车电加热器业务将继续维持高速增长，预计2015年公司民用电加热器销售额同比将增长20%以上。从目前的订单情况来看，公司工业电加热器和油服业务收入将分别达到1亿元和3亿元以上（2014年为5635万元和7088万元）。我们预计公司未来三年的每股收益分别为0.43元、0.53元和0.63元，对应的动态市盈率分别为38.7倍、31.8倍和26.8倍，鉴于公司外延式并购预期强烈并且在创业板中具有较高的估值安全边际，继续维持“增持”评级。

关键假设点：空调需求旺季5-8月我国气温维持历年正常水平；大港油服生产基地建设顺利完工；油服订单未出现大规模推迟交货；公我国多晶硅主要生产企业产能按照计划进行扩张。

有别于大众的认识：目前油价持续位于低位运行，中石油、中石化和中海油减少资本开支导致部分投资者认为油服公司投资吸引力下降，但是我们认为，公司油服业务一方面主要集中于中海油南海项目，资本投资下降较小，公司基数又低，另一方面公司大力开拓海外市场，将部分弥补国内投资下降影响。

股价表现的催化剂：公司非公开增发完成；获得大额油服和多晶硅合同订单；外延式并购出现实质性进展。

核心假设风险：“凉夏”导致空调需求大幅下滑；多晶硅价格下滑导致产能扩张放缓；油价进一步下跌。