供应端：新作玉米方面，9月初东北地区经历的台风致使玉米大面积倒伏，减产情绪炒作玉米价格上涨，但根据调研，减产量未必如市场传言，我们预估在15%左右。临储粮拍卖方面，目前出库比例约在50%，前期市场减产情绪发酵，叠加近日玉米价格回落，部分贸易商产生惜售心理，持货待涨。进口玉米方面，我国仍持续购买美玉米，近两周较前两周购买量小幅下降，但全年购买量仍然较大，约为1186万吨。后期关注玉米新粮上市、临储粮出库放量、进口玉米持续到港情况，短期内国内玉米期价或将承压小幅回落。

需求端：饲料需求上，生猪存栏持续恢复，养殖利润仍处高位，对玉米饲料需求有一定支撑；蛋鸡养殖利润仍然处于相对低位，蛋鸡存栏较高，鸡苗订单不佳，鸡饲料需求表现一般。深加工需求上，淀粉加工利润略有回升，加工企业开机率上升，节前备货使淀粉需求表现较好，支撑了原料端的玉米需求。后期关注生猪产能恢复进度及淀粉企业原料库存备货情况。

操作建议：玉米高位震荡，多单止盈观望；

风险提示：进口政策变化；新粮主产区天气影响；非洲猪瘟疫情；

本周主要数据/消息?

9月15日当周，我国东北、华北部分地区再现一轮较大范围降水，预计降水量30-50mm。东北地区影响范围包括内蒙古中东部、辽宁西部、吉林北部以及黑龙江大部；华北地区包括河北、山东、豫北及苏北等地。前期东北地区遭受台风影响导致玉米倒伏，在该轮降水后或进一步造成玉米品质下降。

9月16日，东北地区新作玉米开秤价格较去年普遍上涨300元/吨以上，松原嘉吉干粮价2100元/吨，益海嘉里干粮价2140元/吨，富锦象屿30水潮粮价1600元/吨，去年同期1220元/吨。

据央视网9月18日报道，根据最新农情调度显示，今年全国秋粮播种面积增势明显，预计达到12.84亿亩，西南地区是全国秋粮最早成熟的主产区，目前，秋粮已开始收获。

9月17日，国家发改委发布了《2021年粮食进口关税配额申请和分配细则》，其中玉米进口配额仍为720万吨，且60%为国营贸易配额，40%为私营贸易配额，均与往年相一致。

据外电9月18日消息，2019/20年度前11个月，乌克兰玉米出口量下滑4%至2870万吨，去年同期为2990万吨。此外，中国将从乌克兰的玉米进口量上调至540万吨，去年同期为380万吨。

基差：玉米淀粉基差走势偏弱?

玉米淀粉基差走势偏弱

截至9月24日，大连玉米现货价为2315元/吨，较前一周上涨30元/吨，较去年同期上涨395元/吨；玉米主力合约基差为-123元/吨，较前一周上升18元/吨，较去年同期偏低189元/吨。

截至9月23日，长春淀粉现货价为2700元/吨，较上周持平，较去年同期上升320元/吨；淀粉主力合约基差为-34元/吨，较上周上升7元/吨，与去年同期相比偏低179元/吨。

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数据来源：wind，国粮中心，天风期货研究所

利润：

生猪存栏回升，猪饲料需求持续向好；淀粉加工利 润略有回暖，小幅支撑玉米价格

能繁母猪存栏量持续恢复，饲料需求逐渐向好

截至9月18日，自繁自养生猪养殖利润约为2383元/头，环比下降113元/头，同比上升731元/头；外购仔猪养殖利润约为841元/头，环比下降140元/头，同比下降540元/头。

猪价持续回落，商品猪出栏价由36.27元/公斤下跌至35.21元/公斤，养殖利润随之下降，但自繁自养生猪利润相对于外购仔猪的利润仍然强劲。随着能繁母猪存栏量不断上升，生猪存栏逐渐恢复，玉米下游需求有明显支撑，预计后期生猪饲料需求持续转好。

数据来源：wind，涌益咨询，天风期货研究所

蛋鸡养殖利润持续回落，鸡饲料需求表现平平

截至9月24日，蛋鸡养殖利润约为14.28元/只，环比上周下降5.04元/只，同比下降75.36元/只；淘鸡价与蛋价的比值约为1.19，环比上升0.02，同比下降0.26。

临近中秋、国庆双节，礼品蛋需求的增加支撑了本周鸡蛋期货价格，蛋价迎来传统旺季。但由于前期玉米价格涨势过快，鸡蛋现货价格表现平平，蛋鸡养殖利润仍有下滑。目前，蛋鸡存栏量仍处高位，鸡苗订单不佳，预计未来鸡饲料需求表现不佳，对玉米价格难有支撑。

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