股指   上周五晚间美股大幅上涨，标普500指数上涨1.6%。欧洲股市涨跌互现，英国股市上涨德国、法国股市下挫。A50指数微涨0.02%。美元指数上涨0.24%，人民币汇率震荡变动不大。虽然周五美股大涨，但美股技术上看仍未恢复至上行通道，未来如果进一步下行或再度拖累国内股指。消息面上看，数据显示8月工业企业利润略微下降，其中采矿业有明显改善。证监会等三部委发文降低外资准入门槛。短期来看节前交易或恢复平静，风险在于海外非经济方面。有传言称中芯国际再遭美国制裁，但中芯国际表示未受到影响。中美政治博弈仍有较高不确定性。此外，本周还将公布中国官方制造业PMI，需要予以关注。中长期来看，经济基本面没有改变，宽松政策将继续显效，预计经济维持复苏趋势，经济基本面仍对市场呈现利好影响。技术面上看，上证指数周K线明显回落刷新7月以来最低，主要技术指标加速回落，短线压力位于3350点，持续地量之后反弹可能性上升，暂时关注3200点支撑，阶段支撑仍在3152点缺口。3500点至3587点为重要中期压力，预计中期震荡上行走势不变。长线来看，上行的格局不变，维持年内总体走势为宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。
国债   上周国债期货冲高回落，在大类资产波动加剧的情况下，避险需求推升国债期货价格。目前债市的核心矛盾仍在于配置价值显现但驱动逻辑欠缺，尤其是在国内经济继续向好的情况下，长端收益率缺乏想象空间，而短端的空间则取决于政策宽松力度。目前三季度步入尾声，对于四季度经济与政策条件，我们认为经济修复速度将边际递减，房地产以及外需可能形成拖累，货币政策有望边际放松，该条件兑现将破解债市当前缺乏驱动逻辑的现状。另外，外部风险也是我们近期一直提示的，周内大类资产波动加剧，主要因素在于海外二次疫情爆发推升市场避险情绪，改变美元走势。疫苗大规模接种尚需较长时间，秋冬季节二次疫情对海外经济将再次形成拖累。另外11月份美国大选落地前不确定性大幅增加，是市场另外一个灰犀牛风险来源。从国内债市来看，当前配置价值高、抗风险能力强，在期货市场同样建议以配置思路参与，以资产配置思路提升整体持仓的稳定性。品种间的分配建议继续关注做陡收益率曲线的交易策略。
股票期权  上周，沪深300指数跌3.53%，收于4570.02。50ETF跌3.64%，收于3.282。沪市300ETF跌3.58%，收于4.639。深市300ETF跌3.4%，收于4.569。
上周股市震荡走弱，两市股指缩量整理，黄金、地产、半导体、建材股领跌，闪崩股频现，周五券商股拉升护盘，但指数仍有下跌。周四下午，恒大要求重组的消息再往上流传，消息中恒大高负债震惊市场，地产及银行股大幅下行，拖累股市。周五北向资金尾盘加速离场，全天净卖出12.92亿元，本周5个交易日均呈净卖出态势，累计净卖出额达247.1亿元。短期市场悲观情绪上升。中国央行周五早间公告，为维护季末流动性平稳，今日以利率招标方式开展了人民币900亿元逆回购操作。具体看，均为14天期品种，利率2.35%，继续持平前值。根据WIND，今日有1,100亿元逆回购到期，因此实现净回笼200亿元。至此，央行本周累计净投放4,800亿元，创8月8日-14日那周以来的单周最大净投放量。货币维持宽松走势利好股市。外围方面，美元短期快速升值使得非美货币承压，人民币亦出现贬值态势。9月25日，人民币对美元汇率中间价报6.8121元，调贬93点。本周，人民币对美元汇率中间价累计调贬530点。人民币短期贬值不利于股市走强，短期仍需关注人民币走势。沪深指数中期仍将维持宽幅震荡走势，股指仍有一定上涨空间，总体操作思路以回调做多为主。期权方面，期权波动率维持高位，短期维持23%水平，从波动率角度看波动率偏高。投资者可买入牛市价差降低做多成本，推荐策略：沪深300ETF期权买入10月购4.7，卖出10月购5.0。

商品期权  当前全球冠状病毒确诊病例突破3000 万，死亡人数接近百万，其中美国超20万。市场关注美国财政刺激措施的进展。美联储主席鲍威尔称美国经济复苏之路漫长，仍需财政支持，且直接的财政支持比美联储的贷款更好。市场对美联储放水预期减弱，美元走升。此外，近期欧洲疫情大爆发，欧元贬值也带动美元指数大反弹，从而带动大宗商品回落。短期来看，2020年美国总统大选已逐步进入“白热化”阶段，民调显示特朗普小幅落后，9月29日则展开首轮总统辩论。未来政治角力或将愈演愈烈，是当前最大的不确定因素，全球股市、汇市、大宗商品市场高波动状态或将贯穿整个10月。因此，10月或是期权做多Gamma和Vega好时点。而从中长期来看，全球新冠疫情仍将对经济造成持续冲击，虽然我国年底疫苗将上市，但受产能所限，2023-2024年全球才有可能全部接种上疫苗。因此，11月不论是拜登或特朗普当选美国总统，美联储以及各国央行为了经济复苏，维持货币大宽松的总基调将维持不变。若10月大宗商品受美国大选影响而大幅下挫，或将迎来新一轮长多的建仓时点。总的来说，在操作策略上，节前我们建议买入看跌期权或构建领口策略进行保值。节后则可做多Gamma和Vega。另外，10月若有商品受宏观因素影响而大幅下挫，则迎来长多的建仓时点。

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