北京时间周二晚间，在美国众议院金融服务委员会听证会上，美联储主席鲍威尔在事先准备好的证词中重申了美联储帮助经济渡过新冠疫情危机的承诺，并概述了迄今为止美联储所做的工作。

  “我们仍旧致力于使用自己的工具来做我们能做的事情，无论需要多长的时间都要确保经济复苏尽可能地强劲，并限制经济受到的持久损害。”鲍威尔在证词中表示。

  虽然鲍威尔表示，如果有必要的话，那么宽松政策将会继续下去，但他补充称经济状况已经有所改善。

  美国财政部长姆努钦在国会作证时表示，将继续与国会合作，制定第四阶段的救济方案，认为仍需要有针对性的一揽子计划。

  另外，芝加哥联储主席埃文斯表示，如果美国国会不能通过财政刺激方案，美国经济将面临衰退的风险。

  周二国际金价小幅下挫。截至当天收盘，COMEX黄金期货12月合约收于每盎司1907.6美元，跌幅为0.16%；COMEX白银期货12月合约收于每盎司24.523美元，涨幅为0.56%。

  周二美股三大股指集体收高，从前一天的抛售中有所恢复。截至当天收盘，道指涨0.52%，报27288.18点；纳指涨1.71%，报10963.64点；标普500指数涨1.05%，报3315.57点。

  A股：上行趋势未变，短期大概率继续振荡探底

  周二，尽管首批开售的4只科创50ETF认购火爆，但在隔夜外盘市场普遍大跌的情况下，A股小幅低开后艰难回升。午后虽有短暂转涨，但随后迅速回落。截至收盘，上证综指跌1.29%，收于3274.30点；深证成指跌0.96%，收于13023.43点；创业板指数跌0.53%，收于2555.54点。北向资金净卖出20.02亿元。

  股指期货方面，三大主力合约收盘全线下挫。沪深300股指期货主力合约IF2010跌60.0点或1.28%，报4617.8点；上证50股指期货主力合约IH2010跌49.6点或1.50%，报3256.0点；中证500股指期货主力合约IC2010跌77.8点或1.22%，报6292.2点。

  不过，市场普遍认为，造成本次A股下行的原因除了美国流动性的短缺外，也有A股自身的原因，与上半年的情况有所不同。

  在海通期货宏观策略研究员艾若曦看来，近两个月市场的核心矛盾是经济回升动力边际减弱与刺激政策的边际减弱，这造成上半年风险资产集体上趋势的破坏。

  此外，近期国内的货币金融环境也出现了边际收紧的情况，比如8月的非银金融机构存款出现了大幅下降，与7月形成了鲜明的对比，银河期货宏观研究员认为，这也在一定程度上影响了A股的表现。

  实际上，在艾若曦看来，目前影响A股市场的主导因素有很多。比如，目前A股市场估值水平，较年初相对偏高；国内流动性受到货币政策的制约，呈现趋紧的态势；外部约束的作用也是不能忽视的，贸易顺差加大带来人民币这一轮较为明显的升值，国内工业品和农产品比价扭曲，对股市而言并非利好。

  “尽管如此，近期在较为复杂的环境下，境内市场走势依旧表现出相对强势。我们认为，以货币金融环境宽松为特点的推动市场走高的阶段大概率将淡出，但是改革带来的制度性机会依旧会给市场带来结构性行情。”银河期货宏观研究员表示。

  “建议重点关注两方面的改革：一是金融服务和资本市场逐步对外开放下的金融供给侧改革机会，相对于境外的大投行，我国证券公司存在规模小、业务单一、盈利能力低的问题，不进行金融供给侧改革，很难应对资本市场开放后的国际竞争，因此，通过金融供给侧改革，做大做强境内券商迫在眉睫。二是双循环下的结构性机会，双循环是相对于以前的‘大进大出’提出来的，因此双循环关键在于解决资源安全问题和市场问题，如粮食安全、能源安全、资源安全和扩大内需等行业与题材的结构性机会不会少。”银河期货宏观研究员说。

  目前，国内经济指标不断转好，叠加人民币有望保持升值趋势，格林大华期货金融期货首席研究员赵晓霞认为，这些因素都对A股有一定支撑。

  艾若曦表示，中短期而言，考虑到国际贸易环境未能全部恢复，A股市场受制于多重利空因素，大概率维持振荡格局。不过，近期市场的调整更多是市场内部性结构的调整，整体估值调整至合理水平后，指数才会有更大的上行空间。

  至于衍生品方面，银河期货宏观研究员表示，既然市场存在着结构性机会，利用股指期货和期权等金融衍生品工具，制定相应的投资策略在理论上可以更好地把握结构性机会，同时，也可以降低系统性风险。

  贵金属：通胀将是未来关注的重点

  对于周一夜盘贵金属价格的大幅下行，在银河期货贵金属研究员万一菁看来，主要是受欧洲疫情反弹的影响。据了解，目前除了英国外，欧洲其他国家疫情情况进一步加剧，存在二次暴发的可能。这导致相关国家政府或考虑重新封城，从而令市场情绪恶化，市场对未来欧洲经济修复产生担忧，加上欧洲央行行长拉加德表示复苏的力度仍然非常不确定，导致了周一欧洲股市大跌，欧元兑美元汇率大幅回落，从而令以美元计价的贵金属价格受到重创。

  万一菁表示，对欧洲经济的担忧也同样会引起市场对未来需求的担忧，在各国没有进一步采取宽松政策以及刺激政策之前，通胀预期回有所回落，这也对贵金属价格构成影响。

  据了解，在经历了7月下旬至8月初的暴涨暴跌之后，黄金和白银已经持续盘超过1个月。且当前多数大宗工业品价格处于高位，已经陆续开始了下跌，整体市场氛围偏空。因此，在南华期货贵金属分析师薛娜看来，短期金银大幅下行本就是大概率事件。

  考虑到多数工业品价格陷入振荡或回落，美国和欧洲的疫情再次暴发也令股市很担忧，薛娜表示，近期市场总体投资情绪比较悲观，对金银价格不利。

  在万一菁看来，通胀上行的预期并非是短时间的，市场普遍的观点是中长期经济修复之后，通胀上行概率较大。然而，考虑到经济修复很大程度得益于政府政策的刺激，短期在宽松力度低于市场预期的情况下，若没有进一步行动的话，贵金属承压的概率将不断增加。

  在这样的情况下，薛娜建议，未来需要关注美国的财政政策和货币政策，若推出新一轮的救助计划，或者美联储加码宽松措施，则经济复苏的预期会强化，金银价格届时大概率将会继续上涨。

  她表示，更更看好白银。这是因为银价波动大，随着经济复苏，白银需求有复苏预期。实际上，金银比自从3月中旬见顶之后处于持续下跌状态，在此期间白银涨幅比黄金更大，主要是因为白银价格相对比较低，因此上涨空间也更大。

  不过，万一菁提醒，相对于黄金，白银的商品属性和投机属性都较强，在这样的情况下，不仅商品属性可能会拖累白银价格的发挥，其较高的投机性也会导致其一旦回落，跌幅就会大于黄金的情况。

  原油：价格恢复可能需要更长时间

  提及近期原油价格大幅波动的原因，在中银国际期货研究部主管顾劲涛看来，主要是受全球新冠疫情二次暴发担忧影响，市场信心减弱，疫情导致的需求疲弱还在持续。

  考虑到近期油市基本面修复放缓，市场仍旧在等待疫苗等利多消息提振，燃料油等直接下游受到的冲击较大。节假日将至，外盘变数较多。东海研究所高级能化分析师李婉莹建议，能化板块投资者宜保持谨慎心态，需密切关注美欧疫情发展以及封城情况。若疫情得不到有效控制，原油上行压力大，预计价格恢复需要更多时间。

  顾劲涛认为，若年底之前，疫情没有出现大规模二次暴发，原油价格或出现明显反弹。供给方面，OPEC减产执行率很高，且近期的消息显示，OPEC大概率会继续严格执行减产协议并尽快补偿减产。美国方面，考虑到近期的原油钻井数量还在减少，根据贝克休斯数据，截至9月18日当周，美国在线钻探油井数量179座，比前一周减少1座，比去年同期减少540座，在短期之内很难有大的反弹。因此，美国的原油产量将保持较低的水平。

  至于需求方面，虽然目前各国的需求在逐步恢复，但目前存在疫情二次暴发的可能性。尤其目前欧美、印度的情况并不是很乐观。顾劲涛表示，虽然在没有疫情大规模二次暴发的前提下原油的基本面是偏好的，但考虑到需求的恢复特别是航空需求的恢复需要比较长的时间，因此，未来即使疫情的影响会在出现了大规模临床应用的疫苗后快速减弱，原油价格向上的空间恐怕也有限。

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