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贵金属 夜盘黄金白银出现剧烈调整，沪银一度跌停，沪金也出现了高达5%的最大跌幅。图形结构上，我们一直强调金银的高点在不断走低至少不看多，今天外盘黄金波动有限的情况下内盘的深跌是技术盘面的追空结构导致的。说明两个问题，第一，内盘波动剧烈反应国内散户比例仍非常高，第二，市场看空情绪很浓集中释放。但是我们要注意，黄金长线买盘一直很强，我们预计的最低点可能在380-395之间，今天已经给了很好的建仓位置，逢低做多仍为主要节奏；沪银5000-5200的支撑区也是有效的。这是我们始终强调的超跌敢买。后续展望上，9-10月美国大选前市场波动剧烈，大量的对冲盘入场博弈激烈，隔夜持仓谨慎。预计美元单边上涨和下跌的可能性都不大，对应的黄金也是反复结构，宽震结构宽震处理。
铜 隔夜铜价大幅回落，欧美股市、黄金、原油悉数大跌，美元指数创阶段新高。近期美股波动加大，市场对后续疫苗和二次疫情形势，经济进一步复苏斜率，存在较大分歧。不过美联储预计长期维持当前零利率水平，并上调经济增速预期，全球宽松环境并没改变，仍对铜价形成支持。另外，英欧谈判临近最后期限，脱欧协议仍存分歧，欧洲新冠疫情形势加重，英国考虑负利率，均对美元指数形成支持，利空铜价。供需方面，17日第十二批废铜进口批文公布，从1-8月累计进口量来看，批文量目前仍较充足，但由于新固废法的实施，导致9月国内废铜供应紧张，废铜价格走高，带动精废价差收窄，废铜替代精铜效应减弱，对铜价形成支持。但国内消费仍无明显改善，9月旺季预期基本落空。临近国庆假期，下游备货采购料增多，或带动现货升水小幅走升。另外，周一LME铜库存下降475吨至78425吨，因此上周库存回升尚未形成趋势，且回升幅度有限，LME铜库存仍处于历史低位水平，对铜价有支撑。综上，供需及宏观均多空因素交织，且无明显占优的因素，铜价料难以打破震荡走势，操作上建议暂时观望。
锌 周一夜盘有色呈现共振性跳水的走势，锌高位滑坡一度跌幅达2%，整体上仍符合我们认为当下更大概率是宽震结构的判断。技术形态上，沪锌20500元/吨位置可能正式筑顶。在美元指数走得比预期要弱的情况下，我们倾向于2011以后的合约为宽震结构，2010可能因节前备货问题相对易涨难跌。 策略上，9-10月需要抱有极高的想象力，美元指数很可能表现为一天大涨一天大跌，从而影响整个市场的情绪，波动或加剧但价格未必单边波动，深跌敢买急涨敢卖。预计价格波动区间18500-20500元/吨。
镍 镍价脱离盘中低位，欧洲二次疫情扩大，美元指数避险回升，有色承压，镍调整进一步加剧 但和铁矿石一致脱离盘中低点，暂不宜杀跌。菲律宾镍矿石价格偏强，不过港口库存因到货增加有所回升。近期调整后不锈钢厂调降自身报价同时，也调降了对镍铁的招标报价，但因矿石支持，镍铁报价暂稳，可能较电解镍升水。从供需来看，近期电解镍国内外库存震荡略降，LME贴水收窄，显示实货需求转好，国内依然现货需求略淡，内外盘倒挂进口窗口缺乏，进口节奏缓慢。不锈钢期货跟随周边回落至13800元附近后，现货持稳节前促进成交为主，后续继续需要动态关注需求承接和库存变化，高排产带来的累库忧虑继续增加并已经在佛山库存上有显示，无锡相对变化较慢，但仓单也在进一步有增加。镍豆溶解硫酸镍需求短期改善了镍豆需求，硫酸镍价格持稳。LME镍价一度下探至14300后快速回升至14500美元附近。镍2011快速下跌V型反弹到11.3万元附近，此线支撑待观。继续关注汇率及周边情绪变化引导，报收长下影暂不宜杀跌，甚至若国内情绪好转可能反弹，关注汇率变化，美元指数及黑色系带动。
不锈钢 不锈钢期货震荡偏弱。现货价格节前以稳价略弱促进成交为主，主流钢厂10月期价报平。因预期9-11月仍会维维持较高的排产，市场库存上升压力有可能会逐渐出现，300系资源回升可能性增大，到货已经有增加，佛山累库显著高于无锡，热轧好于冷轧，目前预期节后不锈钢到货仍可能有增加，因此整体气氛仍可能震荡偏弱为主。不锈钢ss2011一度下跌至13800元，短线偏弱但不宜杀跌，关注14000元收复意愿，线下继续偏空。
铝 昨日沪铝主力合约AL2010低开高走，全天震荡偏强。夜盘低开低走。长江有色A00铝锭现货价格下跌20元/吨，现货平均升水维持在120元/吨。氧化铝方面，上周贸易商询盘增多，但成交规模依旧较为有限，港口及山东地区报价、成交价格小幅抬升至2350元/吨附近；海外氧化铝报价小涨，最新成交一船CIF289.5美元/吨，船期十月，自西澳发至中国主要港口。电解铝方面，上周广东铝锭现货维持强势，粤沪价差大幅走扩，主因贸易商之间长单执行量缺口，低库存导致流通货源不足，部分持货商挺价惜售，从而快速推涨现货升水。从盘面上看，资金呈微幅流入态势，主力多头减仓较多，建议暂时观望为主，激进者可少量逢高试空，10上方压力位14800。
螺纹   期螺夜盘继续走低，受海外疫情二次爆发影响，风险资产大跌，进一步拖累螺纹，但01合约跌幅小于多少商品且尾盘反弹力度较强。昨日现货成交情况并不差，建材日成交量在21万吨之上，低价资源刚需仍在，但高位成交一般，同时期现资源积极出货，可能导致价格大跌下成交较好。当前螺纹下跌的主要驱动仍是预期和现实双弱。8月地产数据引发市场对新开工持续下滑的担忧，且在9月数据公布前无法证伪；而现货刚需仍在且旺季表现尚可，但回升幅度低于预期，预计随进口窗口关闭，国庆后螺纹表观消费数据仍有上升空间，只是对于北方地区而言，受季节性影响较大，因此9月去库不佳使旺季去库存时间变得紧迫，为缓解库存压力导致盘面提前交易减产逻辑。电炉前期对成材需求预期较好，因此虽利润大幅减少但开工未明显回落，随着期螺下跌，市场预期转弱，电炉开工存在快速回落可能，而废钢价格也随成材下跌，带动电炉成本下移，因此电炉产量或抵抗式下降。综合看，对于当前这种由预期和现实引发的“双杀”行情，后期若想再次走强也应是预期和现实重新改善，而两者得以验证的时间在国庆假期后一周。节前若价格下跌能使产量回落，则节后去库速度有望加快并带动现货企稳。短期，螺纹反弹驱动不足，预计延续弱势，昨日夜盘走势表明当前价格下螺纹抗跌性增强，01合约已在电炉谷电成本之下，追空存在风险，建议关注反弹空配机会。
热卷   夜盘热卷小幅下跌，原料段铁矿石领跌，海外宏观风险增加，美股大幅回落，热卷现货价格同样小幅下降，宏观经济数据利空叠加库存数据走弱，热卷连续下行。8月份房地产数据不及预期，房屋新开工面积增速减慢，基建投资增速同样不及预期，市场心态转弱。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量339.29万吨，产量环比增加1.76万吨，热卷钢厂库存119.76万吨，环比下降0.84万吨，热卷社会库存283.09万吨，环比增加10.53万吨，总库存402.85万吨，环比增加9.69万吨，周度表观消费量329.6万吨，环比下降7.94万吨。从热卷周度产量库存数据来看，热卷表观消费量在330万吨上下波动，但供给端热卷产量继续增加，热卷总库存继续上升。整体来看周度数据显示热卷供需弱于预期，主要是供给端压力持续增大，需求未增加，导致热卷持续累库。短期公布的房地产、基建数据和周度库存数据整体利空热卷，旺季需求迟迟未启动，市场心态再度转向悲观，同时高库存高产量也将压制盘面，热卷上行乏力，或将继续偏弱走势，关注下方3580左右支撑情况。
焦煤   在大宗商品普跌的情况下，夜盘焦煤01合约窄幅震荡，整体走势偏强。焦煤走势偏强有以下几方面原因，首先，由于内蒙古涉煤领域问题整治、煤管票严管，陕西省安全检查等制约产能释放的情况依旧存在，以及河北煤矿安全生产监督趋严，供应端难以出现放量；其次，在下游焦炭三轮提涨范围扩大的情况下，焦化企业在高利润的情况下，补库积极性偏强，叠加三季度新增焦炉的投产，需求端对焦煤的支撑仍在；最后，进口煤问题。由于1-8月份我国进口煤炭2.21亿吨，若按照2019年全年3亿吨进口量来计算后4个月进月均进口量不足2000万吨，同时当前港口通关时间延长，澳煤进口量势必大幅下滑，虽蒙煤进口量有增加的趋势，但难以弥补澳煤进口量的下滑，在不增加配额的情况下，进口煤将稳中有降。综上所述：焦煤01合约中期而言依旧以偏强的走势为主，策略上可以尝试20日均线逢低买入。
焦炭   夜盘焦炭01合约恐慌性下跌之后，尾盘迅速收回，日K线收了一根长下影线，从盘面走势来看，1900元/吨整数关口有明显支撑。从基本面来看，当前焦炭基本面并未走坏，当前在焦化企业库存偏低的情况下，焦化企业提涨积极性依旧较高，三轮提涨范围进一步扩大，但由于下游钢厂利润偏低，钢厂暂未回应。从需求的角度来看，目前钢厂日均铁水产量依旧维持在250万吨以上的水平，需求端对焦炭的支撑仍在9月18日，唐山有关部门在《唐山市2020年8-9月空气质量保障方案》的基础上，确保安全的条件下自18日20时起(解除时间另行通知)采取加严管控措施。据Mysteel调研及测算，唐山地区高炉产能利用率将维持在83.71%，较9月16日下降1.61%，较上月同期下降6.52%，较去年同期上升1.26%，后期焦炭需求量将阶段性下滑。从库存的角度来看，按照钢联统计的数据来看，目前焦炭整体库存持续下降，库存端对焦炭仍有较强的支撑。整体而言：在焦炭库存持续下降的情况下，短期焦炭难以大幅下跌，同时四季度4.3米焦炉退出，焦炭供应存在缺口，中期上涨逻辑依然存在。故操作上焦炭短期以观望为主，等待钢材止跌企稳的做多机会，短期关注60日均线的支撑。
锰硅   周初锰硅盘面大幅回落，一方面是受黑色系普遍下跌的带动，但其当前自身供需与成本端的进一步走弱仍是主要原因。本期港口锰矿库存虽然有所回落，但并不是由于外矿供应的压力减小，而是由于当前港口库容已满无法反应增量，当前锰矿压港较为明显，实际供应量仍在继续增加。近期下游厂家的压价意愿进一步加强，锰矿后续价格仍将持续阴跌。原料端价格的进一步走弱对锰硅现货形成进一步负反馈，周初锰硅现货挺价意愿开始出现松动，市场信心进一步走弱。当前锰硅的新增产能仍在持续投放中，上周末内蒙地区又有一台大型矿热炉点火，供应端的压力进一步累积。而下游成材消费的不及预期限制了钢厂产量的进一步上升，锰硅需求端在进入旺季后仍无明显转好。短期来看，锰硅供强需弱的格局将进一步演绎，现货价格将持续承压。操作上当前以偏空思路应对，逢高沽空为主。
硅铁   周初硅铁价格表现明显强于锰硅，早盘一度冲高，进入午后方才随黑色系集体回落，全天收长上影线，仅小幅回落。现货方面，当前硅铁厂家仍维持排单生产，供应依旧紧张。但随着社会库存的流出，厂家的排单时间有所缩短，宁夏地区近期2台矿热炉的复产也在一定程度上缓解了供应端偏紧的局面。尽管如此，当前硅铁产量仍有瓶颈，当前的开工率已经处于高位，供应端短期增量将较为有限。需求方面，当前钢厂端对硅铁的需求较为坚挺，上周五大钢种对硅铁的周需求环比进一步增加0.39%至29194吨。节前下游有一定的补库预期，10月钢招有望提前启动，需求端仍有进一步改善的空间。金属镁的下游需求近期虽然仍较为疲弱，镁价持续下行，但暂未出现大规模减产，对75硅铁的需求也总体维持稳定。经过近期的调整后，当前硅铁盘面的估值已较为合理，5600下方看涨的机遇明显大于风险，操作上可尝试多单入场。
铁矿石 隔夜美股大幅回调，带动原油和贵金属价格跳水，对整个商品市场情绪形成冲击。虽然铁矿盘面拒绝进一步下跌，收出了长下影线，770一线表现出了较强的支撑力度。但操作上，应改变之前的逢低做多策略，切换至逢高沽空，主因铁矿自身供需近期出现了趋势性走弱的迹象。8月地产数据的不及预期使得整个黑色系01合约的估值均面临着重估，螺纹已从前期升水转为贴水。进入9月后成材表需持续不及预期，库存始终无法有效去化，致使价格持续承压。当前长流程钢厂已出现亏损，虽然钢厂暂无减产意愿，但考虑到当前铁水产量仍处于高位水平，短期将较难有进一步提升，铁矿需求端进一步改善的空间有限。而供应方面，巴西矿已进入高发运节奏，预计可以维持周度800万吨的速度，随着压港的持续好转以及钢厂入炉配比的调整，近期港口库存的总量和结构性矛盾持续缓解。铁矿供需两端之前对盘面的上行驱动因子均已走弱，其自身的高估值将难以维持，后续钢厂利润空间的修复将大概率以原料端价格的下跌来修复。铁矿01合约的高基差的修复预计也将以现货价格的下跌来完成。
玻璃   昨夜玻璃跟随外围市场下探至1603后，巨幅减仓（33269手）上行，显示前期空头大批离场。在夜盘提示中已提醒1600附近止盈，尚未止盈的头寸建议于今日逢低了结，同时可以开始布局多单。现货方面，华北交通限制解除，出货好转，个别大厂部分小板旧货处理；华东今日多数厂报价暂稳，上周个别企业旧货处理，近期所剩货源不多；华中地区临近假期企业稳价操作居多，个别型号存小幅优惠政策，下游采购略显谨慎，产销仍偏低；华南基本稳定，整体产销一般，广东大厂出货尚可；西南四川厂家出货相对平稳，云南厂家计划明日提涨；东北地区交投淡稳，局部成交重心小幅松动，多数厂家报价维稳；西北市场近期多数稳价出货，短市暂看稳。库存连续三周累积后，高位坚挺的现货价格面临下行压力；期货盘面对前一阶段矛盾提前反应，当前基差200处于相对合理区间。四季度供需面依然偏紧，以逢低多单思路为宜。

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