美联储鸽派未改 金银维持震荡格局

摘要

地缘政治风险带来较强不确定性，贸易摩擦方面略有缓和。

美联储维持鸽派态度，调高经济增长预期对市场略有打压。

欧元区推进复苏基金计划，英国脱欧协议谈判仍无起色。

总的来说，目前市场多空因素相对平衡，贵金属震荡运行，但长期仍受货币及财政政策支撑，长线不宜过度悲观。沪金2012参考区间410-430元/克，沪银2012参考区间5700-6200元/千克。

操作上，贵金属可逢低做多，注意仓位控制。

不确定性风险：海外疫情控制、地缘政治风险，美国经济刺激计划推进情况

一

行情回顾

本周贵金属整体呈震荡运行的状态，近期消息面刺激偏少，方向性并不明显。从影响因素看，美元重返跌势，地缘政治保持紧张，美联储议息会议维持鸽派表态，但均未有对贵金属形成较强刺激。沪金主力合约2012收于416.92元/克，周跌0.34%，沪银主力合约2012收于5887元/千克，周跌0.39%。纽约黄金2012收于1957.1美元/盎司，周涨0.46%，纽约白银2012收于26.950美元/盎司，周涨0.09%。

二

价格影响因素分析

1、宏观金融

台海紧张局势有所升级，地缘政治问题引发一定忧虑。新任日本首相菅义伟表示，将继承“安倍经济学”。贸易领域有所缓和，美国取消对加拿大加征铝关税，加拿大也决定，不对美国进口商品征收报复性关税；Tik Tok与甲骨文的交易正在进行，或免遭被禁的风险。

美国方面，经济数据转弱，美联储议息会议保持偏鸽。本周美国公布的经济数据普遍不及预期，美国8月份工业产出环比增0.4%，不及预期的增1%；美国8月零售销售环比升0.6%，连续第三个月增速放缓，且不及市场预期。不过就业数据向好，美国至9月12日当周初请失业金人数降至86万人，连续第三周低于100万，但仍高于预期的85万人，美国大选前的最后一次议息会议本周召开，美联储最新的会议声明显示，美联储对于通胀的容忍度提高，也暗示将更晚采取升息等紧缩性的货币政策。在购债方面，美联储表示，在未来几个月，美联储将至少以目前的速度增持美国国债和机构抵押贷款支持证券。美联储主席在新闻发布会上表示，美国经济复苏快于预期，但是整体活动依旧低于新冠疫情前水平；美联储仍致力于使用所有工具，并准备按需调整资产购买；重申经济发展仍将依赖于政府控制疫情的能力，可能需要更多财政和货币支持。此外，美联储还提高了经济增长预期，使得市场一度对美联储的宽松预期受到打压。

欧洲方面，复苏基金计划推进，英国脱欧协议谈判推进困难。欧盟将发行2250亿欧元的绿色债券，作为其具有里程碑意义的复苏基金的一部分。欧盟委员会主席冯德莱恩周三在一个重要的施政报告中表示，这相当于欧盟7500亿欧元救助基金的大约30%。英国脱欧谈判方面，欧盟首席谈判代表巴尼耶称，仍希望与英国达成贸易协议，但英国通过内部市场法案，将使欧盟对任何贸易协定的管理立场更加强硬。

总的来说，近期地缘政治风险仍未消除，美联储鸽派基调未变，欧元区复苏基金推进，但脱欧协议谈判或对欧洲造成负面影响，美股市场高估的风险仍然显著，或给全球资产带来更大的波动性。

2、持仓分析

截止2020年9月18日，SPDR 黄金 ETF 持有量为1246.98吨,较上周减少1.02吨，截止2020年9月15日，COMEX 黄金非商业多头净持仓为240977张，较上周增加4504张。

截止2020年9月18日，SLV 白银 ETF 持有量为17211.13吨,较上周减少110.01吨，截止2020年9月15日，COMEX白银非商业多头净持仓为38349张，较上周增加4869张。

策略

地缘政治风险带来较强不确定性，贸易摩擦方面略有缓和。美联储维持鸽派态度，调高经济增长预期对市场略有打压。欧元区推进复苏基金计划，英国脱欧协议谈判仍无起色。总的来说，目前市场多空因素相对平衡，贵金属震荡运行，但长期仍受货币及财政政策支撑，长线不宜过度悲观。沪金2012参考区间410-430元/克，沪银2012参考区间5700-6200元/千克。

操作上，贵金属可逢低做多，注意仓位控制。

三

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