【玻璃】估值修复至合理水平 短期震荡行情
发布时间：2020-9-21 09:02阅读：279
问一问
文：吴勇从业资格号: F3022014投资咨询证号：Z0013711制作：网络推广部
期价大幅回落上周玻璃主力合约再度走低，周一跌破1700元关口，周五以1668元报收，最低触及1626元。盘面周线级别回调，双顶形态形成，本周仍有可能继续下行，但下方空间不大，支撑位1600元附近。上个月我们预测期价会在8月冲顶拐头，在9月份回调下行，按照往年数据测算，本轮回调幅度在10%左右。当前期价已经基本达成这一目标，前期布局的空单可考虑止盈。据隆众资讯统计，当前全国浮法玻璃均价1906元/吨，环比下滑0.37%，同比上涨19.57%。前期现货价格调整幅度过大，造成下游加工企业和房地产企业对高价接受程度偏低，现货市场观望氛围浓厚。少数生产企业价格出现松动，出台优惠政策，整体现货市场呈偏淡走势。
补库需求转弱
二季度沉寂已久的玻璃终端市场进行大规模补库操作，导致价格脉冲式上涨，投机性需求爆增，因而平板玻璃走出了一轮波澜壮阔的上涨行情。贸易商对低价货备货充足，一部分厂库转化为社会库存，该部分尚需要时间被终端消化。当前市场价格恢复平稳，厂家报价稍有回落，下游囤货积极性由浓转淡。贸易商陆续抛货，以高位套现回笼资金。生产企业产销率也随之回落，从120%回落到弱平衡状态，个别企业产销仅五成左右。过高的原片价格导致下游深加工企业利润被压缩，价格高位背景下需求方备货意愿不高。当前全国样本企业总库存3186.80万重箱，环比上涨5.18%。十月初国庆长假在即，厂库累库压力或将进一步上升。
在产产能回升持续走高的行业利润刺激了玻璃企业点火复产的意愿，因此自5月以来生产线陆续点火复产，从在产产能看，1-6月冷修16条线，点火3条，复产9条，日熔量共计减少日熔量3600吨。6月截止到现在，生产白玻产线新点火7条，增加日熔量4980吨/天；复产点火10条，日熔量7050吨；冷修线仅3条，日熔量2100吨，累计增加日熔量9930吨/天。当前国内浮法玻璃行业在产产能4896.77万吨/年，同比去年上涨1.26%。高利润下没有冷修计划，因此产量同比仍有可能继续提高。国家统计局公布的数据8月份平板玻璃产量8138万重箱，同比增加3.1%；1-8月份平板玻璃累计产量62309万重箱，同比增加1.0%。
8月社融数据远超预期8月末社会融资规模存量为276.74万亿元，同比增长13.3%，8月社会融资规模增量为3.58万亿元，比上年同期多1.39万亿元。政府债券增加1.38万亿元，企业债券融资增加3633亿元，8月非标项目合计增加710亿元，同比大幅多增1724亿元，可能源于调控加强预期下地产类非标集中放量。从8月的社融数据可以看到整个经济在快速复苏，经济活力增加，当前货币政策依然对实体经济恢复有较大力度支撑，主要着眼点在于加大对制造业、中小微企业中长期信贷的支持力度。此外从统计局公布8月房地产数据来看，全国房地产开发投资完成额持续增长，销售面积当月同比加速增长，施工面积和竣工面积同比走平，或因高温及降雨天气影响。8月底多家上市房企表示竣工面积完成度仅占全年计划的3成。竣工面积集中在四季度完成，因而房企竣工刚需将支撑四季度玻璃行情稳中上行。 综上所述，今年不可抗力原因施工单位开工极大推迟，需求在下半年集中释放，旺季时期或将延长，施工赶工潮将支撑需求走强。且行业产能增量有限，同比去年仅增逾1%，库存降至去年同期水平，叠加房企资金面压力不大，我们认为玻璃价格不具备下行基础。当前估值修复到接近合理水平，持续下行概率不大，短期震荡行情过后，四季度玻璃期货合约仍有做多机会。
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期价大幅回落上周玻璃主力合约再度走低，周一跌破1700元关口，周五以1668元报收，最低触及1626元。盘面周线级别回调，双顶形态形成，本周仍有可能继续下行，但下方空间不大，支撑位1600元附近。上个月我们预测期价会在8月冲顶拐头，在9月份回调下行，按照往年数据测算，本轮回调幅度在10%左右。当前期价已经基本达成这一目标，前期布局的空单可考虑止盈。据隆众资讯统计，当前全国浮法玻璃均价1906元/吨，环比下滑0.37%，同比上涨19.57%。前期现货价格调整幅度过大，造成下游加工企业和房地产企业对高价接受程度偏低，现货市场观望氛围浓厚。少数生产企业价格出现松动，出台优惠政策，整体现货市场呈偏淡走势。
补库需求转弱
二季度沉寂已久的玻璃终端市场进行大规模补库操作，导致价格脉冲式上涨，投机性需求爆增，因而平板玻璃走出了一轮波澜壮阔的上涨行情。贸易商对低价货备货充足，一部分厂库转化为社会库存，该部分尚需要时间被终端消化。当前市场价格恢复平稳，厂家报价稍有回落，下游囤货积极性由浓转淡。贸易商陆续抛货，以高位套现回笼资金。生产企业产销率也随之回落，从120%回落到弱平衡状态，个别企业产销仅五成左右。过高的原片价格导致下游深加工企业利润被压缩，价格高位背景下需求方备货意愿不高。当前全国样本企业总库存3186.80万重箱，环比上涨5.18%。十月初国庆长假在即，厂库累库压力或将进一步上升。
在产产能回升持续走高的行业利润刺激了玻璃企业点火复产的意愿，因此自5月以来生产线陆续点火复产，从在产产能看，1-6月冷修16条线，点火3条，复产9条，日熔量共计减少日熔量3600吨。6月截止到现在，生产白玻产线新点火7条，增加日熔量4980吨/天；复产点火10条，日熔量7050吨；冷修线仅3条，日熔量2100吨，累计增加日熔量9930吨/天。当前国内浮法玻璃行业在产产能4896.77万吨/年，同比去年上涨1.26%。高利润下没有冷修计划，因此产量同比仍有可能继续提高。国家统计局公布的数据8月份平板玻璃产量8138万重箱，同比增加3.1%；1-8月份平板玻璃累计产量62309万重箱，同比增加1.0%。
8月社融数据远超预期8月末社会融资规模存量为276.74万亿元，同比增长13.3%，8月社会融资规模增量为3.58万亿元，比上年同期多1.39万亿元。政府债券增加1.38万亿元，企业债券融资增加3633亿元，8月非标项目合计增加710亿元，同比大幅多增1724亿元，可能源于调控加强预期下地产类非标集中放量。从8月的社融数据可以看到整个经济在快速复苏，经济活力增加，当前货币政策依然对实体经济恢复有较大力度支撑，主要着眼点在于加大对制造业、中小微企业中长期信贷的支持力度。此外从统计局公布8月房地产数据来看，全国房地产开发投资完成额持续增长，销售面积当月同比加速增长，施工面积和竣工面积同比走平，或因高温及降雨天气影响。8月底多家上市房企表示竣工面积完成度仅占全年计划的3成。竣工面积集中在四季度完成，因而房企竣工刚需将支撑四季度玻璃行情稳中上行。 综上所述，今年不可抗力原因施工单位开工极大推迟，需求在下半年集中释放，旺季时期或将延长，施工赶工潮将支撑需求走强。且行业产能增量有限，同比去年仅增逾1%，库存降至去年同期水平，叠加房企资金面压力不大，我们认为玻璃价格不具备下行基础。当前估值修复到接近合理水平，持续下行概率不大，短期震荡行情过后，四季度玻璃期货合约仍有做多机会。
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