玻璃方面，上周重点监测省份生产企业库存3128万重量箱，较前一周增加47万重量箱，环比连续三周回升或持平；其中沙河库存为短暂回升后第二周下行，湖北库存连续三周增加。湖北库存连续三周攀升，使得华中市场乐观情绪动摇，当地合格品价格明显松动。玻璃价格短期快速攀升对下游深加工产业格局形成明显冲击，成本有待终端市场逐步消化。目前下游的库存策略是消耗前期库存或随用随采。金九银十旺季预期在前期有一定程度兑现，在当前价格和利润水平厂家或采取“买预期卖事实”策略，顺价销售为主。玻璃生产利润高企带动产业链上游品种价格攀升，8月初纯碱价格大幅上扬，但也难以体现出明显的支撑作用。尽管高需求预期仍在，但需等待落地和验证。库存结束连续下降势头连续三周回升或持平，在当前的价格和利润水平下是重要利空因素。我们认为，玻璃仍有调整空间，远月5月合约将明显偏弱。建议前期卖保头寸继续持有。

纯碱方面，国内重碱现货市场保持良好氛围。近期国内浮法玻璃市场涨势有所放缓，浮法玻璃厂家整体盈利情况尚可，前期新点火及复产浮法线逐步出产品，浮法玻璃对纯碱用量保持增长态势。本月纯碱厂家重碱报价大幅上调，下游玻璃厂家有所抵触，据悉个别库存偏高的玻璃厂家适度减少采购量，近期浮法玻璃厂家整体原料纯碱库存天数有所下降，多数浮法玻璃厂家原料纯碱库库存天数在15-40天。对于库存低的终端用户来讲，新单成交价格逐步跟进。目前国内重碱主流终端价格在1800-2050元/吨，沙河地区重碱主流终端价格在1800-1900元/吨。上周生产企业库存68-69万吨，环比前一周下降6万吨或8.12%。库存持续下降将给纯碱价格带来支撑，但在玻璃持续走弱下，库存降幅不及前面三周的10万吨水平也成为风险点。纯碱基本面尚未完全转向，建议避免低位追空。

推荐套利策略：多纯碱空玻璃，在远月合约锁定明年玻璃加工利润。

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