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贵金属 周二日盘美元指数继续回落，夜盘重新反弹至93一线，黄金在1970美元/盎司回落至1950美元/盎司，我们认为在周四FOMC决议前黄金很难单边上涨，市场虽然在收敛三角形最末期，因而在关键的时间节点的时候表现会更加符合技术逻辑，在这种情况下周三的交易机会可能非常有限。
技术形态上，黄金的多头逻辑有一定的减弱，对1900美元/盎司形成多次试探，后续有可能形成以1900为底的震荡区间，也有可能出现突发性的下跌行情；白银目前在形成收敛的过程之中，我们始终认为白银的估值偏高。随着金银价格的反复，高点变低低点趋弱的格局明显，收敛三角形形态走到最末端，需要强外力刺激选择方向。
交易策略上，后续操作上我们维持前期观点，9-10月可能有非常剧烈波动的行情，但是整体的趋势交易会非常难做，目前黄金白银都在收敛结构的最末端，周四的FOMC可能引爆阶段性的行情驱动，虽然我们认为FOMC的实质内容改变会很有限，但是因为在技术面的末端以及在总统大选前的关键时点，使得这次会议可能对市场的整体行情有所驱动，9-10月的关键思路是深跌敢于抄底，另外就是专注于等待。
铜 周二铜价偏强震荡，隔夜走弱，沪铜下破52000，伦铜站上6800后回落，整体仍处于高位震荡。美元指数止跌反弹。昨日公布的中国8月经济数据继续走高，前8个月房地产投资累计同比增幅较1-7月扩大，城镇固定资产投资累计同比降幅收窄，规模以上工业增加值同比增速好于预期及前值，提振铜价。供需方面，智利再度延长国家紧急状态90天，对实际生产影响较小，智利国铜旗下EI Teniente铜矿与工会达成新的协议，铜矿供应持续回升，后续现货TC料逐步回升。9月我国冶炼厂检修稀少，电解铜产量同比、环比预计均正增长。消费方面，9月呈现旺季不旺现象，据SMM调研数据，9月空调订单疲弱，淡季延长，铜管企业开工率环比料下滑。线缆企业订单未见明显改善，9月线缆企业开工率环比小幅回升，但精铜制杆及废铜制杆开工率环比料小幅下滑。不过后续下游将加大现货采购为即将到来的国庆假期备货，或将带动现货升水走高。LME库存自5月中以来大幅下降，目前处于2006年以来低位，15日库存增加3675吨至78550吨，后续关注LME铜库是否转向趋势性回升，在确定LME库存转向趋势性回升前，目低库存状态对铜价仍有较强支撑。暂以震荡思路对待，运行区间51000-53000。
锌 周二在美元指数的带动下锌价强势上行，夜盘锌价最多打到了20100元/吨，美元指数的反弹使得市场整体走弱，我们更加倾向于大选前后美元会呈现宽幅震荡而非单边走弱的走势，有一定可能会出现单边走强，因而锌的上行趋势预计延续性欠佳，后续可能有两种走势，第一种是美元下跌/锌价持续上涨形成强劲的V型反弹并且不断创新高，第二种弱势反弹后重新下行，我们更倾向于后者。宏观博弈为主的盘面而非基本面推动的盘面，我们更加注重市场的成本利润结构，当下产业链上中下游都有利润可能相对而言更加危险。策略上，锌的高位跳水让我们对后续的市场抱有警惕，在市场聚焦于美元波动后，说明整体已经进入了大选前的博弈时间，9-10月需要抱有极高的想象力，相比于市场单边走势我们更倾向于进入宽幅震荡的走势，因而后续是测试高低点的时间。锌价低点可能在18000-18500元/吨，高点可能就是前高20500元/吨，整体思路倾向于宽幅震荡。 另外推荐投资者注意铅锌价差，在7月初的时候我们曾推荐过多锌空铅做多比价的结构，当时的铅锌价差仅为1900点，而目前的铅锌价差扩展到4900点，历史上这么大的价差有较大的概率出现价差回归，可以考虑多铅空锌的套利操作，当下价差4900，目标价差3500，止损价差5400。
镍 镍价整理回调，我国工业数据值较好，美元指数转震荡，人民币汇率升值外强内弱。菲律宾镍矿石价格偏强暂稳，不过港口库存因到货增加有所回升。近期调整后不锈钢厂调降自身报价同时，也调降了对镍铁的招标报价。从供需来看，近期电解镍国内外库存震荡反复，LME贴水收窄，显示实货需求转好，国内依然现货需求略淡，内外盘倒挂进口窗口缺乏，进口节奏缓慢。不锈钢期货整理，现货连续调价后逐渐略有回稳，现货需求偏淡，库存有所增加，300系资源到货有所增长，后续继续需要动态关注需求承接，暂显一般。镍豆溶解硫酸镍需求逐渐改善短暂提振镍豆需求后再转平淡。LME镍价近期至15000美元上方震荡波动。镍2011出现调整但量能仍偏谨慎，关注11.9万元附近波动阻力，震荡思路延续，目前来看反弹乏力，后续若无新资金推动仍可能波动向下。
不锈钢 不锈钢期货显著回落调整。需求方面短暂有需求好转但成交总体仍显一般，后期市场库存上升压力出现，300系资源有所回升，到货也有增加，不过累库暂不明显。上周佛山一度出现低价抛货现象，本周震荡回升，价格暂稳后需求变化不大。不锈钢ss2011 下探支撑，14100若失守，则下档支撑在13900元附近。
铝 沪铝主力合约AL2010高开高走，全天震荡偏强。夜盘高开低走，震荡走弱。长江有色A00铝锭现货价格上涨40元/吨，现货平均升水扩大到30元/吨。废铝方面，熟铝价格维稳。生铝价格因需求转好，且对于后期废铝供应短缺担忧加剧，国内生铝价格继续上涨，当前沿海地区生铝价格上涨较为明显，不同地区均有100~200元/吨不等的涨幅，内陆地区生铝价格相对平稳，但其后续也存在补涨的可能。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓稍多，建议暂时观望为主， 10上方压力位14800。
螺纹   螺纹钢昨日大幅下跌，01合约增仓跌破3600元，夜盘延续弱势，反应市场情绪相对悲观，受此影响，现货建材日成交量降至20万吨以下，与当前旺季不相符。对于大跌原因，旺季需求一般的影响仍在，而新的触发因素是8月地产和基建数据低于预期，后者导致需求预期转向。在8月销售和房企资金来源增速均继续上升的情况下，房地产新开工和土地购置增速均明显回落，地产数据呈现出销售无法向后端传导的迹象，在9月数据证明8月开工回落只是单月数据波动前，市场更多认为房企融资“三道红线”开始影响拿地和开工，房企主动减少后端施工从而降低负债，以达到央行要求，如此将利空处于地产施工前端的螺纹钢需求。目前地产新开工下滑是否是趋势性还很难判断，但至少在9月数据公布前，宏观层面已难提供利多，而01合约除了交易今年旺季需求外，冬储的存在使其对明年春节后需求也较为敏感，宏观及产业数据均不及预期，01合约压力较大，将延续弱势。操作上，单边反弹做空，上方压力3640元，套利则逢低买卷卖螺。对于空单，后期出场时间一是关注产量继续减少，二是现货大幅下跌使市场出现恐慌情绪。
热卷   夜盘热卷继续下行，昨日公布的房地产数据不及预期，房屋新开工面积增速减慢，基建投资增速同样不及预期，市场心态转弱，黑色系集体下行。从周度产量库存数据来看，上周热卷表观消费量重回330万吨以上水平，但供给端热卷产量同样增加明显，热卷总库存环比基本持平。周度数据整体利空，主要是供给端压力持续增大，导致热卷去库缓慢。从近期的产量库存数据来看，热卷供需确实弱于预期，但从热卷下游各行业的产销数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，8月重卡销量同比增长75%，挖掘机销量同比增长50%左右，汽车行业同样逐渐好转，8月汽车产量同比增长6.3%；汽车、家电行业好转，带动冷轧需求，冷热轧价差逐渐扩大；同时海外制造业逐渐复产，7月份机电产品出口大幅增加，中期来看热卷下游需求仍处于持续好转阶段，但短期公布的房地产和基建数据整体利空黑色，市场心态再度转向悲观，同时高库存高产量也将压制盘面，热卷上行乏力，或将继续下行走势，关注下方3680元/吨左右能否支撑，上方压力3800元/吨。
焦煤   夜盘焦煤01合约减仓下行，期价小幅收跌。截止至夜盘收盘期价依旧在20日均线之上，整体走势依旧偏强。由于近期焦炭价格的强势，焦化企业补库积极性增加，煤矿出货好转，煤矿库存持续下降，部分优质主焦煤探涨10-20元/吨不等。山西柳林主焦煤S0.8，G80报1260元/吨。当前进口煤成交价格持续走高，今日澳煤（CSR>60,vad≤25.5，ash≤9，S≤0.6，MT≤9.5）到岸价为124美元/吨，较月初上涨16美元/吨。当前通关时间延长，报关不确定性增加，澳煤进口量依旧维持稳中有降的趋势。目前蒙煤进口依旧维持稳定，288口岸通车约1000车左右，策克口岸通车约900车左右。整体而言：在下游焦炭偏强的情况下，需求端依旧对焦煤有一定的支撑，短期焦煤仍以震荡走势为主，策略上仍可以尝试逢低做多。短期关注20日均线的支撑。
焦炭   夜盘焦炭01合约大幅减仓下行，短期有多头获利平仓了结之意。从近期盘面的走势来看，钢材价格已经明显走弱，当前螺纹钢01合约已经跌破60日均线，在钢材大幅走低的情况下，带动黑色系整体走弱。在焦化企业库存偏低的情况下，14日个别焦化企业开始第三轮提涨，焦炭三轮提涨范围有所扩大，但目前钢厂暂未回复。目前下游钢厂高炉开工率和铁水日均产量依旧维持在高位水平，需求端依旧对焦炭有较强的支撑作用，但由于钢材利润持续下滑，同时下游钢材旺季需求不及预期的情况下，钢材价格的回落势必会带动炉料价格的回落。从中期的角度来看，四季度焦炭仍存在一定的供应缺口，中期焦炭仍将偏强运行。短期虽钢材价格的回落而下跌。故操作上低位多单减仓，等待回调结束之后的多单介入机会。
锰硅   昨日锰硅盘面窄幅震荡，收盘价持平于前一日结算价，本轮调整的底部区域基本确认。锰矿价格出现小幅回落，即便临近国庆长假下游采购意愿并未出现明显转好。虽然本周港口锰矿库存的累库速度虽然有所收窄，但当前总量过剩的矛盾仍极为突出。加之UMK11月对华的Mn36%南非半碳酸报价环比再度出现回落，成本端对锰硅价格近期难以形成上行驱动。除去成本端有进一步走弱的预期外，当前锰硅供应端的压力也在持续累积。近期锰硅厂家的开工率和产量持续增加，且后续仍将有新增产能逐步投放。需求方面，8月粗钢产量为9485万吨，再创历史新高，淡季不淡特征较为明显，对锰硅持续维持着高消耗。但进入9月后，由于成材表需迟迟未出现转好，使得螺纹产量出现明显回落，市场担忧锰硅的需求端可能出现旺季不旺的局面。总体看来，当前无论从自身的供需结构还是成本端的支撑力度来看，锰硅价格短期均不具备再度走强的基础，盘面将在阶段性底部区域维持盘整，操作上暂可维持观望。
硅铁   昨日硅铁盘面小幅收跌，但未创出本轮调整的新低值，短期来看5600一线基本可以确定为阶段性的底部支撑。事实上当前硅铁的现货市场整体依然呈现供不应求的格局。8月粗钢产量为9485万吨，再创历史新高，硅铁需求端淡季不淡特征较为明显，钢厂对其持续维持着高消耗。金属镁的下游需求近期虽然仍较为疲弱，镁价持续下行，但暂未出现大规模减产，对75硅铁的需求也总体维持稳定。而硅铁供应端的增速较为缓慢，9月的钢招量价齐升，加之节前下游的补库需求使得厂家的排单生产时间进一步加长，挺价意愿较强。原料端硅石供应受限的预期后续仍有可能再度发酵，青海当地硅石的停产时间可能会出现延长，一旦当地资源出现紧缺，硅铁的生产成本后续有再度上移的可能。经过近期的持续回调后，当前硅铁盘面的估值已较为合理，在当前的供需和成本格局下，5700下方看涨的机遇应大于风险，操作上可逐步尝试布局多单。
铁矿石 铁矿昨夜盘维持弱势盘整。虽然从近日公布的一系列宏观数据来看，均处于进一步改善中，尤其是8月的社融数据大超市场预期，M1的同比增速也继续攀升，理论上应利多商品市场。但根据全年新增信贷和新增社融的目标值来看，1-8月的释放速度已明显快于预期，这意味着后四个月的新增信贷和社融将逐步收窄，一定程度上影响到了市场对远月商品价格的估值。从产业数据来看，8月房地产数据边际走弱，1-8月全国房地产开发投资累计同比增长4.6%，相比1-7月进一步提升1.2个百分点。房屋新开工面积和商品房销售面积的降幅也均有进一步收窄，但改善幅度趋缓。基建投资的降幅收窄至0.3%，但8月表现也不及预期。房屋新开工和基建增速的趋缓影响到了市场对中期终端用钢需求的预期，对黑色系的情绪造成了明显冲击。短期来看，成材消费迟迟未能转好，高库存和高产量持续施压成材价格，钢厂利润空间进一步收窄，限制了原料端铁矿价格的上行空间。但当前铁水产量仍维持在高位水平，在旺季预期下铁矿需求端短期难有明显回落，在高基差的支撑下盘面短期下行空间有限，操作上可背靠箱体下沿810-820区间进行逢低吸纳。
玻璃   夜盘玻璃震荡运行，下探昨日低点后有所反弹。现货方面，华北沙河个别厚度市场价格小幅下滑，贸易商拿货偏谨慎，市场整体成交一般；华东多数厂价格暂稳，山东巨润少量旧货参与处理，价格较低，常规板面报价暂稳为主，市场出货表现一般，部分厂实际成交存小幅政策，多数厂库存小增；华中地区交投淡稳，企业稳价操作居多，个别货源有小幅优惠政策；华南市场出货一般，高端玻璃厂家出货尚可，中低档出货平平，北海信义电子二线点火，新福兴二线将于近日出玻璃；东北地区下游少量补货，整体交投仍显一般。上周重点监测省份生产企业库存3128万重量箱，较前一周增加47万重量箱，环比连续三周回升或持平；其中沙河库存为短暂回升后第二周下行，湖北库存连续三周增加。湖北库存连续三周攀升，使得华中市场乐观情绪动摇，当地合格品价格明显松动。金九银十旺季预期在前期有一定程度兑现，在当前价格和利润水平厂家和贸易商顺价销售兑现利润为主。继续推荐玻璃空配，目标1600。

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