高库存去库，价格一定会下跌吗？未必！关键得看高库存是在产业链的哪个环节以及这个环节是否有定价权。高库存如果是在具有定价权的环节，那么就是涨价去库存，高库存如果是在不具有定价权的环节，那么就是降价去库存。

通常情况下，中间的贸易商环节没有什么定价权，上游厂商集中度较高的话，一般有定价权，下游企业集中度较高的话，也有一定的话语权。如果上游厂商集中度较高，而且厂库较高，当社会库存消耗地差不多的时候，上游随便涨价，你会发现涨价去库存出现了；如果大量库存积累在中间贸易商那里，下游需求企业集中度较高，且有一定的话语权，贸易商只能降价甩货了，你会发现降价去库存出现了。

7【击鼓传花】

除了天灾人祸，正常情况下，商品市场上出现的短缺都是人为造成的。当商品上涨的时候，总是缺货，其实被投机屯货需求藏起来了，然后开始玩起了击鼓传花的游戏。

当某个商品开始涨价的时候，某个地区的现货价格是1900，大贸易商（一级经销商）可以直接从上游厂商拿货，拿货价格1800，然后+20，卖给其他小贸易商（二级经销商），由于整体氛围是涨价的，所以贸易商都喜欢屯货然后加价卖，贸易商A1820拿到货之后，再+10卖给贸易商B，最后1850卖给了贸易商E，然后其他贸易商都不要了，货就留在了贸易商E手里。

这个时候贸易商E发现同行都不要他的+10的货了，只能想办法往终端卖了，市场加价1900，我直接+30，1880卖给终端，如果有需求的话，可以消化这部分货，如果高价抑制了终端需求，那么这批货就有可能砸在贸易商E手里，如果货占用了太多现金流，最后很多像贸易商E这样的贸易商，只能降价去库存，甚至是低于进货价1850甩货。

对于最后一个接棒的贸易商，那肯定是比较惨的，对其他贸易商来说，从1800到1850之间赚了50块钱，不同环节的贸易商，大家都是赚10块、20块，靠走量来做大流水做大营收规模，规模大了之后，就方便企业进行融资，企业最核心的是现金流，最大营收做大规模，便于融资，就有了充足的现金流。

所以，当某个商品开始上涨，上游开启了涨价去库存之后，贸易环节都开始疯狂地屯货投机，不断地进行击鼓传花，当高价格（利润）抑制了终端需求之后，最后一些接棒的贸易商就悲剧了，开始降价去库存，同时这个反馈向其他贸易商传导，以前大量屯货投机的贸易商，都会开始纷纷甩货，所以你会发现，价格一开始跌的时候，贸易商屯货的库存都出来了，这就是库存游戏。

8【规则】

我们经常发现网络上有人举报某个商品被人操控，其实没有任何意义，这就是商品期货的游戏规则，人家就是现货霸盘，期现双多，这种情况太常见了，有钱不可怕，可怕的就是有钱和能控货的联合起来。

对于空头来说，你如果想去买货交割，就进一步增加了现货的需求，人家控货的可以继续基于新增的需求，现货继续涨价，现货涨价之后，盘面继续跟着涨，所以不怕空头你去买货交割，你去买货交割行为的本身就是增加了现货的需求，人家就趁势继续涨价，相当于你帮了人家涨价。

当你知道人家是控货霸盘玩逼仓的，近月合约往往是无解，你就不参与，干嘛要在近月跟他们对着干，亏钱了再告人家伤害了国家利益，明明是伤害了你自己的利益，亏钱是因为你没有了解这个游戏的本质，没认清这个游戏的规则。

9【可逆性】

行情是可逆的情况下，你资金量大了就容易成为人家的鱼，无论你是什么逻辑，你做多，大资金就做空干掉你，你做空，大资金就做多干掉你，因为期现可以双控，行情是可逆的，除非这个品种无法被做到期现双控，否则你什么交易逻辑都没用，对手盘逻辑就是最大的逻辑。

所以要么你参与的品种是现货极难被控制，要么你参与的品种即使容易被控制，但是发生了天灾人祸，就是造成了非常明显的短缺，你顺应天道去交易，因为天道给你的是阶段性的一波不可逆行情，这种情况下，大资金干不掉你。

很多时候，商品市场中很多品种不值得我们重仓去参与的，原因很简单，行情不具备可逆性，你资金量大了，就是大资金的鱼肉，小品种更是如此，所以要避免被资金绞杀，尽量去参与一些全球性的超级品种，真正不可逆的大行情，那个时候去重仓搞一下，其他时候更多的时候是娱乐性参与。

你比如说最近涨得比较猛的SA，之前是高库存，高升水，最近短短几天就暴涨，基本面真的改变那么多了吗，显然没有！小品种，不适用大宗商品的分析框架和规则，大资金联合上游厂家，封盘控货，然后涨价，资金在盘面拉涨，把contango结构拉成back结构，库存还是那个库存，这个是供求决定的价格吗，显然不是，这是具有定价权的环节决定价格。

如果你按照供需去分析这个的去库进度，盘面还是升水那么高，你肯定就去空了，结果就亏惨了。你会发现某安席位基本上都是升水做空，贴水做多，但是今年很多品种都巨亏，因为很多升水的品种都从低位大涨，甚至变成了贴水结构。行情是可逆的，又是容易操控的小品种，传统的分析框架和交易框架就是很容易失效。

10【底线】

当具有现货控制力的企业和资金联合霸盘，然后盘面不断拉涨，价格不断创新高，好多散户亏得哭天喊地，那么就没人管了吗？当然有，只是资金知道底线在哪里，或者交易所会提示资金他们的底线在哪里。

比如，某个品种企业控现货霸盘，资金不断拉涨，好多空头巨幅亏损，如果资金再继续往上拉，就会导致大量空头爆仓甚至穿仓，这会给期货公司造成大量的麻烦，需要各种强制平仓，还要去追偿穿仓损失等等，不利于整个期货行业健康发展。

在这种情况下，交易所就会通知相关企业和资金，一般情况下，这些资金也会买交易所一个面子，然后开始资金撤出了，盘面出现减仓下跌了，当然也有不买交易所面子的企业或者大佬，交易所就会给他一定的处罚，例如限制交易之类的等等。

当你知道了交易所的底线了，你就知道什么时候去做什么样的行情，安全性更高，但问题是很多时候我们不知道交易所的安全底线，因为他们是私下跟相关资金沟通，只要资金买交易所的面子，就不会有相关公告，我们也不知道，只能看盘面的减仓了。

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