第一部分 国内经济解读

国内方面，8月官方制造业PMI稍弱于预期，但需求和就业有所好转。其他分项也表明，经济仍位于周期底部，未来进一步回升可期。财新PMI数据也显示出积极的迹象。证监会表示将加大打击上市公司欺诈行为。住建部再强调房住不炒政策导向，目前对房地产监管的收紧毫无松绑迹象。国务院重申货币政策不搞大水漫灌。中国民航局恢复8个国家至北京的航班，疫情的负面影响继续下降。在资金紧张缓解，短端利率开始回落情况下，央行本周净回笼4700亿元。总体上看国内经济继续维持复苏的走势，预计未来公布的8月经济数据将继续好转，不排除超预期的可能性。

第二部分 海外经济解读

美国8月非农数据表现略超预期，就业改善步伐或将温和放缓：美国8月非农数据基本符合预期，季调后非农就业人口录得137.1万，表现虽略不及前值，但稍高于135万的预测值；8月失业率录得超过预期值和前值的8.4%，为连续第四个月录得下滑，这将减轻美国政府通过新的经济刺激议案的紧迫性。美联储主席鲍威尔表示就业增长速度比预期快，就业改善步伐或将温和放缓，但改善进程是持续性的；口罩和社交距离措施令经济取得显著增长，几年内经济将仍需要低利率。美联储罗森格伦则表示就业报告比预期的更强劲，当前的货币政策是合适的。8月非农数据表现超预期，虽然因人口普查而暂时雇用的23.8万人推高了8月非农数据，然疫情好转迹象和经济持续复苏的影响依然较为明显。当然，就业增长在8月进一步放缓，永久性失业人数增加，政府的各类救助计划逐步到期，引发了人们质疑经济从疫情引发的深度衰退中复苏的可持续性，持续下降的失业率亦受到质疑，或可能出现低估。整体来看，劳动力市场持续改善，但是出现边际放缓趋势，随着疫情的持续冲击和失业潮的逐步来临，美国就业市场的改善进展将会受到冲击，美联储的宽松政策将会持续，无经济基本面和利率支撑的美元将会继续震荡走弱。

联储褐皮书肯定经济好转但是强调了就业市场的疲弱现状，美国8月小非农不及预期：美联储褐皮书显示，美国经济显示好转迹象，但不确定性依然存在，劳动力市场的增长不平衡，美国一些地区报告了就业增长放缓和招聘波动加剧的情况，特别是在服务行业，由于需求保持疲软，被迫休假的工人长期失业的情况不断增加。总的来说，美国经济活动的增长幅度不大，仍远低于危机前的水平。与此同时，公布的美国8月ADP就业人数录得增加42.8万人，创有记录以来的第三大增幅，但远不及95万市场预期。8月份的招聘信息显示出经济复苏放缓，就业岗位的增长微乎其微，各种规模和行业的就业增长还没有接近疫情前的就业水平。美国疫情冲击，持续好转的就业市场出现边际放缓的疲弱态势，给持续复苏的美国经济增添了很大的不确定性，但是不会改变美国经济的持续复苏趋势。

美国8月ISM制造业PMI表现好于预期，经济复苏持续加快：美国8月ISM制造业PMI录得56，创2019年1月以来新高。因新订单激增，8月份制造业好转势头进一步增强，表明第三季度生产将从第二季度的急剧下滑中强劲反弹。由于制造商仍对需求的可持续性保持谨慎，因此订单和产量的改善仍未带来太多的招聘岗位，就业分项低迷也预示本周非农就业数据表现不佳，这支撑了就业市场复苏失去动能的观点。疫情的再度恶化对美国制造业影响相对较弱，面对订单增加和库存减少，更多的工厂提高了产量；在需求在防疫封锁措施期间大幅下降的几个月后，生产商的环境趋于稳定。但是，由于疫情阻碍了需求的持续加快，制造业改善的步伐可能放缓。当前，美国的制造行业仍然面临着诸多挑战，包括全高失业率，商业投资减少以及全球需求疲软。美国三季度制造持续改善，美国经济复苏的步伐持续加快，预计三季度将会实现15%-20%的环比经济增长，逐步从深度经济衰退中修复复苏。

美联储货币政策再度转鸽，美元持续下跌后仍有下跌趋势：继美联储主席鲍威尔宣布实施新的货币政策框架后，联储官员亦随之集体转鸽。美联储副主席克拉里达对未来某个时候实施美债收益率曲线控制措施持开放态度，但他暗示现在不太可能采取此类行动，并重申美联储不会实行负利率；亚特兰大联储行长表示，现在公布更多政策指引为时过早，经济复苏在7、8月份趋平。美联储鸽派政策转变拖累美元跌至两年最低，盘中最低跌破92关口，后市来看，空前程度的财政支持、美联储预计将承诺弥补过去通胀目标过高的影响，超宽松的货币政策将会持续以及美国不均衡的复苏，美元指数仍有进一步下行的趋势，继续看空美元。

全球央行超量化宽松政策倾向持续：美联储方面，纽约联储行长称，加息问题即使在未来也是遥不可及；克利夫兰联储行长表示，下行风险和不确定性令美国经济前景蒙阴，美联储将会维持超宽松的货币政策不变。欧洲方面，英国央行高级官员在议会接连传递悲观论调，副行长透露量化宽松政策有大幅加码空间；行长贝利表示经济增长仍然面临下行风险，负利率在央行工具箱中，暂无使用计划。瑞典央行副行长Jansson表示，在必要情况下会接受负存款利率。全球疫情仍未出现明显好转的趋势，经济冲击依然存在，复苏速度将会非常缓慢，全球央行将会继续深化量化宽松政策，持续为经济复苏提供流动性和动力；在此背景下，避险黄金仍有上涨空间。

英国无协议脱欧风险急增，然协议脱欧可能性依然较大：英国首相办公室高级官员透露，由于目前谈判陷入僵局，英国无协议脱欧的风险在增加。双方谈判的症结在于产业支持和渔业政策；据悉，欧盟方面正放缓谈判进度，但英方希望欧盟认识到其在产业支持和渔业政策方面对英方提出的要求苛刻。英国首相约翰逊表示，已经准备好应对脱欧任何可能发生的情况，将能渡过脱欧难关。英欧贸易额接近1万亿美元，倘若英国脱欧前无法达成协议，两个经济体重新回到WTO贸易框架下进行贸易，必将对金融市场造成严重冲击，同时也将在欧洲各国受疫情严重影响情况下面临更严重的经济动荡。综合两国关系，英国协议脱欧可能性依然较大，符合两个经济体的共同利益。

印度疫情失控，第二季度GDP录得创纪录降幅：印度疫情后来者居上，疫情处于失控状态，经济陷入前所未有的停滞状态，印度第二季度GDP同比萎缩23.9%，高于市场预期的萎缩18%，该数据为该国自1996年开始公布季度报告以来的最大降幅。印度央行表示，将进行额外2000亿印度卢比的特别公开市场操作。虽然有早期迹象显示随着封锁措施放松，印度本季度经济开始回升，但复苏势头尚不确定，因为印度正迅速成为全球疫情中心；截止到8月31日，印度累积确诊人数接近370万，单日确诊人数持续上升，累积确诊人数本月中旬前后将会超越巴西上升为第二位，未来不排除超越美国成为累积确诊人数最多的国家。疫情失控将会继续冲击印度经济，在疫情失控的三季度，印度经济将会继续呈现深度衰退趋势，2020年将会出现8%以上的衰退深度，不排除10%以上的衰退。

其他消息：①联合国粮农组织数据显示，受需求普遍走强和美元疲软的影响，8月份全球食品价格连续第三个月上涨，达到今年2月以来的最高水平。

②世卫组织表示，不认为在明年年中之前可以大规模接种新冠疫苗，需要严格检查以保证疫苗有效性和安全性；疫苗试验的数据必须进行共享和比较。

③据悉，美国众议院议长佩洛西和财政部长努钦周四同意通过采取权宜之计的政府资金法案，以避免政府在月底关门。这项非正式协议将避免政府在9月30日之后停摆，并避免将这一问题与正在进行的新冠肺炎救济谈判纠缠在一起，该谈判已经停滞了数周。

④美国三大股指集体重挫，道指重挫逾800点，纳指跌近5%，标普500指数跌3.52%，均创6月11日以来最大单日跌幅；前所未见的财政与货币刺激政策创造出了“宽松信贷”环境，使过热的美股市场极易突然崩溃，投资者质疑美股高估值的可持续性。

⑤欧盟首席谈判代表巴尼耶表示，在关键问题上，英国的表现持续令人失望；若不能就公平竞争和渔业问题达成一致，就不会达成脱欧协议；如果英国采取行动，欧盟准备改变在渔业方面的最初立场。