疫情仍是影响油价最关键因素 全球经济未来两三年内难恢复

  [ 与2020年1月和2月相比，8月份美国每周购买汽油的司机数量下降了26%。 ]

  [ 陈剑认为，随着全球供应链的必然重组，互联网带来的高科技、新经济行业对于能源的需求减少，而风电、太阳能(000591,股吧)、高容量电池等新能源技术和纯电动汽车等应用的不断提升，传统石油行业的衰退是不可避免的。 ]

  过去一周，美国WTI原油10月期货报39.77美元/桶，周跌幅累计达到7.4%，终结周线四连阳；布伦特原油11月期货报42.66美元/桶，周跌幅累计为5.3%。WTI原油和布油均录得自6月以来的最大周跌幅。

  原油价格为什么突然大跌？未来油价走势如何？

  上海高级金融学院陈剑教授在接受第一财经记者专访时表示：“影响国际油价走势的最关键因素，无疑还是新冠肺炎疫情。此前的原油价格上涨与中国经济强劲恢复有关，同时在6、7月，全球经济逐步重启，也让投资者产生了乐观预期。但是美国、欧洲接连陷入第二波疫情，拉美疫情失控，在这种情况下，原油价格不太可能出现大幅度上涨，小幅度的上下波动将会是一种常态。”

  疫情反复，抑制原油需求

  能源咨询机构费氏全球能源咨询公司（FGE）在一份展望油价走势的报告中分析称，“全球新冠肺炎病例持续增加，以及重新实施的封锁措施，将会粉碎未来一段时间对石油库存下滑的期望。炼油业者仍旧面临压力，把开工率维持在低点”。

  “目前全球疫情依然在大流行中。疫情如今在美洲、西欧等发达经济体出现反弹趋势，在某些国家的严重程度甚至超过了第一波暴发。拉丁美洲、非洲、南亚等发展中经济体的疫情发展，可以用失控来形容。全球仅有东亚、东南亚、大洋洲较好地控制了疫情。”陈剑对第一财经记者表示，“在这种情况下，原油的需求在较长的一段时间内将持续疲软。”

  个人财务与研究网站ValuePenguin一项对美国司机的调查显示，每10个拥有汽车的美国人中，有3个因为失业或者在家工作而不再开车上班，与2020年1月和2月相比，8月份美国每周购买汽油的司机数量下降了26%。

  由陈剑团队编制、华山医院张文宏教授团队提供医学支持的全球疫情指数，清晰地反映了疫情导致的需求萎缩。全球疫情指数根据防控效率，将不同国家和地区的疫情风险和发展阶段基本分为四类：疫情完全受控、疫情曾经受控但是出现复发、疫情尚未受控但是出现缓和迹象、疫情完全未受控制。

  “第一类以中国、新西兰为代表，疫情走势基本可控，未来只要采取过往经验进行防控，应该也不会有大的暴发。第二类以韩国、意大利为代表，重新开放经济导致疫情反弹，第二波疫情类似第一波疫情，也属于可控范围。第三类以俄罗斯、伊朗为代表，这些国家疫情较为严重，但是目前缓慢受控，疫情完全受控还需要一定时间。第四类以印度、巴西、美国为代表，这些国家的疫情，发展难以乐观。”陈剑告诉第一财经记者。

  “从全球疫情指数来看，主要的制造业国家中，中国依然是风险最低、恢复最好的主要经济体。经历2月底和3月初的重启后，中国的出口强劲恢复，其势头目前仍在增强。近期的原油价格上涨，与中国经济的强劲恢复有关，同时在6、7月，全球经济逐步重启，也让投资者产生了乐观预期。”但陈剑认为，全球疫情形势依然严峻，直接导致经济重启的不确定性。

  陈剑表示：“只靠中国经济的带动，以及面临财政压力的欧佩克（OPEC）成员也不太可能大幅减产，所以原油价格很难出现大幅度上涨，小幅度的上下波动将会是一种常态。”

  事实上，欧佩克在8月份增加了原油产量，非欧佩克原油产量也在增加，导致全球供给增加。阿联酋8月的产量超出配额10.3万桶/日，伊拉克也在增加产量。陈剑对第一财经记者表示：“在疫情形势依然严峻、经济复苏充满不确定性的当下，产油国的理性选择应该是不增产，但是由于‘囚徒困境’（博弈），每多卖一桶油就能缓解自己的困难，即使使得油价下降也在所不惜。同时诸多产油国内部矛盾重重，也很难合谋做出最优化理性选择。”

  “囚徒困境”是博弈论非零和博弈中最具代表性的例子，表明个体最佳选择并非团体最佳选择。在陈剑看来，个别产油国基于自身考虑选择增产，却导致整个产油国的供给增加，从而产生供过于求的局面，最终引发了石油价格的下跌。

  全球经济活动未来两三年内难以恢复

  8月公布的美国能源信息署、国际能源署和欧佩克三大机构月度报告，均下调了今年的石油需求预测，并预计明年的消费量不会恢复到大流行前的水平。陈剑对第一财经记者表示：“未来2~3年内的全球经济活动，将不会恢复到大流行之前的水平。能恢复到怎样的程度，与疫情控制程度、经济主要构成、老龄化程度等因素密切相关。”

  所谓疫情控制程度，是指能够越早控制，即使付出较大的短期经济代价，从长期的恢复来看也是值得的。所谓经济主要构成，是指农业、制造业受疫情影响相对较小，服务业受冲击较大，尤其是旅游、餐饮、零售、线下娱乐发达的经济体。所谓老龄化程度，是指老龄化严重的国家受疫情影响更大。

  “从第二季度国内生产总值（GDP）增长数据来看，德国属于西欧国家里面疫情控制最好的，而英国是最差的，因此疫情影响相对来说也匹配其表现。而日本的疫情虽然没有大规模暴发，但因老龄化严重，因此受疫情影响也较大。美国的疫情比欧洲晚一个月暴发，其第三季度数据应该比第二季度更差。”陈剑说。

  投行高盛在最新报告中，将2020年WTI原油价格预期从36.88美元/桶上调至40.26美元/桶；2021年预期从51.38美元/桶升至55.88美元/桶；将2020年布伦特原油价格预期从40.51美元/桶上调至43.63美元/桶；2021年预期从55.63美元/桶降至59.38美元/桶。

  陈剑认为，随着全球供应链的必然重组，互联网带来的高科技、新经济行业对于能源的需求减少，而风电、太阳能、高容量电池等新能源技术和纯电动汽车等应用的不断提升，传统石油行业的衰退是不可避免的。“新冠肺炎疫情又雪上加霜，即使未来疫情过去，经济重启，对于人们的心理影响也是长期的，航空、旅游业有可能进入长期的衰退，所以传统的石油行业必须革新才能求存。”他说。