股指  隔夜市场方面，美股继续上涨，标普500指数涨1.02%再度刷新历史记录。欧洲股市也全面上涨。A50指数下跌0.16%。美元指数小幅下跌，人民币汇率明显走升。消息面上看，美联储主席鲍威尔周四将就货币政策框架评估结果发表讲话，市场关注通胀策略的变化，可能将会放宽通胀目标从而为宽松政策延长或升级打开空间。美国面临的飓风升级，成为有史以来袭击美国墨西哥湾沿岸最严重的风暴之一，对经济有潜在损害。政治方面，中美在南海问题上争端升级，美国宣布对中国相关个人和24家实体的贸易实施限制。经济方面，美国7月耐用品订单增幅超过预期。中国表示愿配合美国解决企业审计分歧，呼吁双方直接协商。央行货币政策司称，增强人民币汇率弹性能帮助对冲外部冲击，暗示不会干预汇率升值。总体上看，隔夜消息面稍偏空。此外，今日上午9点30分将公布7月工业企业利润数据，该数据需要重点关注。中长期来看，经济基本面没有改变，宽松政策将继续显效，预计经济维持复苏趋势，经济基本面仍能够支持市场震荡上行。技术面上看，上证指数明显调整，主要技术指标均有显著回落，3400点至3450点一线的短期压力位明显，不排除继续调整的风险，关注3300点关口的日内支撑，阶段支撑在3152点缺口，上方3500点至3587点仍为重要中期压力，预计中期震荡上行走势不变。长线来看，上行的格局不变，维持年内总体走势为宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点不变，2700和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债  昨日国债期货冲高回落低位震荡，央行主要领导相继表态保持流动性合理充裕，不搞大水漫溉，保持稳健货币政策取向，坚持正常化货币政策。阶段性货币政策难有较大想象空间，近期公开市场以及MLF资金投放更多为应对金融体系流动性紧张的状况，配合财政政策实施，缓解政府债券发行压力。周内14天逆回购的操作对市场心态形成较大的影响，主要是基于历史思维导致的，14天逆回购资金的提供主要基于维持资金平稳的意图。资金成本的上升无疑也会加大市场压力，这在近几天期现券市场反应较为明显，但对未来行情不必过于悲观。当前债市仍然基于两条主线，两条辅线。两条主线是经济逻辑和政策逻辑，当前国内经济稳中向好的态势未变，货币政策中性取向未变，因此债市难以走出牛市行情，大概率呈现底部回落的震荡行情。两条辅线是疫情发展和中美关系，这左右着短期行情的发展，疫情的反复和美国大选前的不确定性都会对债市继续构成支撑。操作上，短期市场空头情绪已经得到充分反映，继续坚持短多长空的操作思路，建议关注底部买入的交易性机会。昨日国债期货冲高回落低位震荡，央行主要领导相继表态保持流动性合理充裕，不搞大水漫溉，保持稳健货币政策取向，坚持正常化货币政策。阶段性货币政策难有较大想象空间，近期公开市场以及MLF资金投放更多为应对金融体系流动性紧张的状况，配合财政政策实施，缓解政府债券发行压力。周内14天逆回购的操作对市场心态形成较大的影响，主要是基于历史思维导致的，14天逆回购资金的提供主要基于维持资金平稳的意图。资金成本的上升无疑也会加大市场压力，这在近几天期现券市场反应较为明显，但对未来行情不必过于悲观。当前债市仍然基于两条主线，两条辅线。两条主线是经济逻辑和政策逻辑，当前国内经济稳中向好的态势未变，货币政策中性取向未变，因此债市难以走出牛市行情，大概率呈现底部回落的震荡行情。两条辅线是疫情发展和中美关系，这左右着短期行情的发展，疫情的反复和美国大选前的不确定性都会对债市继续构成支撑。操作上，短期市场空头情绪已经得到充分反映，继续坚持短多长空的操作思路，建议关注底部买入的交易性机会。

股票期权 2020年8月26日，沪深300指数跌1.17%，收于4706.13。50ETF涨跌1.07%，收于3.323。沪市300ETF跌1.22%，收于4.763。深市300ETF跌1.26%，收于4.845。Wind数据显示，北向资金全天净卖出11.77亿元，此前连续三日净买入；其中沪股通小幅净买入2.27亿元。央行8月26日早间公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2020年8月26日人民银行以利率招标方式开展了2000亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.2%，与此前相同。由于今日有1500亿元逆回购到期，央行此举实现净投放500亿元。资金面总体维持偏宽松的态势，支持股市上行。两市融资余额减少11.34亿元。截至8月25日，上交所融资余额报7346.11亿元，较前一交易日减少16.21亿元；深交所融资余额报6843.88亿元，较前一交易日增加4.87亿元；两市合计14189.99亿元，较前一交易日减少11.34亿元。在岸人民币兑美元收复6.9关口，日内涨超100个基点。短期维持稳定，支撑股市走强。沪深指数短期料将维持震荡上行走势，股指仍有继续上涨空间，总体操作思路以回调做多为主。期权方面，期权波动率维持高位，短期维持26%水平，从波动率角度看波动率偏高。投资者可买入牛市价差降低做多成本，推荐策略：沪深300ETF期权买入9月购4.8，卖出9月购5.0。

商品期权 美国CDC受于特朗普政府压力，或将减缓新冠疫情患者检测速度，无症状感染者或将不会再被接受检测。全球央行召开在即，市场关注鲍威尔即将发表的讲话。目前市场预期美联储锌货币政策维持0利率的时间至少将长达5年。另外，美国再次加大制裁力度，宣布对我国24家参与在南海建岛的中国企业。制裁俄罗斯5家科研机构，包括参与新冠疫苗研发的俄国防部科研所。但市场对此反应较小，人民币延续坚挺，美元回落。隔夜美股再创历史新高。总的来说，全球经济仍受疫情冲击。美联储仍延续鸽派言论，在全球货币宽松的背景下，黄金、大宗商品均有所利好。但11 月美国大选临近，中美地缘政治风险犹在，未来“黑天鹅”事件仍有可能发生。建议稳健的投资者构建多单的同时，以5%-10%左右资金买入看跌期权进行保护。

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