股指  隔夜市场方面，美国股市主要指数涨跌互现，标普500指数上涨0.36%，道指下跌但纳指上涨。欧洲股市波动不大。A50指数上涨0.06%。美元指数回落，人民币汇率上涨。消息面上看，美国白宫经济顾问库德洛称，中美通话涉及知识产权和技术转让问题。美国里士满联储行长表示，经济下滑时间将比预想更长，暗示应有更多宽松措施。强飓风逼近墨西哥湾，当地关停大部分石油产能，原油与汽油价格涨幅明显，但仍是短期因素，预计不会持续。数据显示，美国新宅销售升至近14年来最高水平，美国经济继续复苏之路。国内方面，央行要求金融机构执行好支持中小微企业的政策，与之前所强调的直达实体经济的定项举措一致。总体上看，隔夜消息面和外盘市场变动均不大，对国内股指影响可能有限。中长期来看，经济基本面没有改变，宽松政策将继续显效，预计经济维持复苏趋势，经济基本面仍能够支持市场震荡上行。 技术面上看，上证指数回补 3400 点缺口后回落，主要技术指标均有小幅走弱，目前 3400点附近仍有一定压力，趋势线支撑上移至 3335 点，阶段支撑在 3152 点缺口，上方 3500点至 3587 点仍为重要中期压力，预计中期震荡上行走势不变。长线来看，上行的格局不变，维持年内总体走势为宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点不变， 2700 和 4500 点附近分别是长线支撑和压力。

国债  昨日国债期货大幅走低，央行大额逆回购投放并未缓解市场情绪，在缺乏利多因素的情况下债市表现偏弱。从配置角度来讲，因超储率低位，银行负债端压力增加，资产端配置偏弱。经济层面，短期边际修复速度放缓，但远端向好态势并未改变，这决定政策层面难有进一步大幅宽松，市场缺乏想象空间，且随时需要应对可能的熊市，这导致在操作层面上更加保守。资金面上，近期银行间资金不稳，央行连续13日向市场投放资金，昨日净投放规模达到2000亿元，货币市场资金面有所缓解。从外部因素来讲，中美关系紧张也是近期债市的一个潜在支撑，昨日中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方同意创造条件和氛围，继续推动中美第一阶段经贸协议落实。阶段性风险有所回落，这也降低了部分债市避险需求。总体来看，当前现券市场收益率仍缺乏持续上行基础，国债期货继续下跌空间应有限，但弱势环境下建议谨慎操作。

股票期权 2020年8月25日，沪深300指数涨0.13%，收于4761.95。50ETF涨0.39%，收于3.359。沪市300ETF涨0.19%，收于4.822。深市300ETF涨0.18%，收于4.907。中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方就加强两国宏观经济政策协调、中美第一阶段经贸协议落实等问题进行了具有建设性的对话。双方同意创造条件和氛围，继续推动中美第一阶段经贸协议落实。央行公开市场开展2500亿元7天期和500亿元14天期逆回购操作，今日有1000亿元逆回购到期，当日净投放2000亿元。北向资金全天净买入17.38亿元，已连续三日净买入。资金面总体维持偏宽松的态势，支持股市上行。人民币兑美元中间价调升11个基点，报6.9183，短期人民币有贬值迹象，值得关注。沪深指数短期料将维持震荡上行走势，股指仍有继续上涨空间，总体操作思路以回调做多为主。期权方面，期权波动率维持高位，短期维持26%水平，从波动率角度看波动率偏高。投资者可买入牛市价差降低做多成本，推荐策略：沪深300ETF期权买入9月购4.8，卖出9月购5.0。

商品期权 美国疫情持续改善，国际经贸紧张关系趋缓，宽松预期推升美股再创历史新高。国内方面，证监会副主席称将完善大宗商品体系建设，加快商品期权供给，提高我国商品全球定价影响力，使我国资本市场成为全球配置资产的重要场所。总的来说，全球经济仍受疫情冲击。美联储仍延续鸽派言论，美元指数短期反弹不改中长期弱势，在全球货币宽松的背景下，黄金、大宗商品均有所利好。但11 月美国大选临近，中美地缘政治风险犹在，未来“黑天鹅”事件仍有可能发生。建议稳健的投资者构建多单的同时，以5%-10%左右资金买入看跌期权进行保护。

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