海螺水泥(600585):水泥巨擘韧性十足
发布时间:2020-8-24 10:52阅读:377
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公司 8 月 21 日晚发布 2020 年半年报,报告期内公司实现营业收入740.07 亿元,同比增长 3.3%;实现归属于上市公司股东的净利润为160.69 亿元,同比增 5.31%。
点评:
水泥熟料量价承压,公司利润逆势增长。受上半年新冠疫情、地产基建停工影响,叠加今年的较长的梅雨季节因素,公司水泥熟料净销量减少且产品综合销价下降。上半年水泥熟料合计净销量为 1.87 亿吨,同比下降 7.60%,实现主营业务收入 624.82 亿元,同比下降 8.65%。由于产品成本下降(由原煤及动力成本下降所导致)以及期间费用减少,归母净利实现逆势同比增长 5.31%。上半年公司依旧保持高质量的盈利能力, 建材行业 (自产品销售) 毛利率上升 0.33pct,高达 47.50%,实现净资产收益率 11.46%,远超行业平均值 6.57%。
积极推进项目建设与并购,公司产能继续提升。公司上半年并购芜湖南方水泥,建设西 藏八宿海螺水泥以及缅甸海螺水泥,完善海内外产能布局。截至目前,公司熟料产能 2.59 亿吨,较上年末增加 600 万吨;水泥产能 3.66 亿吨,较上年末增加 700 万吨。上半年全国水泥均价 429 元/吨,8 月以来,长三角地区水泥价格持续回升,未来有望延续稳健价格行情。
基建地产同时向好,需求集中爆发助力下半年业绩。1-7 月份,基础设施投资同比下降 1.0%,降幅比上半年收窄 1.7pct ,其中 7 月当月增速 7.89%, 环比提升 1.09pct。 1-7 月全国房地产开发投资额完成 75325亿元,同比增长 3.4%,增速比 1-6 月提高 1 . 5pct。随着下半年基建与地产赶工潮开始,建设需求持续高涨。同时梅雨季节的结束,配合公司积极扩产,水泥熟料销售额有望大幅回升,下半年业绩值得期待。维持公司“买入评级” ,预计公司 2020/2021/2022 年 EPS 分别为 7 . 55元/8. 57 元/9 . 26 元。
风险提示:基建和地产投资增速不及预期,宏观经济风险。
以上内容节选自【东北证券】已经发布的研究报告《海螺水泥(600585):水泥巨擘韧性十足》及公开信息,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义,应以完整版报告内容为准。



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