是的，今天开始，你没见过的创业板全新版本真的上线了！A股迎来历史性一刻，1.7亿股民又要一同见证！

  统计显示， 创业板833只股票市值合计9.11万亿，千亿市值股仅9只，包括宁德时代、迈瑞医药、智飞生物等，宁德时代以4477.95亿的市值稳居“创业板一哥”的位置。

  8月24日(周一)，创业板首批18家实施注册制的新股将集体上市，与此同时，存量创业板股票的日涨跌幅限制将由10%放宽至20%。此外，创业板股票将在股价交易异常波动指标、退市机制、风险警示等方面也作出调整。

  20%涨跌停板新规则对创业板有何影响？此前，A股历史上发生过三次关键的交易机制变化，均引发了市场波动加剧。

  我们来分析一下，明天创业板会对A股造成怎样的影响。

  存量的创业板股票都将开始适用新的规则

  周一首批创业板注册制公司上市的同时，存量的创业板股票都将开始适用新的规则：

  新股上市前五日不设涨跌幅限制——定价更加有效率

  新旧创业板股票涨跌停全部调整至20%——基金和两融风控规则需要改变

  实行“价格笼子”机制——平滑走势、抑制价格剧烈波动、强势秒板模式终结

  引入盘后定价交易方式——引入盘后交易

  新增股票特殊标识——多种类型公司均有上市可能、更具包容性

  老客户需要补签协议才能正常使用——可能导致部分低风险偏好资金流出

  广大投资者在参与交易前，应当充分了解创业板交易规则的具体要求，充分了解新老交易机制的差异化安排。

  图来源：东方财富网

  然而，最值得所有投资者关注的是，创业板改革并试点注册制是首次将增量与存量改革同步推进的资本市场重大改革，在存量涨跌幅变化的同时，也面临着增量新股上市。正如资深投行人士王骥跃所说的那样，他并不太关注首日18只新股的表现，创业板800多只老股才应该是明天的焦点，创业板改革的最大意义，是存量市场的改革，不在于IPO。

  安信策略：涨跌停板的扩张对创业板带来的更多是利好

  安信证券认为，20%涨跌停板新规则能够进一步提升创业板股票的流动性，市场应该给予这些流动性一定的溢价，因此涨跌停板的扩张对创业板带来的更多是利好。

  从历史上看，96年A股将涨跌停幅度从无限制调整到10%时，短期内对市场造成了一定的负面冲击。

  落地前不确定性压制投资者风险偏好，担忧的情绪释放后将回归常态化。我们近期与投资者沟通交流，部分投资者对20%涨跌停板带来的波动率上升和风险增加表示忧虑，同时也担心低风险偏好型资金因为新规则不配或减配创业板。

  我们认为，这类担忧可能在新规则实施的前一两周体现得较为明显，待下周一20%涨跌停板规则落地后，经历一个适应过程后投资者的担忧情绪将得到释放。从科创板到创业板再到未来A股其他板块，我们预计20%涨跌停的制度可能随着注册制改革的推行逐渐铺开。

  长期看打板策略有效性下降，市场定价效率提高，有利于吸引部分长期资金配置。在10%涨跌停板的制度安排下，当股价接近涨跌停板的时候，往往出现“磁吸效应”迅速封板，而买入一只涨停或接近涨停的股票，往往在第二天或者此后出现“溢价效应”，这种打板或连板策略，常常导致股价大幅偏离其合理价格，不利于市场定价以及价值投资。

  我们认为，涨跌幅将放开至20%后，股票“涨跌停”以及“连板”的频率将出现大幅降低，从而减少市场短期投机策略的有效性，进一步提高市场的连续性和流动性，有利于市场发挥价格发现功能。市场定价效率的提高，长期也有利于吸引部分长期资金配置A股资产。

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