海外中资股点评：中报季过半，疫情下哪些行业在超预期？
发布时间：2020-8-21 16:05阅读：455
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超百家 MSCI China 指数成分已披露中报， 超预期公司集中于信息技术、医疗保健、消费板块。 截至 8 月 18 日， MSCI China 711 家公司共有 139 家已披露中报业绩，整体披露率为 19.5%。分市场看， A 股、港股当前披露率均不高。当前 A 股已披露 87 家公司，披露率为 18.3%；港股已披露 37 家，披露率为18.1%。 从行业的角度来看，信息技术、医疗保健、必选消费已披露公司数量较多。 A 股公司存在较多低于预期的情况，信息技术、医药及必选消费板块整体表现超预期的公司相对较多。
受益于疫情：本地消费、 “宅家”线上板块等等。 必选消费板块体现出穿越周期的属性， 超市行业受疫情影响生鲜等商超品类需求增加，二季度重点商超到家业务普遍保持较快增长，核心区域到家业务逐步实现盈利。新冠疫情提振需求叠加浆价下行，生活用纸行业利润预告普遍超出市场预期，中报如期兑现业绩弹性。疫情期间居家隔离催生游戏需求提升，手游受益明显， 腾讯控股、网易业绩超出预期。 疫情加速消费线上化趋势叠加用户下沉，电商行业景气度回升， 京东 Q2 业绩超彭博一致预期。 疫情加速数字化进程，协同办公、视频会议等 SaaS 应用需求快速增长。
高景气赛道： CDMO、养殖等景气延续。 医药板块公司中报基本符合预期，普洛药业及凯莱英的 CDMO 业务均超预期， 预计在未来较长时间内仍将维持较高景气度。半导体产业链在国产化替代趋势下产能利用率维持高位，板块具备长期战略投资价值。 生猪养殖行业相关公司收入端继续受益上半年较高猪价，二季度猪价虽有所下滑但养殖龙头业绩仍实现大幅增长。猪价有望在三季度迎来强势反弹，若无有效非瘟疫苗，猪肉缺口在未来 2-4 年内或仍将存在，支撑猪价长期景气。 证券行业受益资本市场火热，上半年东方财富、中金公司等业绩表现优秀。
疫情冲击弱于市场预期：服饰、 炼化等等。 服装行业受疫情冲击较大，低预期下部分公司业绩超预期。 炼化企业在疫情冲击油价期间储备低成本原料油， 预计后续季度将持续释放业绩。
继续关注金融、科技及工业板块业绩披露高峰。 展望后续， A 股、港股将在未来两周迎来大规模业绩披露。其中工业、金融以及信息技术板块集中在最后一周（ 8.24-8.31），预计披露公司数量将分别达到 79、 69 和 60 家。
风险因素： 上市公司后续披露中报不及预期；中美摩擦加剧；央行收紧市场流动性。
以上内容节选自【中信证券】已经发布的研究报告《海外中资股点评：中报季过半，疫情下哪些行业在超预期？》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。
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