货币政策宽松度与资产价格和实体经济都存在很大的关系，因此每一个财经人都关注央行货币政策动向，并寻找未来货币政策转变信号。

8月17日，央行公告称，人民银行开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作，此次MLF操作是对本月两笔MLF到期的一次性续做，充分满足了金融机构需求，同时，开展500亿元逆回购操作。逆回购我们可以忽略，但MLF释放的一些信号值得重视，一个是8月15日MLF到期4000亿（顺延至8月17日），8月26日MLF到期1500亿，这意味着此次MLF超额续做，向市场注入了1500亿元流动性资金，其次是本次MLF利率为2.95%，持平于上次，没有出现利率下行，资本市场认为是流动性宽松信号再现，投资者开始狂欢，大金融涨幅居前带动沪深股市大涨。 

作为投资者，我认为市场太过乐观，很有可能误会了央行用意，这不是货币进一步宽松信号，而是从春节以后的宽松回归到货币政策的适度收紧。

MLF增量续作，向市场注入1500亿元，不是货币进一步宽松的信号，只不过是8月份发行的债券比较多，截至8月14日，8月地方债发行规模已经达到6119.31亿，目前已披露发行计划尚未发行规模为1515.96亿，市场资金面可能比较紧张，央行出于稳定资金角度释放1500亿元资金，央行不是采用降准方式补充流动性，而是采用MLF方式注入流动性，央行货币宽松政策可能更加谨慎。

重要会议再度指出：“保持流动性合理充裕但不搞大水漫灌，有效发挥结构性直达货币政策工具精准滴灌作用，确保新增融资重点流向实体经济特别是小微企业。”发改委也有类似的说法：“严防地方政府隐形债务风险、严防“大水漫灌””，易纲表示，货币政策要更加灵活适度、精准导向，综合运用多种货币政策工具，引导M2和社会融资规模增速明显高于去年，同时注意把握好节奏、优化结构，促进普惠型小微企业贷款和制造业中长期贷款合理增长。

因此后续货币政策全面降准概率已经大大降低，流动性投放可能会更加精准，采用直达货币政策工具精准扶持某些行业和企业，毕竟降准释放的流动性很难控制，有可能通过各种渠道流进楼市，刺激楼价上涨，催生资产泡沫。

央行一直通过MLF利率下降引导LPR利率下降，春节以后，央行两次下调MLF资金利率30个基点，引导一年期LPR利率下行30个基点，5年起LPR利率下行15个基点，市场一直把MLF利率变动作为LPR利率变动的信号，央行最新货币政策执行报告指出，MLF提供的资金在银行负债中占比虽然不高，但对市场利率起决定性作用的不是总量而是边际量，MLF操作利率作为中期政策利率，是中期市场利率运行的中枢，国债收益率曲线、同业存单等市场利率围绕中期借贷便利利率波动，所以未来央行通过MLF利率变动引导LPR利率变动的方式会弱化，而是通过加点方式变动引导贷款利率变动，即使MLF利率不变动，如果经济真的有需要，LPR利率也可能变动。

从另一个角度看，中报银行业业绩增速出现明显下滑，上半年商业银行累计实现净利润1.0万亿元，同比下降9.4%，平均资本利润率为10.35%；平均资产利润率为0.83%，较上季末下降0.15个百分点，继续通过MLF利率引导LPR利率下滑存在一些隐忧，那就是银行净息差进一步收窄，银行盈利能力将进一步下滑，这不利于银行通过利润留存补充一级核心资本，利用利润核销不良贷款。

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