刚刚披露半年报的蓝思科技(300433.SZ)8月18日早盘高开1.68%，截至发稿该股报31.31元/股，跌0.51%。

  蓝思科技8月17日晚间披露了2020年半年报。公告显示，公司实现营收155.68亿元，同比增长37.05%；实现归属于母公司股东的净利润19.12亿元，上年同期亏损1.56亿元。

  对于业绩增长的原因，蓝思科技表示，主要是由于公司上半年各主要产品订单充足、需求旺盛；内部供应链管理取得积极成效，亏损的下属子公司经营改善；非经常性损益对当期净利润的影响约为2.97亿元。

  根据公告，截至2020年6月底，蓝思科技各类产品在手订单金额达到192.47亿元。其中，向前五大客户的销售金额为119.95亿元，较上年同期增加48.19%，向前五大客户的销量为3.76亿件，较上年同期增加34.43%。

  蓝思科技成立于2003年，初期以视窗防护玻璃业务为主，后涉足蓝宝石、陶瓷等关键基础材料，在消费电子和汽车电子终端客户领域进行布局。目前防护玻璃依然占据公司营收较大比重。2020年半年报显示，公司防护玻璃收入34.44亿元，约占总营收的87%。

  根据半年报，蓝思科技已与苹果、三星、 华为、OPPO、vivo、小米、特斯拉等达成长期深度合作。

  毛利率方面，蓝思科技主营的中小尺寸防护玻璃、大尺寸防护玻璃、新材料及其他产品毛利率分别为28.57%、22.33%、26.59%，分别较上年同期增长10.29%、2.29%、5.34%。主营业务合计毛利率为27.38%，较去年同期增长8.39%。

  现金流方面，截至上半年，蓝思科技经营活动产生的现金流量净额为25.41亿元，比上年同期增长46.92%。

  摆在产销两旺的蓝思科技面前的，还有巨大的资金缺口及较重的负债和存货问题。

  今年4月，蓝思科技抛出了一份拟定增募资150亿元的“巨无霸”定增方案。公告显示，蓝思科技拟向不超过35名特定对象，发行股票数量不超过13亿股，募集资金将用于智能穿戴和触控功能面板建设项目、车载玻璃及大尺寸功能面板建设项目、3D 触控功能面板和生产配套设施建设项目、工业互联网产业应用项目。

  深交所对此下发问询函，要求对上市公司子公司蓝思长沙被处行政处罚问题、此次募投项目建设完毕预计形成的固定资产规模和计提折旧规模等问题进行说明；问题还涉及今年手机和汽车行业景气度下降对公司业绩的影响，是否可能存在无法获取充足订单导致产能利用率不足的问题等。

  蓝思科技在给深交所的回复函中提到，目前公司各产线已处于满负荷生产状态，需要扩充产能满足客户需求。公司上半年各产品线产能利用率均在92%以上，其中，中小尺寸防护玻璃产能利用率为95.20%，大尺寸防护玻璃产能利用率为99.10%，新材料及其他产品的产能利用率为92.60%。

  蓝思科技还在半年报中称，根据公司所处行业特点，下半年为消费电子产品及零部件行业的传统旺季，预计订单需求会进一步增加。

  经历了此前的产能大幅扩张，蓝思科技资金链也开始绷紧。2017年至2019年，蓝思科技资产负债率分别为52.98%、60.39%、52.29%，今年上半年公司资产负债率仍达到52.13%；公司账面上货币资金余额60.79亿元，短期借款及一年内到期的非流动负债合计103.74亿元。

  值得一提的是，随着当前公司大幅扩产，存货问题亦值得长期关注。截至今年上半年，蓝思科技账面存货余额36.89亿元，与上年同期相比增长9.66%。

  中金公司8月18日发布研报认为，2020年至2021年手机业务持续高景气，同时蓝思科技再次成为客户玻璃机壳设计的主要合作方，有望迎来量价齐升动力；平板电脑、智能手表、汽车电子等有望贡献多点销量；未来金属、蓝宝石、陶瓷等结构件及系统组装存在潜力。

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