券商融资融券开通条件：
（1）股票账户近20个交易日日均资金在50万以上（现金，股票）
（2）有半年以上的本人股票账户操作经验
（3）通过风险评估测评
（4）个人信誉审核通过
满足以上条件可以携带本人的身份证和银行卡到开户券商营业部办理融资融券开户
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啤酒行业：高档啤酒结构性机会，嘉士伯中国后来居上。我国啤酒销量保持稳定，但均价快速提升。2010-2019年我国高档啤酒销量从118增长到449万千升，CAGR为16.0%，远高于中档（6.4%）及低档（-2.6%）增速。2019年百威英博占据高档啤酒市场44.2%的销量，嘉士伯作为第二名市占率为9.6%。2010-2019年嘉士伯高档酒市占率提升2.8pct，销量从8.1万吨增长至43.3万吨，主要系嘉士伯品牌快速增长。

嘉士伯中国：高端化成效显著，大城市战略东进可期。嘉士伯立足中国西部市场，在新疆、云南、宁夏的市占率分别达到75%、50%、80%以上，拥有丰富的国际品牌+地方品牌组合。（1）率先开启高端化，国际+地方品牌并重。2016-2019年嘉士伯中国的吨价均保持5%以上的有机增长，2019年均价超过4000元/吨。嘉士伯的国际品牌以28%的销量占比，贡献了42%的收入和49%的毛利润。2016-2018年高端国际品牌销量增速持续高于整体销量增速，超高端凯旋1664爆发式增长，近年嘉士伯加速地方品牌高端化。（2）产能完成第一阶段优化后，西部之王开启大城市战略东进。2014-2017年嘉士伯中国工厂数量从44家减少25家，产能优化带来效率提升。2017年嘉士伯开启大城市战略，并向东部扩张，销量迎来拐点。至2019H公司已开拓36个大城市，同时带动了结构升级。2019年乌苏通过差异化+口碑营销销量增长45%，大理品牌销量增长11%。

重庆啤酒：高端化与产能优化先行，盈利能力领跑行业。（1）率先开启结构升级，第二轮升级初现端倪。重庆啤酒均价2019年达到3719元/千升，领先于青啤、华润、燕京等国产啤酒龙头。2014年始公司推动6元/瓶的重庆国宾替代4元/瓶的山城啤酒，中档酒占比持续提升。2019年中档酒均价增长4.6%，第二轮升级初现端倪。剔除委托加工和包销后，公司2019年的核心净利率高达22.6%。（2）优化供应链，降本增效成果显。2014-2018年公司关闭9家低效且覆盖重叠的工厂，随着产能优化、效率提升，单位人力成本和单位折旧呈下降趋势。

嘉士伯资产注入：全国化开启，协同效应值得期待。嘉士伯中国的优质资产拟注入上市公司，并有望形成多方面协同。拟注入资产质地优良，收入和净利润快速增长，且毛利率和销售费用率均处于高位，随着大城市开拓成熟后费用率下降，净利率具备提升空间。我们预计资产注入后2021年上市公司归母净利润对应PE为36倍，且有望保持30%+净利润增长。

盈利预测：公司作为区域强势啤酒公司，率先进行结构升级和产能优化，实现了盈利能力的提升。嘉士伯资产注入上市公司后，将增强重庆啤酒在全国啤酒市场中的竞争优势，从一个小而美的区域企业向全国性高档啤酒龙头发展。我们预计公司2020-2022年收入分别为36.25、38.93、41.32亿元，归母净利润分别为5.94、6.76、7.75亿元，EPS分别为1.23、1.40、1.60元，对应PE为57倍、50倍、43倍。考虑到嘉士伯资产注入后的成长性，给予“买入”评级。

风险提示：交易资产价格及预计借款与实际情况存在较大差异的风险；重组交易审批风险；拟注入资产经营风险；整合风险。

以上内容节选自【中泰证券】已经发布的研究报告《重庆啤酒（600132）：从小而美到全国化，协同效应可期》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。